這一次，貴州茅臺(tái)(600519.SH)可能會(huì)走得更遠(yuǎn)一些。
雖然距春季糖酒會(huì)開幕還有兩天時(shí)間，但是各大酒企已經(jīng)云集成都，預(yù)熱活動(dòng)也已經(jīng)開啟。趁此機(jī)會(huì)，二級(jí)市場(chǎng)對(duì)白酒股發(fā)動(dòng)突襲。
3月18日，貴州茅臺(tái)大漲4.22%，總市值達(dá)10176億元。當(dāng)日，申萬(wàn)食品飲料行業(yè)上漲6.11%，瀘州老窖(000568.SZ)、五糧液(000858.SZ)等9只白酒股報(bào)收漲停。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪了解到，當(dāng)前行業(yè)、公司經(jīng)營(yíng)并未發(fā)現(xiàn)明顯變化，貴州茅臺(tái)攜一干白酒股的上行，更多受到了二級(jí)市場(chǎng)層面的影響。
“糖酒會(huì)期間，各家酒企多會(huì)集中釋放消息，但是這并非刺激白酒股上行的主要原因，不過(guò)是提供了一個(gè)契機(jī)罷了。”3月18日，成都私募人士蔣競(jìng)松指出，其中關(guān)鍵在于二級(jí)市場(chǎng)板塊輪動(dòng)，“上周幾大妖股集體熄火，這才有了周一消費(fèi)、鋼鐵和建筑板塊的補(bǔ)漲。”
三次沖關(guān)終至萬(wàn)億
796.18元，這是貴州茅臺(tái)萬(wàn)億市值的分水嶺，在此公司反復(fù)三次沖關(guān)。
最接近的一次是2018年6月15日，當(dāng)日貴州茅臺(tái)報(bào)收799.19元，不過(guò)這也成為了彼時(shí)的階段性高點(diǎn)。直至今年A股牛市氛圍驟增，貴州茅臺(tái)經(jīng)歷第三次沖關(guān)失敗后，于3月18日收盤終于站上了萬(wàn)億山顛。
北上資金，被視為推動(dòng)茅臺(tái)上漲的主力，而數(shù)據(jù)層面的變化確實(shí)如此。尤其是在2018年10月底貴州茅臺(tái)跌至500元一線上，北上資金起到了力挽狂瀾的作用。
2018年10月30日，貴州茅臺(tái)創(chuàng)下509.02元的低點(diǎn)，隨后北上資金連續(xù)三個(gè)交易日凈買入超過(guò)10億元，11月2日單日凈買入金額更是創(chuàng)下16.24億元的峰值，拉動(dòng)貴州茅臺(tái)重返600元附近。
今年茅臺(tái)再次沖關(guān)過(guò)程中，同樣伴隨著北上資金的持續(xù)流入，雖然單日買入金額不過(guò)5億元左右，但是頻率較以此前更高。
“業(yè)務(wù)簡(jiǎn)單、品牌明顯、利潤(rùn)率高，港資看中的就是茅臺(tái)的稀缺性，以及業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的確定性。”蔣競(jìng)松表示。
據(jù)他介紹，早前路演時(shí)曾傳達(dá)過(guò)一個(gè)觀點(diǎn)，對(duì)于貴州茅臺(tái)而言，其經(jīng)銷商扮演了一個(gè)利潤(rùn)蓄水池的角色，即便產(chǎn)量、出廠價(jià)等因子保持不變，貴州茅臺(tái)通過(guò)壓縮經(jīng)銷商利潤(rùn)，未來(lái)幾年也可以保持20%至30%的增長(zhǎng)。
“未來(lái)幾年，是高端白酒的井噴期，而中小企業(yè)的日子則會(huì)越來(lái)越難過(guò)，對(duì)此行業(yè)內(nèi)早已形成共同預(yù)期。”白酒行業(yè)專家孫延元18日指出。
高端白酒的崛起，再加上茅臺(tái)酒難以替代的品牌屬性，這為貴州茅臺(tái)持續(xù)增長(zhǎng)提供了背書。
雖然還未進(jìn)入二季度，但是Wind一致性預(yù)測(cè)結(jié)果顯示，貴州茅臺(tái)2019年EPS為32.08元。按照18日810.09元的收盤價(jià)折算，貴州茅臺(tái)當(dāng)前估值亦不過(guò)25倍左右，前提是貴州茅臺(tái)2019年能夠維持20%左右的增長(zhǎng)。
港資持股比例走平
上述業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)結(jié)果只是可以量化的理論值，尚難以用來(lái)尋找貴州茅臺(tái)的極限，畢竟二級(jí)市場(chǎng)運(yùn)行還摻雜了一些難以量化的因素。
首先，就是近期二級(jí)市場(chǎng)的輪動(dòng)效應(yīng)。此前行情主線，集中在養(yǎng)殖股、低價(jià)股，以及具備題材的“妖股”，但是3月15日這部分標(biāo)的集中殺跌，最為典型便是岷江水電(600131.SH)、人民網(wǎng)(603000.SH)等前期強(qiáng)勢(shì)股的集體跌停。
隨后，才有了18日消費(fèi)股、鋼鐵股、醫(yī)藥股前排領(lǐng)漲的一幕，其中白酒股又借著“糖酒會(huì)”的良機(jī)，成為了當(dāng)日最大贏家。
其次，來(lái)自市場(chǎng)情緒變化帶來(lái)的估值預(yù)期改變。
“道理很容易理解，同樣的商品在不同市場(chǎng)環(huán)境下，售價(jià)肯定不同。如今在牛市預(yù)期下，市場(chǎng)能夠給出的估值水平也會(huì)更高。”蔣競(jìng)松表示。
換言之，市場(chǎng)環(huán)境較差時(shí)，可能只會(huì)給出20到25倍的估值，進(jìn)入牛市時(shí)，估值水平便可能升到30倍。這相當(dāng)于市場(chǎng)所給出的情緒溢價(jià)。
這是有利一面，不利因素同樣存在。
滬股通持股數(shù)據(jù)顯示，自2018年12月中旬開始，北上資金持有的貴州茅臺(tái)流通股比例不斷增加。至2019年3月15日收盤，滬股通持股市值已高達(dá)932.6億元，占流通股比例也從2018年12月20日的7.92%上升到了9.55%。
雖然距境外投資者持股30%的上限，以及28%的“預(yù)警線”尚有不小距離，但是作為一家市值萬(wàn)億的上市公司，未來(lái)外資掃貨還有多大的空間?
從滬股通持股資金變動(dòng)來(lái)看，外資對(duì)于貴州茅臺(tái)保持謹(jǐn)慎的態(tài)度。
3月4日，貴州茅臺(tái)嘗試突破萬(wàn)億關(guān)口未果后，北上資金連續(xù)4個(gè)交易日處于凈賣出狀態(tài)，凈買入金額亦有明顯縮水，上述滬股通持股比例隨之開始走平。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，前期上漲階段，貴州茅臺(tái)與指數(shù)運(yùn)行表現(xiàn)出“負(fù)相關(guān)”效應(yīng)，如2月28日滬指下跌0.44%，茅臺(tái)則上漲1.93%。直至15日妖股熄火后，上述運(yùn)行趨勢(shì)才得以扭轉(zhuǎn)。
至于，糖酒會(huì)期間，貴州茅臺(tái)會(huì)釋放出何種消息值得關(guān)注。
