(原標題：9萬億美元點燃全球股市，但熊隨時可能出沒!)

據美國媒體統計，在不到兩個月的時間內，全球股票市場已吸引了超過9萬億美元。

現在留給投資者最大的疑惑就是，如果接下來沒有更多支持股市上漲的因素出現，那么“熊”是不是要來了?

美股上演絕地大反彈

對于美股來說，近兩個月可謂絕地大反擊。而在幾周前人們的共識是：圣誕節后的上漲行情只是“死貓反彈”，市場將很快回調至12月的低點。但事實卻是，在過去七周里，標普500指數沒有出現大的回調，而是一路高漲，讓唱空的聲音越來越弱。

目前投資者對美股的熱情讓多頭們嘗到了甜頭，而且去年底的大跌也為目前的漲勢創造了足夠的想象空間。

市場調研機構加通貝祥(Canaccord Genuity)在一份報告中指出，未來美股的上漲動力仍然存在。截至上周，超過90%的標普500指數成分股在最近2個月的漲幅均高于去年平均表現，這也是自2016年初以來的最高比例。因此市場上對于標普500指數再創歷史新高的期待也越來越高。

如果歷史表現可以作為指導，那么現在投資者對美股的熱情可能會意味著2019年可能創下的新高，而且期間任何的回調料將是暫時的，因為美聯儲主席鮑威爾已多次重申要對下一次加息“保持足夠耐心”，美聯儲強勢的緊縮政策基調開始掉頭轉鴿后，股市反彈速度可能會再次加快。同時，鮑威爾在周二的國會聽證會上繼續看好美國經濟前景，并稱接下來的利率決策會與經濟數據表現掛鉤，這為美聯儲可能的降息埋下伏筆。

年初全球股市節節高升

不僅僅是美股，全球股市近兩個月也呈現出一片喜人漲勢。自去年圣誕假期創下的低點以來，亞洲股市已反彈約12%，并且接近技術阻力位，這可能限制目前的漲幅。MSCI亞太指數上漲至關鍵的200日均線，下一步的突破將成為關鍵參考指標。

新興市場股市的受歡迎程度也在不斷升溫，MSCI新興市場指數近今年以來已經累計上漲了12%，據美銀美林近日對全球基金經理的調查發現，他們對新興市場股票的追捧熱情已超過美元，讓新興市場股票一躍升成最搶手的交易之一。而且MSCI新興市場指數的相對強弱指數已經跌破2月初的超買水平，暗示著短期內回調的可能性不大。

歐洲股市的漲勢同樣齊頭并進。泛歐斯托克600指數上周首次收于200日均線之上，也是半年來首次突破200日均線，而英國富時100、法國CAC、德國DAX歐洲主要三大股指今年以來也分別累計上漲6.7%、10.26%和8.51%，讓人不禁驚嘆今年全球股市可能迎來了一個完美的開局。

但值得注意的是，在歐股展現不俗漲勢之時，泛歐斯托克600指數的相對強弱指數(RSI)也同步飆升至70附近，上一次RSI指數飆至這個水平是在去年5月份時，但隨后歐股便跌了將近半年。

已有人開始為熊市作準備

隨著股市多頭四起，圍繞著這波上漲行情是牛市起點還是熊市反彈的爭論也愈發激烈。部分謹慎的投資者仍不愿追逐這次股市上漲，并將大部分資金從股市及相關ETF中撤出。

空頭們認為，美股已經收復了去年第四季度的大部分跌勢，股票的高估值水平也重新回歸。標普500指數的14天RSI自8月以來首次接近70，而且漲勢仍在增強，RSI高于70通常被視作股票上漲過快的初步跡象。

而且，標普500指數目前正面臨2800點的關鍵阻力位關口，這個關口在過去2年里已經至少阻止了5次反彈。馬克羅風險咨詢公司策略師科洛沃斯(John Kolovos)就指出，標普500指數的2800點是 “阻力之王”，投資者必須注意風險。

空頭們認為，某些跡象表明這一輪美股或許已過度反彈。像自圣誕節低谷以來，持續推動美股上漲的周期性股票目前的漲勢相對于防御性行業股票已經開始下滑，而周期性股票漲幅的下滑表現可能暗示著反彈后繼無力。雖然美聯儲近日偏鴿派的轉態有助于股市上漲，但近期美國公布的疲弱的經濟數據則在印證著經濟增速的減緩，這進一步對股市后續的上漲動力造成了影響。

朱庇特資產管理公司的貝扎爾(Ariel Bezalel)建議道：“現在是時候避開風險較高的資產，并開始著手應對經濟增速下滑的狀況。過去一兩個月里，像股票這類高收益資產的價格反彈極可能是熊市中的反彈，我們正在尋求更安全的資產，例如10年期、20年期和30年期的美國國債。”

貝扎爾繼續說道，如果經濟基本面惡化，風險資產更容易受到影響，全球經濟增長預期被下調，經濟數據幾乎全面疲軟，但股市和債市卻在劇烈反彈。在這樣的大環境中，低利率狀態將持續保持，預計10年期美國國債的收益率在未來20個月內會進一步下滑至2%甚至更低。目前美國強勢的表現正好是降低風險的一個好時機----因為此時做空股市的價位算是比較理想的。而且部分企業的債務較為沉重，特別是歐洲和美國的企業，當浪潮退去之時，便知道誰在裸泳。

在過去3個月里，貝扎爾旗下的基金一直在調倉降低風險，以往他的基金對高收益資產的風險敞口一般超過70%，但現在已經降至20%左右，以應對可能出現的困難時期 。

而且在最近幾周股市的連續反彈后，富國銀行的策略團隊也給出了風險提示：美國養老金基金可能會在2月結束后進行月度調倉，并將部分資金從股市抽出轉移到固定收益產品中。這可能會放大其他市場驅動因素的影響，預計未來數周將會有更多資金加入季度調倉的行列，屆時股市可能會出現回落。