“業(yè)績(jī)被質(zhì)疑造假”的風(fēng)波還未平息，一季度凈利潤(rùn)同比暴漲近70%、日均收入約8000萬(wàn)元的牧原股份又欲發(fā)行95億元的可轉(zhuǎn)債。此舉不但引發(fā)外界“疑云”，更導(dǎo)致其董事長(zhǎng)秦英林被證監(jiān)會(huì)約談。“不差錢”的牧原股份究竟為何巨額發(fā)債?募集來(lái)的資金又將用在何處?

董事長(zhǎng)因“頂風(fēng)”發(fā)債被約談

最近的牧原股份，一波未平，一波又起。3月初，有知名投資人發(fā)文質(zhì)疑牧原股份業(yè)績(jī)?cè)旒伲齺?lái)深交所對(duì)其問(wèn)詢。隨后牧原股份發(fā)33頁(yè)長(zhǎng)文對(duì)“公司固定資產(chǎn)、毛利率過(guò)高、利用蓋豬舍卷錢”等問(wèn)題作出回應(yīng)。當(dāng)前深交所仍在對(duì)牧原股份的回應(yīng)進(jìn)行核查。

平靜的日子沒(méi)過(guò)兩天，牧原股份向證監(jiān)會(huì)要求，向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行面值總額95.5億元可轉(zhuǎn)換公司債券，期限六年。牧原股份稱，公司將在2020年度利潤(rùn)分配方案實(shí)施后，擇機(jī)啟動(dòng)可轉(zhuǎn)債發(fā)行。財(cái)報(bào)上賺得盆滿缽滿的牧原股份并不缺錢，為何要發(fā)行巨額可轉(zhuǎn)債?此舉不但引發(fā)外界“疑云”，還導(dǎo)致牧原股份董事長(zhǎng)被證監(jiān)會(huì)約談。

根據(jù)公告，證監(jiān)會(huì)發(fā)現(xiàn)牧原股份違反了《上市公司證券發(fā)行管理辦法》第四十八條的規(guī)定，決定對(duì)其董事長(zhǎng)秦英林采取監(jiān)管談話措施，要求秦英林于5月11日攜帶有效身份證件到證監(jiān)會(huì)接受監(jiān)管談話。證監(jiān)會(huì)表示，上市公司發(fā)行證券前發(fā)生重大事項(xiàng)的，應(yīng)暫緩發(fā)行，并及時(shí)報(bào)告中國(guó)證監(jiān)會(huì)。而牧原股份董事會(huì)秘書(shū)、首席戰(zhàn)略官秦軍也曾公開(kāi)表示，“我們?cè)诔绦蛏洗_實(shí)有失當(dāng)?shù)牡胤健?rdquo;

日賺8000萬(wàn)元 “不差錢”

牧原股份缺錢嗎?今年一季度，在新希望、溫氏股份、正邦科技、天邦股份等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手出現(xiàn)凈利潤(rùn)大幅下滑時(shí)，牧原股份凈利潤(rùn)暴漲約70%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)67億-73億元，平均每天收入約8000萬(wàn)元。根據(jù)2020年業(yè)績(jī)報(bào)告，牧原股份去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收562億元，凈利潤(rùn)更是超300億元。另?yè)?jù)《關(guān)于牧原食品股份有限公司 2020 年度募集資金存放與使用情況的核查意見(jiàn)》，截至2020年12月31日，牧原股份尚未使用的募集資金余額為 3.6億元。由此可見(jiàn)，牧原股份的賬面也并不缺錢。

不缺錢為何還發(fā)債?牧原股份相關(guān)負(fù)責(zé)人在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，隨著公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，需要取得與其規(guī)模相匹配的資金投入。公司結(jié)合市場(chǎng)狀況和運(yùn)營(yíng)需求，充分發(fā)掘潛力，積極開(kāi)拓多渠道融資模式，選擇合適有效的金融工具，以支撐公司的正常發(fā)展和運(yùn)營(yíng)。

一位參與了5月12日舉行的對(duì)牧原股份調(diào)研活動(dòng)的投資者告訴中國(guó)商報(bào)記者，牧原股份此次欲發(fā)行的95億元可轉(zhuǎn)債原計(jì)劃3月底發(fā)行，是在“業(yè)績(jī)被質(zhì)疑造假”風(fēng)波之前就已經(jīng)計(jì)劃好的。而證監(jiān)會(huì)在審批牧原股份的發(fā)債申請(qǐng)時(shí)，發(fā)現(xiàn)這一問(wèn)題還未得到解決，故才有了此次對(duì)牧原股份董事長(zhǎng)的約談。同時(shí)，牧原股份在調(diào)研活動(dòng)上也并沒(méi)有回避這一問(wèn)題，表現(xiàn)出很積極的態(tài)度。

