繼順利發行首批兩期1000億元抗疫特別國債后，第三期700億元也如期到來。

記者了解到，財政部招標的第三期抗疫特別國債投標結束，中標加權利率2.77%，邊際中標利率2.92%，全場投標倍數2.34倍，邊際投標倍數2.16倍，該期債期限10年，采用固定利率，按半年付息。

另據財政部計劃，今年1萬億元抗疫特別國債的發行將在7月底發行完畢，未來幾個星期里，抗疫特別國債的發行將持續受到投資市場的迫切關注。另外，根據市場反饋，此次認購特別國債中，個人投資者非常踴躍，部分銀行額度當日即售光。

第三期中標利率為2.77%

備受關注的抗疫特別國債已陸續啟動市場化發行。

6月32日，財政部招標的第三期抗疫特別國債已經投標結束，中標加權利率2.77%，邊際中標利率2.92%，全場投標倍數2.34倍，邊際投標倍數2.16倍。

資料顯示，該期債期限10年，采用固定利率，按半年付息;競爭性招標面值總額700億元，不進行甲類成員追加投標。該期債6月24日開始計息，招標結束至6月24日進行分銷，6月30日起上市交易。

回顧前兩期，財政部成功發行了500億元5年期和500億元7年期抗疫特別國債，票面利率分別為2.41%和2.71%，均較前5個交易日二級市場平均收益率低13個基點，認購依舊積極踴躍。

彼時，財政部國庫司有關負責人表示，抗疫特別國債將從6月中旬開始發行，7月底前發行完畢。為保障抗疫特別國債平穩順利發行，財政部將充分考慮現有市場承受能力，按照大體均衡的原則，盡可能平滑各周發行量，穩定市場預期。

目前，地方已經正式啟動了特別國債申報項目。另外，記者還了解到，特別國債投資的基建項目必須要一定資產收益保障，具體范圍比較廣泛，其中突出了跟疫情相關的基建設施。

而對于個人投資者是否也可以購買抗疫特別國債一事，財政部回應稱，與一般記賬式國債相同，抗疫特別國債不僅在銀行間債券市場上市流通，還在交易所市場、商業銀行柜臺市場跨市場上市流通。

所以，個人投資者可以在交易所市場、商業銀行柜臺市場開通賬戶，參與抗疫特別國債分銷和交易，具體可以查詢相關場所的交易規定，或咨詢工商銀行、農業銀行、建設銀行等開通記賬式國債柜臺業務的銀行。

同時也表明，發行通知中公布的抗疫特別國債的繳款賬戶只接受記賬式國債承銷團的承銷繳款，不接受個人轉賬;抗疫特別國債與一般記賬式國債相同，不可提前兌取，可在二級市場交易，交易價格根據市場情況波動，盈虧由投資者自負。

個人投資者認購踴躍

另據目前市場反饋，此次1萬億元抗疫特別國債的發行受到了廣泛關注，包括個人投資者在內皆踴躍購買。

記者了解到，由于今年的抗疫特別國債安全性高、利息免稅等優勢受到了市場的廣泛關注，其中部分銀行還在手機銀行、柜臺等設置了銷售渠道。“目前來看，機構投資者雖然仍為認購主力，但個人投資者的購買力度也在增高，額度很快就銷售完了。”某銀行業內人士告訴記者。

值得注意的是，特別國債發行利率仍明顯低于二級市場平均收益率，但是為何如此受個人投資者追捧呢?首先，從個人投資者投資理財角度來說，一般會規避一些收益較高、風險較大的線上線下理財產品，而選擇一些收益相對較低，但是風險較小的投資理財方式。如今，市面上的理財方式也是很多，除了國債，還有定期、基金、信托、保險等等，其中每種產品的風險等級、起購金額及收益率各有不同。

但是普遍來看，目前最安全、最適合老百姓的的首選就是購買國債。從去年發行國債來看，三年期國債年利率4%，五年期國債4.27%，而且都是按年付息，復利投資的話三年期利率為4.16%，五年期利率為4.65%，相較于特別國債利率非常客觀，但為什么目前大家對特別國債認購也非常熱情?

