(原標(biāo)題：蔚來汽車陷特斯拉式魔咒 高成本運(yùn)營致虧損96.4億)
美東時(shí)間3月5日盤后，蔚來汽車(NYSE：NIO)發(fā)布了其上市以來首份財(cái)報(bào)。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2018年，蔚來汽車仍處于巨額虧損之中，且虧損幅度還在擴(kuò)大。根據(jù)財(cái)報(bào)，2018年全年，蔚來總收入為49.5億元人民幣(7.2億美元)，凈虧損為96.4億元人民幣(14.0億美元)，較2017年擴(kuò)大92%。
蔚來汽車去年開始交付其首款車型ES8，全年交付了11348輛，與國內(nèi)其他造車新勢(shì)力相比，蔚來走得已經(jīng)靠前。但與特斯拉一樣，批量生產(chǎn)與交付并不代表公司走出困境，在推出Model 3之前，特斯拉的狀況也是交付越多，虧損越多。
蔚來汽車一直宣稱其對(duì)標(biāo)特斯拉，無論是產(chǎn)品定位，還是發(fā)展理念，二者確實(shí)具有相似性。但從經(jīng)營數(shù)據(jù)上看，它們的風(fēng)格又很不同：在過去十年中，特斯拉僅有一年的虧損數(shù)額超過了蔚來2018年的水平，在成本控制和費(fèi)用支出方面，特斯拉嚴(yán)格而謹(jǐn)慎，以“極端”的降本而聞名，而蔚來則完全相反。
在投資者交流會(huì)上，蔚來汽車的投資人似乎放棄了對(duì)虧損問題的追究，反而對(duì)融資計(jì)劃更感興趣。蔚來汽車CFO謝東螢表示，公司有很多融資資源，未來將引進(jìn)更多股東。
但造車投資大、回報(bào)期長，蔚來何時(shí)能有造血能力，激進(jìn)的擴(kuò)張將持續(xù)多久，還是根本性的問題。
高額的銷售成本及經(jīng)營費(fèi)用
近三年，蔚來汽車的虧損規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。從2016年到2018年，蔚來汽車每年的虧損分別為25.73億、50.21億、96.39億元人民幣，三年累計(jì)虧損已達(dá)172.3億元人民幣。
去年是蔚來汽車實(shí)現(xiàn)交付的第一個(gè)年頭，相比于特斯拉此前在美國市場的情況，蔚來的成績已經(jīng)相當(dāng)可觀。不過，從特斯拉歷年的財(cái)報(bào)看，盡管連年虧損，但凈虧損規(guī)模往往大幅小于收入規(guī)模，而蔚來2018年的數(shù)據(jù)卻相反：去年收入為7.2億美元，虧損比收入高出近一倍。
巨幅虧損源于高額的銷售成本及經(jīng)營費(fèi)用。去年，蔚來汽車的汽車銷售成本高達(dá)7.57億美元，超過收入，而總研發(fā)費(fèi)用為5.815億美元，總銷售及管理費(fèi)用為7.769億美元。
分開來看，在成本管控層面，蔚來顯然與特斯拉尚有較大差距。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者對(duì)比特斯拉的相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)，其總成本呈現(xiàn)逐年提高的態(tài)勢(shì)，在剛剛上市的2010年，特斯拉的主營業(yè)成本僅為1.02億美元，但當(dāng)年其總收入也低，為1.11億美元。總體而言，特斯拉的成本率一直控制在70%-80%之間，而蔚來僅汽車銷售成本就超出收入5.1%。
同樣，在總銷售與管理費(fèi)用方面，蔚來的支出也很龐大，交付第一年就接近8億美元，而特斯拉在2015年才達(dá)到類似水平，當(dāng)年，特斯拉這項(xiàng)費(fèi)用支出為9.22億美元，但收入高達(dá)40.46億美元，是蔚來去年收入的5倍。
蔚來的銷售及管理支出用在了哪些方面呢?在解釋第四季度相關(guān)數(shù)據(jù)大幅增長原因時(shí)，蔚來汽車表示，主要包含市場營銷和促銷活動(dòng)、拓寬銷售網(wǎng)絡(luò)相關(guān)租金，以及開發(fā)和服務(wù)相關(guān)團(tuán)隊(duì)人數(shù)的增加。
事實(shí)上，盡管蔚來借鑒了特斯拉的直營模式，但二者的銷售風(fēng)格迥異。在國內(nèi)，蔚來不惜重金，多次進(jìn)行高調(diào)宣傳，并建設(shè)了功能繁多的NIO House門店，在國內(nèi)成為整車廠之中的“土豪”，而特斯拉卻從不為品牌宣傳，近期為了節(jié)約成本，甚至在北美開始關(guān)閉線下門店。
