5月以來，投資者紛紛借道權(quán)益基金入市，爆款基金頻現(xiàn)，增量資金不斷入市已是大勢所趨。不過，從部分爆款基金的凈值走勢來看，建倉節(jié)奏明顯放緩，多位明星基金經(jīng)理流露出相對謹慎的情緒。滬上一位明星基金經(jīng)理坦言，結(jié)構(gòu)性行情演繹到現(xiàn)在，盡管上證指數(shù)還在3000點以下，似乎波瀾不驚，但估值差異程度已處于歷史極致水平，有些消費股、醫(yī)藥股的動態(tài)估值達到了70倍至80倍。

新基金建倉速度有所放緩

近期市場持續(xù)上漲，但從整體來看，爆款基金不急于建倉。

以匯添富優(yōu)質(zhì)成長混合型基金為例，該基金成立于5月25日，發(fā)行總規(guī)模為115.25億元。匯添富優(yōu)質(zhì)成長混合A成立以來凈值漲幅為2.22%，波動比較小。過去一周其凈值上漲1.39%，再上一周，凈值基本沒有變化。

此外，部分基金經(jīng)理的建倉步伐也頗為謹慎。5月29日，以科技股投資著稱的馮明遠管理的信達澳銀科技創(chuàng)新一年定開混合基金宣告成立，目前基金凈值仍在1元附近，單周基金凈值波動均未超過1%。而馮明遠管理的另一只基金——信達澳銀核心科技混合基金，自5月29日以來，凈值漲幅為10.16%。對比上述兩只基金的凈值波動可以看出，信達澳銀科技創(chuàng)新一年定開的股票倉位處于較低水平。

另一只“日光基”景順長城成長領(lǐng)航混合型基金，募集規(guī)模上限為50億元，與信達澳銀科技創(chuàng)新一年定開混合基金成立時間相近，基金經(jīng)理楊銳文同樣較為擅長科技股投資。從基金凈值變化來看，景順長城成長領(lǐng)航混合型基金的單周凈值波動也均未超過1%。

部分基金披露的上市交易公告書也反映出基金經(jīng)理謹慎的建倉策略。6月16日，博時研究優(yōu)選三年封閉運作靈活配置混合型基金發(fā)布上市交易公告書。該基金于3月20日成立，截至6月12日，基金運作已近3個月，但在基金資產(chǎn)組合中，股票占基金總資產(chǎn)比例約為23%，倉位仍較低。

明星基金經(jīng)理趨于謹慎

對于后市，部分明星基金經(jīng)理流露出相對謹慎的情緒。

博時研究優(yōu)選基金經(jīng)理王俊曾公開表示，A股市場的結(jié)構(gòu)可以用“頭重腳輕”來形容，即成長股現(xiàn)在的估值處在歷史較高的位置，而跟經(jīng)濟基本面相關(guān)性較強的傳統(tǒng)行業(yè)，其估值反而處于特別低的位置。“在接下來的3至6個月里，‘頭重腳輕’的局面應該會有所改觀，估值差異會收斂些。”

興證全球基金副總經(jīng)理董承非近日也表示，行情演繹至今，盡管上證指數(shù)還在3000點以下，似乎波瀾不驚，但從結(jié)構(gòu)上看，估值差異程度已處于歷史最高水平。那些被主流資金配置的消費、醫(yī)藥板塊，靜態(tài)估值在100倍以上，動態(tài)估值也在70倍至80倍;而以銀行、地產(chǎn)、能源為代表的傳統(tǒng)與周期類行業(yè)，估值則在10倍以內(nèi)。他認為：“問題的關(guān)鍵是這類資產(chǎn)未來潛在回報能否滿足你的需求。估值高是一個透支未來的東西，未來回報率肯定會下降;估值低的資產(chǎn)也是有原因的，可能未來不確定性很大。這是一個風險收益匹配的問題，我個人更偏好估值偏低一點的股票。”

鵬華基金明星基金經(jīng)理王宗合對后市則相對樂觀。在他看來，上證指數(shù)3000點以下是布局良機。“從歷史上來看，擁有這樣的買入時點，預示著未來可能會有更好的投資回報，這將是頗為難得的好機會。”

對于未來關(guān)注的投資方向，王宗合表示，看好價值成長類的投資，將關(guān)注公司持續(xù)成長的能力，在消費、醫(yī)療、服務(wù)、制造、金融這幾個行業(yè)進行大量的標的儲備。港股市場上的教育、互聯(lián)網(wǎng)標的，也符合其價值成長的投資思路。