3月9日晚，譽衡藥業(002437.SZ)發布公告稱，股東譽衡國際等可能減持不超6%公司股份。
可能減持不超過6%股權，是朱吉滿化解債務壓力和流動性風險之舉。
根據譽衡藥業去年三季報，朱吉滿通過譽衡集團、譽衡國際、健康科技合計控制有譽衡藥業8.87億股股份，其中8.27億股股份被司法凍結，凍結率超過90%。
朱吉滿面臨較大的財務壓力，譽衡藥業的日子也不好過。今年1月29日，譽衡藥業發布業績預告修正公告，2020年度，預計實現扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為虧損3億元至3.4億元。不僅僅是2020年，2019年，其扣非凈利潤為虧損25.96億元。兩年合計虧損約29億元。
譽衡藥業自從2010年上市以來，累計耗資超過130億元(含股份支付)并購，資產規模迅速擴大。如今，扣非凈利潤接連大幅虧損，公司積極并購的后遺癥顯現。
計提資產減值扣非凈利再虧損
譽衡藥業的主營業務盈利能力依然很低。
根據業績預告修正公告，2020年度，譽衡藥業預計實現營業收入30億元至31億元，上年為50.54億元，同比減少19.54億元至20.54億元。預計凈利潤為3.80億元至4.20億元，扣非凈利潤為虧損3億元至3.4億元。
此前，在三季報中，譽衡藥業預計全年凈利潤為6.20億元至6.80億元。
為何對業績預告進行修正?譽衡藥業解釋稱，全資子公司上海華拓重點產品注射用磷酸肌酸鈉進入國家重點監控藥品目錄，受此事件持續影響，上海華拓經營業績持續虧損。去年12月底，經初步估計和測算，公司預計計提上海華拓無形資產減值準備、存貨跌價準備等造成損失約8473萬元。此外，公司下屬公司山西普德藥業有限公司原有閑置廠房被納入政府征收范圍，結合目前公司與有關部門就拆遷事項的溝通及初步評估情況，公司預計計提固定資產減值準備約4278萬元。
扣非凈利潤虧損、凈利潤盈利，二者差距較大，其原因在于非經常性損益。2020年度，公司完成出售全資子公司澳諾(中國)制藥有限公司100%股權。公司預計本次出售的投資損益對凈利潤的影響金額約為6.87億元。
從單個季度看，去年一二三季度，譽衡藥業實現的營業收入分別為5.81億元、8.24億元、8.09億元，同比分別下降53.86%、44.13%、34.86%，均為較大幅度下降。凈利潤為6.59億元、0.10億元、-0.11億元，同比變動670.39%、-92.91%、-114.50%。扣非凈利潤為-0.43億元、-0.06億元、-0.17億元，均為虧損。
對比全年業績預告及三季報，四季度的營業收入與前三個季度基本相當，凈利潤依舊為虧損。
2020年主營業務虧損，2019年度也為虧損。2019年，公司實現營業收入50.54億元，同比下降7.80%，凈利潤為-26.62億元、扣非凈利潤為-25.96億元，均為虧損，其虧損金額創歷史之最。
2019年的大幅虧損與資產減值直接相關。由于全資子公司上海華拓、南京萬川華拓、山西普德藥業經營業績均未達預期，公司計提商譽減值損失26.15億元，此外還存在固定資產減值損失、其他應收款壞賬損失等，減值損失合計達27.79億元。
譽衡藥業接連大幅虧損源于并購后遺癥。據不完全統計，2012年以來，譽衡藥業合計耗資約130億元相繼收購了蒲公英藥業、上海華拓、澳諾中國、南京萬川、普德藥業等多家公司，其中，僅收購普德藥業就耗資27.76億元。
近年來，包括上海華拓、普德藥業等經營業績均不理想。其中，在收購普德藥業時，交易對方承諾，在2015年至2017年的凈利潤分別不低于16074.54萬元、17681.99萬元、19450.19萬元，實際數為16074.54萬元、17933.39萬元、16227.24萬元。第一年凈利潤神奇達標，第二年精準達標，第三年未達標。
并購標的業績不理想，導致譽衡藥業業績不斷下滑。2017年、2018年，其凈利潤為3.10億元、1.26億元，同比下降56.79%、59.35%。
股價6年累跌80%
大規模并購帶來的后遺癥，在譽衡藥業飽嘗苦果之時，朱吉滿似乎也“深受其害”。
與很多公司外延式并購通過發行股份以及定增募資不同，或為了達到快速擴張目的，朱吉滿推動旗下資產并購大多采取現金支付。在這種情況下，朱吉滿頻頻實施杠桿式并購，通過信托計劃、股權質押等途徑融資來實施其并購擴張計劃。
比如，2017年，朱吉滿在30億元收購信邦制藥過程中，其中16億元就是譽衡集團向中融信托借貸，4億元為譽衡集團向天風證券質押所持譽衡藥業8100萬股所得。這意味著，朱吉滿自有資金只有10億元，其用10億元撬動了30億元收購。
為了償還收購的資金，朱吉滿又將到手的3.59億股信邦制藥股票質押給中信信托，獲得融資高達30.60億元。
當然，朱吉滿也曾試圖通過股權融資來完成收購。2015年，譽衡藥業籌劃定增募資，遺憾的是，定增以失敗告終。
不斷進行杠桿收購，在高比例質押股權之時，隨著股價下跌，朱吉滿的風險隨之而來。
在譽衡藥業身上，朱吉滿通過譽衡集團、譽衡國際、健康科技對譽衡藥業進行控制。2018年底，譽衡集團等三家公司分別持有譽衡藥業42.30%股權、18.95%股權、1.95%股權，持股比合計為63.20%。
譽衡藥業曾于當年8月15日披露，譽衡集團、譽衡國際、健康科技的股權質押率分別為99.96%、100%、99.99%。
二級市場上，譽衡藥業股價表現越來越差。2015年6月，公司開始大規模收購之時，疊加當年牛市行情，其股價最高達229元/股。如今，其股價為44.11元/股(均為后復權價)，不到6年，股價最大跌幅約為80.74%。
近年來，隨著朱吉滿財務風險爆發，債權人起訴，其所持譽衡藥業部分股權被司法凍結。
2020年三季報披露，截至當年10月28日，譽衡集團、譽衡國際、健康科技分別持有譽衡藥業7.06億股、1.38億股、0.43億股，分別占公司總股本的32.13%、6.26%、1.95%。其中，譽衡集團所持股份全部被司法凍結，且其中有7億股被質押。譽衡國際所持股份中0.84億股被質押、0.78億股被凍結。健康科技所持的股份全部處于質押、凍結狀態。整體上，朱吉滿通過譽衡集團等三家公司合計持有公司8.87億股，占公司總股本的40.34%，被司法凍結的股份合計為8.27億股，約占總股本的37.63%，被凍結數占朱吉滿實際控制譽衡藥業股份總數的比例約為93.24%。
3月9日，譽衡藥業公告，譽衡國際、一致行動人健康科技及其債權人在未來六個月 內可能通過證券交易系統減持其持有的公司股份合計不超過1.32億股(占公司總股本的6%)，屬于被動減持。其目的是，通過減持公司股票方式化解債務壓力和流動性風險。