牧原股份此次發(fā)行可轉(zhuǎn)債或還是為了擴(kuò)建豬場(chǎng)，搶占更多的市場(chǎng)份額。上述投資者表示，“牧原股份的模式是自繁自養(yǎng)，沒(méi)有個(gè)體養(yǎng)殖散戶的加入，若要擴(kuò)大市場(chǎng)份額，自然還要建更多的豬場(chǎng)，備更多的能繁母豬和仔豬。”牧原股份方面也表示，目前已規(guī)劃的年出欄過(guò)百萬(wàn)頭的子公司已超過(guò)20家，還有很多子公司沒(méi)有充分釋放產(chǎn)能。

為何冒險(xiǎn)擴(kuò)張

對(duì)于部分養(yǎng)殖企業(yè)、散戶來(lái)說(shuō)，在當(dāng)前的生豬價(jià)格下，擴(kuò)張或意味著擴(kuò)大虧損。卓創(chuàng)資訊分析師王亞男告訴記者，5月以來(lái)，自繁自養(yǎng)的生豬盈利均值累計(jì)下滑超過(guò)40%;而仔豬育肥已經(jīng)出現(xiàn)虧損，一頭商品豬的盈利累計(jì)下滑472.92元。當(dāng)前的生豬價(jià)格已經(jīng)觸及養(yǎng)殖戶心理防線，但市場(chǎng)上的肥豬仍未消化完畢，在短暫漲價(jià)后生豬行情仍有下滑可能。

牧原股份也承認(rèn)未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，生豬價(jià)格有望觸底。牧原股份相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，對(duì)行業(yè)來(lái)說(shuō)，2022年、2023年生豬價(jià)格可能出現(xiàn)底部，公司需要做好在2022年迎接價(jià)格低點(diǎn)的準(zhǔn)備。

而籌集資金、建設(shè)項(xiàng)目或許就是牧原股份在生豬價(jià)格觸底前所做的準(zhǔn)備。一位長(zhǎng)期觀察生豬養(yǎng)殖行業(yè)的業(yè)內(nèi)人士告訴記者，當(dāng)前的豬價(jià)下跌是多方博弈的結(jié)果，并不是供應(yīng)量和需求量平衡后的真實(shí)表現(xiàn)。一方面，市場(chǎng)對(duì)價(jià)格悲觀，養(yǎng)殖端都在積極拋售肥豬導(dǎo)致價(jià)格下跌;另一方面，屠宰企業(yè)收購(gòu)生豬的難度降低了，也在趁機(jī)抄底壓價(jià)。從上市豬企公布的成本線來(lái)看，多數(shù)還在瞄準(zhǔn)盈利空間積極擴(kuò)張，這就說(shuō)明市場(chǎng)上還是缺豬。對(duì)頭部企業(yè)來(lái)說(shuō)，把更多的資本用在擴(kuò)張產(chǎn)能上仍當(dāng)前的主要任務(wù)，即使后期產(chǎn)能過(guò)剩，市場(chǎng)也會(huì)率先淘汰規(guī)模小、產(chǎn)能差的企業(yè)。

牧原股份相關(guān)工作人員表示，2021年前三四個(gè)月的建設(shè)仍相對(duì)比較密集，公司目前已有合計(jì)接近1億頭產(chǎn)能的土地儲(chǔ)備，現(xiàn)在的目標(biāo)是優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能建成達(dá)產(chǎn)、提升生產(chǎn)效力、降低生產(chǎn)成本。牧原股份擴(kuò)張的底氣或也來(lái)自其成本優(yōu)勢(shì)。牧原股份一季度完全成本16元/公斤左右，已經(jīng)領(lǐng)先于同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。而牧原股份計(jì)劃將成本降至11元/公斤左右，牧原股份相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，目前生豬價(jià)格在18-20元/公斤，明年豬價(jià)預(yù)計(jì)低點(diǎn)可能到15-16元/公斤，不太可能出現(xiàn)10-12元/公斤的情況。