去年底稱投資怕踩地雷的東方港灣董事長但斌今年還是踩雷了。最近，東方港灣一份內部文件顯示，公司旗下一只基金凈值跌破了0.8元，觸及產品預警線。

并非個例，東方港灣目前有207只私募證券基金在運行，有202只已有凈值更新。尷尬的是，私募基金追求絕對收益，從今年來收益率看，公司占比65%的基金扛不住了，處于虧損中;在66只盈利基金中，有29只漲幅不足2%，而同期滬深300漲幅為4.24%。

作為堅定價值投資者的但斌，連其最看好的貴州茅臺五一節后都下跌到2000元以下，這次要過多久基金凈值才能恢復到1，收獲時間的玫瑰?

基金觸及預警線

東方港灣的一份內部文件顯示，截至5月7日，公司旗下光耀匠心一號G期凈值跌破0.8，觸及產品預警線。該基金成立于今年2月9日，從發行起就處于虧損中，目前已經虧損了18.37%。

一般來說，私募基金的清盤線設在0.8元或者在0.7元附近。在清盤線條款之上，渠道還多設了一道預警線，如果跌破0.9元或者0.8元的預警線，私募就要減倉慢行。

東方港灣在文件中解釋，春節過后，雖然單從指數來看，各大指數跌幅都并不大，但分拆來看，市場在節前與節后風格截然不同，前期上漲較多的“抱團”龍頭股普遍殺跌，前期表現冷淡的周期股大漲，且市場整體波動劇烈。

東方港灣稱，出于謹慎的考慮，在3月份就降低了持倉中較高估值的股票倉位，避免了部分投資個股的較大回撤。雖然及時做了減倉處理，但因基金成立時點正好趕上了高位，而母基金當時處于滿倉狀態，所以該子基金仍出現了20%的回撤。

目前，這只基金以三四成倉位謹慎運行，個股的配置上，在更加考慮防御下跌風險的同時，能有更大的向上彈性，爭取利用該倉位水平將基金凈值帶回到安全的凈值區間上。

對此，但斌直接在微博上表示，即便是偉大公司也有調整的時候，公司會克服困難，處理好。同時，公司會重點加倉跟投這只產品。

今年六成基金虧損

盡管光耀匠心一號G期已經觸及產品預警線，但該基金并不是東方港灣虧損最嚴重的產品。根據私募排排網數據，今年公司的“虧損王”是馬拉松11號，也是在2月成立，至今回撤高達19.45%。此外，多只今年2月上旬成立的基金凈值都跌至0.8元附近。

天眼查顯示，東方港灣始創于2004年，是國內首批獲得私募基金管理牌照的33家機構之一。

但斌表示，2020年是踐行價值投資、逆向投資最好的一年。事實證明，這一年他很幸運，東方港灣的管理規模終于在2020年7月，成立16年后挺進百億梯隊，也登上了近五年年化收益榜單。

到了今年，私募排排網顯示，東方港灣在運行的207只私募證券基金，202只已有凈值更新。從今年來的收益率看，136只基金處于虧損中，占比65%。也就是說，百億私募東方港灣的絕大多數產品沒有跑贏大盤，這對于追求絕對收益的私募基金來說很尷尬。

今年東方港灣表現最好的基金產品是馬拉松19號，年內收益為8.98%。該基金成立于2019年7月，近兩年實現了56.78%的收益，不過在2021年4月9日也創下了成立以來的最大回撤18.2%。

馬拉松全球是東方港灣的代表作，成立5年來凈值高達5.48，但今年僅盈利0.31%，聊勝于無。

股災后恢復了一年

一位不愿透露姓名的私募人士表示，雖然基金更關注長期排名，不能通過短期業績評價其優劣，但像東方港灣產品業績普遍跑輸同期滬深300漲幅且六成虧損的情況，難免令投資者感到失望。

和許多私募一樣，東方港灣也是價值投資的擁躉，投資理念是與偉大企業共成長，簡單來看就是找到偉大的公司、好的生意，在比較合適的價格位置長期跟隨企業成長，主要賺企業增長的錢。

盡管今年來公司產品受抱團股殺跌影響，普遍業績不盡如人意，但斌對于市場上“抱團”的概念并不認同，表示對通貨膨脹和流動性的擔憂只會干擾短期的操作，而從稍微長期的趨勢來看，這些因素不是影響個股的根本因素，選好賽道、選好企業才是最重要的，真正的投資不取決于對指數的判斷，而是要尋找能夠穿越牛熊周期變化的公司。

在但斌看來，能夠穿越牛熊的公司中一定有貴州茅臺，他一向被業內稱為茅臺的鐵粉，長期以來不同程度持有。他還公開表示，東方港灣20多年來投資兩類公司，一類是在海外投資改變世界的公司;另一類是世界改變不了的公司，類似白酒企業。不過，茅臺最近頗不給他面子，五一假期后已經跌破了2000元。

東方港灣對產品觸及預警線解釋稱，公司歷史上在2015年牛市頂點也曾發行過眾多基金，也經歷了短期的波動，但拉長時間來看，都取得了非常優異的表現。盡管如此，強大如東方港灣，年化收益近30%，在2015年股災時也花了一年多的時間凈值才重新站上1元。