近日，探長讀財注意到拍拍貸官網新增了兩張大圖，第一張大圖的主題是企業社會責任，拍拍貸披露公司使命為“金融觸手可及，信用改變中國”。第二張大圖的主題是公益，拍拍貸披露公司聯席CEO張俊及副董事長李鐵錚為梁山地區兒童送去3193件物資。

探長讀財注意到，拍拍貸確實讓貸款變得極為方便，也連續三年為涼山地區兒童送去物資。然而，相比拍拍貸長期占據聚投訴排行榜前10名，累計超1.2萬件投訴顯得黯然無光;相比2019年上半年13.64億元凈利潤，2018年凈利24.7億元凈利潤可謂九牛一毛。

事實上，拍拍貸一年賺二十幾億的背后，是拍拍貸1.02億注冊用戶，以及綜合年化61%的利率。

借款綜合年化費率61%

探長讀財注冊拍拍貸，完成身份認證和人臉識別之后，獲得9000元額度。拍拍貸頁面顯示，借款9000元，分9期償還，每月還款金額為1269.9元，借款年化利率為35.98%。

然而，探長讀財以IRR公示計算，拍拍貸綜合年化費率高達61%。

事實上，無論拍拍貸自己公布的35.98%，還是探長讀財計算的61%，均超過人民法院支持民間借貸利率24%上限。同時，拍拍貸綜合年化費率61%，也遠超過現金貸利率36%紅線。

在此之前，每日經濟新聞曾發布調查報道“害死多條人命的校園貸死灰復燃,年化利率最高達199%”一文顯示，獲得紅杉資本、光速中國、諾亞財富、君聯資本等投資的拍拍貸，不顧國家校園貸禁令，仍然讓學生獲得了貸款。據測試學生小強反饋，其在拍拍貸獲得了13000元的授信額度，成功提現了1000元。

雖然拍拍貸會特意提醒“不向學生貸款”，但實際情況是，身為學生的小強，從該平臺獲得了貸款。

值得注意的是，探長讀財獲得9000元額度，并成功提現1000元，僅完成拍拍貸兩項認證，一個是身份證照片認證，另一個是活體認證。根據拍拍貸頁面提示，完成淘寶認證、京東認證、學歷認證、個人所得稅認證、手機認證、網銀認證、公積金認證之后，還將提高授信額度(簡稱：提額)。

根據拍拍貸頁面提示，以上任意一項認證，95%的用戶成功提額。

機構資金占比到底幾何?

為測試方便，探長讀財申請提現1000元，分3期償還。截至發稿前，1000元通過審核，探長也已收到“杭州銅板街互聯網金融信息服務有限公司”匯入的1000元。借款合同顯示，甲方(出借人)：沒有披露;乙方(借款人)：探長讀財;丙方(服務方)：杭州銅板街互聯網金融信息服務有限公司。

對此，探長讀財致電拍拍貸客服，詢問為何在拍拍貸申請借款，放款機構卻是銅板街。拍拍貸客服稱，我們與持牌金融機構合作，合同顯示機構為貸款方。探長讀財追問，銅板街持有什么金融牌照?對方語焉不詳。

公開資料顯示，銅板街是一家互聯網金融平臺，主營P2P業務，投資方包括華創資本、IDG資本、君聯資本、聯創永宣。銅板街在中國互金協會官網披露的數據顯示，截至2019年7月31日，平臺累計借貸金額2779億元，借貸余額63.94億元。

據21財經上周報道，根據最新數據，拍拍貸2019年7月通過機構資金合作伙伴撮合的借款金額占總撮合金額的比例已經超過五成，增長至53.2%。同時，財報披露數據顯示，拍拍貸2019年第二季度通過機構資金合作伙伴的撮合額占比從2019年第一季度的30.9%增長到了44.8%。

據此計算，拍拍貸二季度機構資金占比增長13.9%，平均每月增長4.63%。但根據最新數據，7月拍拍貸機構資金占比已增長至53.2%。這也意味著，拍拍貸7月機構資金占比增長8.4%。

那么問題來了，拍拍貸機構資金占比大幅增長背后，有多少來自P2P平臺資金，有多少來自持牌機構資金?如果拍拍披露的機構資金部分包含P2P資金，是否說明拍拍貸雖在執行“三降”政策，但還是通過合作形式變相用P2P資金放貸?

推薦“砍頭息”21%的現金貸

探長讀財在測試過程中，另一個賬號完成身份認證和人臉識別之后，獲得平臺10800的授信，但申請提現1000元卻審核失敗。不過，拍拍貸提示為探長讀財開通快速審核通道，推薦現金貸平臺包括快魚分期(原急速貸)、有信錢包、77信用、錢站、助力錢包、淘錢寶、信用管家、360貸款導航。

急現貸(原快魚分期)官網資料顯示，快魚分期是智禾科技有限公司旗下現金貸平臺。快魚分期APP顯示，平臺最高可借2萬元，僅需身份證即可申請，最快5分鐘放款，已有173.92萬人在快魚分期成功借款。

探長讀財注意到，急現貸在聚投訴僅28條投訴，但涉及投訴內容主要為“砍頭息”。

2019年8月21日，白女士在聚投訴發帖稱，女兒是大學生，在沒有工作、收入證明的情況下從急現貸借款4200元，到賬3300元，扣了900元砍頭息，還款兩期，每期800元，共1600元，還欠1700元本金，清賬還要還2932元。平臺利息超過國家規定很多，這個錢自己要不要還?

根據白女士描述，急現貸砍頭息高達21%，綜合年化費率高達212%。

壓降借貸規模挑戰重重

探長讀財注意到，拍拍貸理財產品分為“新彩虹”和散標。其中，新彩虹為自動投標工具，產品期限分為30天、90天、180天。值得注意的是，新彩虹披露的債權明細與授權期限并不匹配。例如，新彩虹30天匹配的很多債權借款期限為30天，新彩虹180天匹配的很多債權期限也為30天。顯然，拍拍貸要實現出借人與借款人一一對應，只能通過債權轉讓實現。

然而，拍拍貸借款期限(3期、6期、9期)與新彩虹(30天、90天、180天)，只有6期與180天匹配，但借款人的還款方式(等額本息)與出借人的回款方式(一次性轉讓退出)不同。毋庸置疑，拍拍貸的自動投標概念，雖然減少出借人資金站崗，同時分散出借人資金風險，但頻繁債權轉讓背后是否涉及資金池，是否存在流動性風險值得探討。

事實上，拍拍貸向出借人提示存在流動性風險，平臺不對債權轉讓完成的時間以及債權轉讓能否全部成功實現做出任何承諾。值得注意的是，雖然拍拍貸提示不承諾債權轉讓完成時間，但一旦平臺出現流動性風險，必然影響投資人的出借積極性，進而產生惡性循環，拍拍貸也將面臨嚴峻的經營環境。

正因如此，拍拍貸機構資金占比大幅增長的同時，P2P撮合借貸資金卻并未發生明顯變化。探長讀財注意到，近半年以來，拍拍貸每月借貸金額保持在40億元上下浮動。此外，從2019年1月底到2019年7月底，拍拍貸借貸余額也只下降15億元，當前出借人數則只減少5萬人。

不難發現，拍拍貸雖在執行“三降”政策，并且積極開拓機構資金，但P2P撮合借貸資金卻沒有下降。我們有理由相信，拍拍貸轉型助貸的能力和決心，但從拍拍貸交易數據來看，轉型之路說易行難。