在這場百億級的混改競爭中，TCL科技成功拿下了天津中環集團。
7月15日晚間，TCL科技公告透露，其成為天津中環電子信息集團有限公司100%股權轉讓的最終受讓方。這場從今年5月20日中環集團在天津產權交易中心公開掛牌轉讓100%股權開始，為期兩個月的爭奪戰，終于落下帷幕。
盡管TCL科技只是在6月23日發布公告稱，擬斥資109.74億元參與公開摘牌收購中環集團100%股權，但連續多日見諸媒體的卻是刀光劍影。
據悉，最后一輪只剩下兩方在競奪中環集團。除了TCL科技，另一家隱藏在后方的競買者，是首家進入中國市場的外資投資機構IDG資本。
IDG折戟中環集團
盡管結局不如人意，IDG資本依然堪稱中環集團混改中，TCL科技遭遇的最強對手。據媒體報道，這家名為珠海昀沛基金平臺，背后是美國投資基金IDG資本和珠海國企珠海華發的組合。
然而，直至最后一刻，這家基金平臺以及背后的IDG資本也沒有站到聚光燈下，他們的名字僅出現在部分媒體的報道中。
IDG資本與華發的合作并非是突然。此前，IDG資本與珠海簽署了戰略合作框架協議，又與鴻海集團和華發集團簽訂了在珠海設立投資基金的框架協議。按照協議內容，鴻海集團、IDG資本、華發集團將共同設立兩支股權投資基金，主要投資于醫療健康、文化創意、新技術產業。
作為首家進入中國市場的外資投資機構，IDG資本除美元基金外，還管理著規模近千億元的十余只人民幣基金。公開資料顯示，這些資金主要來自于政府引導基金、產業資本、母基金、銀行保險、家族基金等渠道。
近年來，IDG資本在智慧出行、工業自動化、人工智能、金融科技等天津市重點發展的產業領域引入了一批優質的落地項目，僅過去兩年項目規模已過百億元，此外還在與天津多個區溝通洽談多個潛在新增投資落地項目。
妖股制造商的邏輯
在中環集團的混改競標中，IDG資本所在的基金為何會落選?
多位行業人士表示，一方面是TCL科技此次勝券在握，贏面較大;另一方面則是IDG資本近年來的做法，在行業內飽受詬病。
此次混改競標的聯手，是IDG資本的典型操作：隱身幕后、各處周旋、尋找“獵物”。至于混改后，故事的結局已無關混改本身，因為標的最終可能會被分拆甩賣，得益的勢必只有資本方。
2016年，四川雙馬正是在IDG資本的操盤下，成為了“妖股”。
據媒體報道，2016年8月22日，四川雙馬發布公告稱，原控股股東對股權進行轉讓，公司控股股東將變更為和諧恒源及天津賽克環，實際控制人將變更為IDG資本曾經的合伙人林棟梁。此外，新進入董事會的謝建平、牛奎光也都具有IDG資本背景。
實際情況則要復雜得多，當時的操盤圖可分為八大層次，涉及9家有限合伙公司、6家資管公司、2家基金公司、2家信托公司、1家銀行、4個私募投資基金、8個并購基金、2個特殊投資基金、3個資管計劃、37家公司(除資管公司、基金公司、信托公司、銀行以外)。
這份股權操盤圖，甚至需要放大數倍才能看清。
在當時，諸如“四川雙馬可能會迎來新興產業，甩掉傳統水泥業務”的重組傳聞此起彼伏，導致其股價兩個月暴漲444.7%。但直至目前，四川雙馬的主營業務仍是水泥，所有導致股價波動的市場傳聞，最終都被證實是子虛烏有。
近年來，在IDG資本，類似的案例并不鮮見。資本投資與產業公司不同的是，資本最終會通過股權變現，而產業有機會整合利用，做大做強。中環集團最終選擇產業，意味著未來很有可能走向一條完全不同的道路。
半導體頭部企業
外界并不熟知的中環集團，實際上頗具實力。
公開資料顯示，天津中環集團現擁有國有全資、國有控股及參股企業250余家，其中有4家上市公司，分別是中環股份、七一二、天津普林和樂山電力，樂山電力為參股性質。
中環集團于2011年首次跨入千億企業行列，2018年集團大口徑營業收入1251億元，利潤總額35.8億元。其中，國有經濟實現營業收入457億元，利潤總額18億元。
作為單晶硅片及半導體行業的頭部企業，中環股份是中環集團最重要的資產。
中環股份是新能源光伏行業中為數不多的國企，是國內最早專業從事半導體材料和半導體器件的公司，也是最早從事太陽能電池和太陽能級單晶硅的生產企業之一。2019年，中環股份應用于光伏行業的新能源材料營收占比達88.36%，半導體材料占6.50%。
財報顯示，截至2020年一季度，中環股份總資產達506.77億元，凈資產為210.38億元。
中環股份對外一向低調，上次被外界關注，是作為第一家與蘋果公司建立深層次股權合作的國內上市公司。2015年4月16日，蘋果公司宣布，其將通過注資四川晟天新能源，首度在中國建設光伏電站。當時中環股份是四川晟天新能源第一大股東。
大贏家的產業鏈
目前，中環集團旗下4家上市公司的安排，已經局面明朗。TCL科技將成為天津普林、中環股份的實際控制人。中環集團在七一二、樂山電力的股份，劃轉給智博科技，實際轉至天津國資委。
TCL此次相當于一舉拿下兩家上市公司控股權，在業內看來，這是一筆極為劃算的交易。
不僅如此，早在2016年TCL科技就入股七一二，持股19.07%，是其第二大股東。目前七一二的副董事長廖騫，是現任TCL集團副總裁兼董事會秘書。
據媒體報道，TCL在天津多年來一直有產業投資。
2009年，TCL奧博(天津)環保發展有限公司成立。這家注冊資本為1.5億元的公司，是TCL在北方建立的廢棄電器電子產品回收處理基地，擁有國內家電回收處理項目中投資額最大、技術最先進的生產線。這是TCL在天津的一個代表性投資。
2015年2月和8月，TCL科技分別以總對價2.76億元、2.82億元先后受讓七一二公司10.84%、11.07%的股份。這筆投資也給TCL帶來豐厚收益。截至今年一季度末，TCL科技所持七一二公司市值為35.34億元。
今年4月，李東生前往天津，也被外界看作是一個積極的信號。
遺憾的是，盡管在半導體板塊完成布局，但中環股份與TCL科技并沒有直接形成上下游關系。有業內人士表示，以面板為主營業務的TCL科技與以半導體材料為主營業務的中環股份之間，缺乏產業鏈的直接過渡。
TCL科技如愿摘牌中環集團的百億混改項目后，雙方旗下產業如何擦出火花，將是市場未來關注的焦點。但無論如何，手握重金的TCL科技，勢必成為中環集團產業發展的重要資金保障。
