煤炭、化工產品價格上漲，遠興能源(000683.SZ)經營實現大逆轉，業績遠超市場預期。

6月6日晚，遠興能源發布2021年半年度業績預告，公司預計上半年盈利11.50億元至12.50億元，上年同期為虧損。

長江商報記者發現，半年盈利超過11億元，遠興能源創了上市24年來的同期紀錄。其年度利潤最高也只有13.01億元，出現在2018年。

遠興能源解釋稱，上半年，煤炭價格持續高位運行，純堿、尿素等價格同比也大幅上漲，公司煤炭產能充分釋放、純堿等裝置穩步運行，從而實現業績大幅增長。

地處煤炭、化工領域，遠興能源的經營業績存在較為明顯的周期性，公司抵御周期性風險能力不強。1997年上市以來，公司實現的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)累計數為44.92億元(不含今年二季度)。

為了產業布局，遠興能源多次借助資本市場進行融資。wind數據顯示，上市以來，公司直接融資累計數(不含發行股份購買資產)59.73億元。盡管如此，公司仍然存在較大的償債壓力。2020年，公司財務費用為2.91億元。

相較融資，遠興能源派發的紅利少得可憐。其累計派發的紅利為3.68億元，約為直接融資累計數的6.16%。

“靠天吃飯”周期性風險待解

連續兩年大幅下降后，遠興能源的經營業績實現了翻盤。

根據業績預告，今年上半年，遠興能源預計盈利11.50億元至12.50億元，上年同期虧損7743萬元，同比增長1585.21%-1714.36%。預計實現扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為11.55億元至12.55億元，上年同期為虧損8776萬元，同比增長1416.09%-1530.04%。

今年一季度，遠興能源實現營業收入22.38億元，同比增長60.12%，凈利潤、扣非凈利潤分別為3.33億元、3.32億元，同比增長766.82%、700.14%。

對比業績預告，二季度，公司預計實現的凈利潤為8.17億元至9.17億元，扣非凈利潤分別為8.18億元至9.18億元。

長江商報記者發現，今年上半年及二季度，公司實現的凈利潤、扣非凈利潤均創了歷史新高。其中，二季度較一季度翻了一倍多。

遠興能源今年以來經營業績大幅增長，主要受益于產能釋放、產品漲價。公司稱，公司煤炭板塊及化工板塊，產能充分釋放，產品價格高位運行，使得業績快速增長。

相較今年上半年，2019年、2020年，遠興能源的業績數據就難看不少。2019年、2020年，公司實現的營業收入分別為76.93億元、76.98億元，基本是在原地踏步。對應的凈利潤為6.73億元、0.68億元，同比下降48.22%、89.89%。

經營業績猛升猛降，這在遠興能源的經營歷史上較為普遍。

遠興能源的前身為天然堿，1997年在深交所掛牌上市。當年，公司實現凈利潤1.29億元，同比增長88.12%。1998年至2000年，凈利潤連續三年下滑，到2001年，出現上市后的首次虧損，虧損金額為1.21億元，同比下降幅度為5549.03%。2002年，公司實現扭虧為盈，但在2003年、2004年又分別虧損0.50億元、2.20億元。2005年、2006年，公司實現的凈利潤分別為0.41億元、1.73億元，同比增長118.79%、319.79%。

2007年，公司更名為遠興能源，但經營業務并無明顯調整。

2007年、2008年，凈利潤小幅調整，分別為1.15億元、1.08億元。2009年，凈利潤又猛增827.48%，達到9.10億元。

此后的2012年至2016年，公司凈利潤出現長達五年調整，2016年又出現虧損，虧損金額達5.13億元。2017年、2018年，凈利潤為7.12億元、13.01億元，連續兩年大幅增長。2019年、2020年，凈利潤又是連續兩年大幅下降。

綜上，上市以來，遠興能源經營業績波動頻繁，且不乏劇烈波動。其原因就在于周期性。如在2012年至2016年，煤炭行業處于低谷，這期間公司凈利潤持續下滑，并在2016年大幅虧損，因此，公司存在“靠天吃飯”問題。

如何抵御周期性風險，在經營業績大幅增長之時，遠興能源需要好好籌劃，未雨綢繆了。

財務壓力大短期債超50億

盡管上半年經營業績大幅增長，遠興能源仍然存在較大的財務壓力。

截至2020年底，遠興能源賬面貨幣資金為15.80億元，而短期借款32.98億元、一年內到期的非流動負債17.18億元、長期借款4.04億元，合計為54.20億元。其中，短期債債務為50.16億元。

根據年報，上述15.80億元貨幣資金中，有4.03億元因為涉及保證金而受限，公司可以動用的現金只有11.77億元。11.77億元貨幣資金，即便不考慮正常運營，全部用于還債，也沒有辦法還清年內到期的50.16億元短期債務。

實際上，公司財務壓力一直較大，這從財務費用便可發現端倪。2018年至2020年，其財務費用分別為2.59億元、2.56億元、2.91億元。

當然，基于今年以來經營業績大幅向好，盈利能力大幅提升，現金流會明顯好轉，加上債務展期或借新還舊等，或采取其他方式融資，預計今年的財務壓力相較去年會明顯減輕。盡管如此，公司仍然存在較大的財務壓力。

實際上，上市以來，借助資本市場，遠興能源募資并不少。

wind數據顯示，上市以來，遠興能源實施了四次定增、一次配股，還發行了規模為10億元的公司債券。加上IPO募資，公司累計直接融資59.73億元。

根據公告，上述募資中，多用于產業項目建設、補充流動資金、償還銀行貸款。如2008年通過定增募資6.50億元，用于償還銀行逾期貸款、補充公司流動資金、內蒙古博源水務有限責任公司污水處理項目等。2015年募資10.50億元，用于年產30萬噸合成氨、52萬噸多用途尿素項目、補充流動資金。2016年定增募資26.05億元，為單筆直接融資規模最大的一次。這筆募資，用于內蒙古博源化學有限責任公司50萬噸/年合成氨、聯產50萬噸/年尿素、60萬噸/年聯堿項目，償還銀行貸款及補充流動資金等多個項目。

由此可見，遠興能源多次募資用于產業項目建設的同時，也頻頻使用募資補充流動資金、償還銀行貸款。

值得一提的是，上述定增中，其一次是發行股份收購中源化學股份，股份支付對價為31.51億元。

基于財務壓力大，雖然頻頻募資，遠興能源派發的現金紅利也十分有限。

wind數據顯示，上述24年來，公司累計派發的紅利合計為3.68億元，約占凈利潤累計數的8.19%，約占累計直接融資總額的6.16%。