對比之下，儲蓄國債如果提前支取，可能需要扣一定手續費，利率也會相應扣減。而抗疫特別國債雖相較于儲蓄國債而言利率偏低，但可以流通轉讓。也就是說，即使期限較長，但中途流通轉讓，票息不會打折扣，還可獲取二級市場波動價差。再加上抗疫特別國債由中央政府發行，信用級別最高，還免征利息所得稅，所以有著較大的吸引力。

其次是選擇銀行存款。為了招攬儲戶，銀行紛紛上調銀行存款的利率。不過，銀行存款的利息相對較低，五年期存年利率往往都低于3.50%。還有銀行大額存單，但是其門檻較高，所以利息也較高，一般三年期的也有4%以上的利息。另外，由于銀行存款利率偏低，而銀行理財產品又已經打破剛兌。為此，銀行就設計出了結構性存款。結構性存款年利率也能達到4%左右，本金安全，但收益是與匯率、利率、黃金等掛鉤，所以收益率是有浮動的。

同樣受到關注的還有“寶寶類”貨幣基金，最具代表性的就是余額寶。但近年來，由于我國貨幣政策持續寬松，貨幣市場利率逐步下行，寶寶類貨基收益率正在逐步下降。目前七日年化僅在1.45%左右。

此外，雖然信托基金、私募基金及公墓基金等收益率相比較高，但其收益率與風險比是正相關的，所以高收益往往伴隨高風險，而且受疫情等影響目前走勢幾乎都是虧損的。由于當前處于經濟下行，投資者更加青睞低風險的理財產品，以保證本金的安全。可以選擇銀行存款、貨幣基金、銀行理財、結構性存單、大額存單、國債等，而特別國債更在其中脫穎而出。

央行配合政策值得期待

此外，業界一直對萬億特別國債發行是否需要降準配合一事頗為關注。

記者注意到，在特別國債發行之際，央行加大了流動性供應。23日，央行開展了2000億元逆回購操作，全額實現凈投放;22日，央行已凈投放1200億元。而前兩期抗疫特別國債發行當天，央行發布公告稱，為維護半年末流動性平穩，6月18日人民銀行以利率招標方式開展了1200億元逆回購操作。

招商策略研究指出，從特別國債的發行方式來看，1萬億特別國債全部采取市場化發行方式，這與此前市場的普遍預期有差異。目前已經有1700億元專項債確定發行日期，如果剩余的規模在7月底之前平穩發行，則每周發行規模可能達到1400億元以上。對流動性的影響方面，市場化發行意味著將從市場回收流動性，造成短期的供給壓力，在此情況下，為了維護市場流動性合理，央行大概率通過公開市場操作或者降準進行流動性對沖。

其還提到，6月17日，國務院常務會議上表示，“綜合運用降準、再貸款等工具，保持市場流動性合理充裕，加大力度解決融資困難，緩解企業資金壓力”，國常會明確提到“降準”，從歷史情況來看，國常會提到降準后2——10天左右央行會發布降準政策。因此，不管從國常會的表態還是從目前特別國債市場化發行的需求來看，未來一個階段降準政策值得期待。

此外，華泰期貨也在國債日報中指出，近幾周來，影響國債期貨走勢的因素較多，但實質的核心依舊是貨幣政策。特別國債全部市場化發行的消息出發了期債的大跌，但1萬億特別國債的發行對情緒的影響更大，實質上對流動性的影響是有限的，影響因素要遠小于5月份地方債供給的沖擊，因此對市場的沖擊的持續性并不強。

尤其是此前財政部發文要求適當減少6、7月份一般國債、地方債發行量，為特別國債發行騰出市場空間，這進一步的減輕了市場對流動性的擔憂。雖然國常會和央行的表態不一致，但是我們認為在當前的情況下，貨幣政策轉向的可能性較小，相反，在供給壓力仍存以及銀行讓利的背景下，貨幣政策進一步寬松是大概率事件。