工業盈利增速放緩

在企業盈余層面，工業企業利潤數據提供了月度的跟蹤指標。由于其對上市工業企業利潤具有先導作用，引起市場廣泛關注。國家統計局數據顯示，10月當月工業企業利潤增速回落至3.6%。結合此前發布的宏觀、金融數據來看，市場判斷經濟下行壓力加大。工業企業資產負債率則作為微觀杠桿率的重要考察指標。在盈利增加、約束加大的背景下，預算軟約束主體國有企業的資產負債率在2018年也出現下降。(楊志錦)

導讀

1-10月份，規模以上工業企業中，國有控股企業實現利潤總額16724億元，同比增長20.6%。該增速高于集體、股份制企業、外商和港澳臺商投資企業和私營企業的利潤增速。其中1-10月私營企業實現利潤總額14131.6億元，同比僅增長9.3%。

根據國家統計局 11月27日公布的數據，1-10月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額55211.8億元，同比增長13.6%，增速比1-9月份放緩1.1個百分點。

值得注意的是，從單個月份看，全國規模以上工業利潤增速已經從今年5月、6月20%左右的增速水平逐月收縮到10月的3.6%。

前10月規模以上工業企業新增利潤七成來源于鋼鐵、石油、建材、化工行業。但是石油和鋼鐵的“好日子”快要結束了。

“最近兩周左右的時間，鋼鐵價格一噸下跌了1000元左右，部分企業在11月已經虧損了。”11月27日， 蘭格鋼鐵公司首席分析師馬力分析目前的鋼價走勢時說。

當日，河北唐山地區鋼坯價格為3040元/噸，相比11月初的3950元/噸，價格下跌了25%左右。石油的情況也類似，目前布倫特原油價格在60美元/桶左右，相比10月初80美元/桶的高點，價格也下降了25%左右。

中國社科院工業經濟研究所所長助理張其仔告訴21世紀經濟報道記者，對未來經濟走勢仍持謹慎預期，因為勞動力等成本在上升，未來工業快速發展仍有難度，一些工業行業產能過剩問題將凸顯，因此產業結構仍需要加快調整。

工業下行壓力大

21世紀經濟報道記者了解到，目前工業下行壓力大，在工業利潤上表現得更為明顯。

比如今年5、6月，全國規模以上工業利潤增速分別為21.1%、20%。但7月只有16.2%，8、9月增速進一步放緩為9.2%、4.1%。10月增速進一步下探，只有3.6%。

國家統計局工業司何平表示，從10月份當月情況看，主要受工業品出廠價格漲幅回落、上年利潤基數偏高等因素影響，工業利潤增速比9月份有所減緩。

累計增速依然也呈放緩的態勢。1-10月，全國規模以上工業企業利潤總額增長13.6%，增速比1-9月份減緩1.1個百分點，比1-8月放緩2.6個百分點。

分行業來看，1-10月規模以上工業利潤仍主要集中在少數壟斷程度高的行業。

何平認為，前10月規模以上工業企業新增利潤主要來源于鋼鐵、石油、建材、化工行業。1-10月份，鋼鐵行業利潤增長63.7%，石油開采行業增長3.7倍，石油加工行業增長25.2%，建材行業增長45.9%，化工行業增長22.1%。5個行業合計對規模以上工業企業利潤增長的貢獻率為75.7%。

大部分一般制造業利潤增速則較低。1-10月規模以上農副食品加工業利潤增長1.9%，通用設備制造業增長8.8%，電氣機械和器材制造業增長2.5%，計算機、通信和其他電子設備制造業增長2.8%，電力、熱力生產和供應業增長6.1%， 汽車制造業則下降5.4%。

之所以產生這樣的差異，是因為鋼鐵、石油、化工等行業利潤高，使得下游行業利潤增速放慢。而下游行業中一般制造業、民企比重大，因此民企利潤增速也低于國企。

比如1-10月份，規模以上工業企業中，國有控股企業實現利潤總額16724億元，同比增長20.6%。該增速高于集體、股份制企業、外商和港澳臺商投資企業和私營企業的利潤增速。其中1-10月私營企業實現利潤總額14131.6億元，同比僅增長9.3%。

中國社科院西部發展研究中心副秘書長王業強認為，一些壟斷性工業行業前10月利潤增速高，還是因為競爭不夠充分。“在這些壟斷工業領域還是要加大競爭力度，提高市場化程度。”他說。

鋼油企業進入盈虧臨界點

21世紀經濟報道記者了解到，今年1-7月石油和天然氣開采業利潤總額達到了1897.7億元，漲幅為446.4%。同期石油、煤炭及其他燃料加工業利潤同比增速是36.1%，黑色金屬冶煉和壓延加工業(鋼鐵業)利潤同比增速是97.8%。

今年1-10月，盡管上述行業利潤仍在增長，但是幅度在縮小，從單月看，則放緩明顯。如果對11月進行前瞻，鋼鐵、石油行業可能進入盈虧臨界點甚至虧損的狀態。原因是，全球經濟增長預期放緩、鋼鐵和石油價格下降。

卓創資訊石油分析師高健告訴記者，今年全年國際原油價格平均可能在60美元/桶左右，仍屬于盈利的狀態。但是從11月50美元/桶的油價看，國內石油企業面臨虧損的可能。

近期鋼鐵價格也出現了下跌。以全國最大的鋼鐵生產基地唐山為例，11月27日鋼坯價格為3040元/噸，相比10月27日下跌了近1000元。

馬力指出，鋼價未來的走勢仍不樂觀。10月全國粗鋼產量為歷史單月最高，今年冬季限產幅度不大，供給明顯增加。而目前基建、房地產和汽車等行業對鋼鐵需求降低，這都使得未來鋼鐵價格仍有下跌的可能，產能過剩的問題亦可能會重新出現。

“現在一些鋼鐵公司11月出現虧損，不過由于前期盈利，今年全年仍將是盈利的狀態。”他說。

此前在2015年，中國粗鋼產量出現了二十多年來的首次下降。此后供給側結構性改革啟動，過剩和落后的鋼鐵、煤炭產能被去除，鋼鐵和煤炭價格隨之回升。

比如鋼坯價格在2015年12月跌到1500元/噸左右，到今年10月漲到了4000元/噸左右。不過鋼鐵價格上漲侵蝕了下游行業利潤，目前下游行業需求降低使得鋼鐵價格難以維持在高位。

統計數據顯示，2018年10月全國粗鋼產量為0.82億噸，年化為10億噸，為有史以來的單月最高水平。考慮到目前汽車產銷負增長，以及基建和房地產投資需求放慢，未來鋼鐵行業或進入新產能過剩周期。