另一方面，蔚來的研發(fā)費(fèi)用也堪稱驚人。數(shù)據(jù)顯示，在特斯拉的早期發(fā)展階段，研發(fā)收入曾有高速增長的情況，但達(dá)到2億美元后，增速便開始放緩，研發(fā)費(fèi)用在營業(yè)收入中占比最高也只達(dá)七成，但蔚來汽車去年研發(fā)費(fèi)用為5.82億美元(為特斯拉2009-2011年之和)，占營收比重高達(dá)108%，且同比增長了127.2%。
不過，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也只是當(dāng)年經(jīng)營情況的一個(gè)側(cè)面，汽車分析師曹鶴對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，蔚來的大幅虧損，有可能在財(cái)務(wù)上采取了保守的計(jì)量方式，以便為今后的業(yè)績爭取空間。
特斯拉價(jià)格下探施壓
在巨幅虧損的情況下，蔚來汽車需要交付更多的車輛來增加收入。去年蔚來共交付了超過1萬輛ES8，不過公司對(duì)短期市場不甚樂觀。
在美東時(shí)間3月5日晚7時(shí)舉行的投資人電話會(huì)議上，蔚來汽車董事長、CEO李斌坦言，“在短期，特別是在第二季度，我們相信會(huì)有一些壓力。”蔚來預(yù)計(jì)，受元旦和春節(jié)假期等因素影響，第一季度交付量會(huì)環(huán)比下降，而出于2019年電動(dòng)汽車補(bǔ)貼政策和宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的觀望，預(yù)計(jì)第二季度的交付量仍會(huì)較低。
不過，從積極的一面來看，蔚來的第二款量產(chǎn)車型ES6即將在今年開始交付，這有望提振蔚來汽車的銷量及經(jīng)營業(yè)績。李斌也強(qiáng)調(diào)，從長期來看，政策的變動(dòng)(指補(bǔ)貼退坡)也能幫助企業(yè)更好地拓展市場。
值得一提的是，近期特斯拉宣布對(duì)全系車型進(jìn)行大降價(jià)，特別是在中國市場，降價(jià)幅度創(chuàng)特斯拉入華以來新高，最高達(dá)34萬元人民幣(28.7%)。此前，蔚來資本管理合伙人張君毅對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，特斯拉這番降價(jià)，是進(jìn)攻性地?fù)屨贾袊袌觥Ｗ鳛閷?duì)標(biāo)特斯拉的車企，蔚來可能會(huì)受到不少的沖擊。
面對(duì)競爭對(duì)手的降價(jià)，李斌對(duì)投資者稱：“降價(jià)不會(huì)是我們擴(kuò)大市場的策略。”他表示，蔚來將通過更多服務(wù)創(chuàng)新，增加用戶的忠誠度和滿意度，以此推進(jìn)銷量。他進(jìn)一步舉例稱：ES8的電池租用可以使單車價(jià)格降低10萬元，有70%的車主選擇這種模式，而這本身也使蔚來的產(chǎn)品更有價(jià)格優(yōu)勢(shì)。
不過，在業(yè)內(nèi)看來，蔚來汽車與特斯拉的產(chǎn)品瞄準(zhǔn)的消費(fèi)人群并不相同，即便特斯拉降價(jià)和“平民豪華車型”Model 3的國產(chǎn)化，也不會(huì)出現(xiàn)一家獨(dú)大的情況，中國市場足夠大且分散，包括蔚來在內(nèi)的其他企業(yè)也會(huì)有機(jī)會(huì)。
“特斯拉官降是個(gè)全球?qū)用娴男袨椋莾H針對(duì)中國市場的調(diào)整。特斯拉本身所處的價(jià)位段是屬于豪華品牌定價(jià)區(qū)間，在電動(dòng)車產(chǎn)品型譜中是屬于相對(duì)藍(lán)海和少競爭的市場，目標(biāo)群體和需求也相對(duì)有限。這次整體降價(jià)，結(jié)合著后續(xù)的國產(chǎn)化進(jìn)程，將進(jìn)一步提高特斯拉的價(jià)格競爭力和受眾面，對(duì)于國內(nèi)的自主品牌電動(dòng)車企業(yè)和造車新勢(shì)力會(huì)帶來一定的沖擊，但因?yàn)閮r(jià)格區(qū)間和目標(biāo)群體的差異，這個(gè)沖擊不會(huì)很顯著。”羅蘭貝格管理咨詢公司執(zhí)行總監(jiān)吳釗對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。
但也有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，特斯拉價(jià)格下探最終會(huì)影響很多新勢(shì)力造車企業(yè)。“特斯拉的降價(jià)行為尚不清楚是一時(shí)頭腦發(fā)熱還是長期行為，如果這種情況延續(xù)兩三年，無疑將加速國內(nèi)新能源汽車行業(yè)的洗牌，那時(shí)，國內(nèi)的造車新勢(shì)力最多只會(huì)剩下一兩家。”曹鶴表示。
