比利時邦奇集團，全球知名汽車自動變速器獨立制造商。

第一財經(jīng)記者獨家獲悉，在2015年左右，總部位于重慶的宗申產(chǎn)業(yè)集團戰(zhàn)略投資管理中心曾經(jīng)出具了一份針對比利時邦奇公司CVT項目的調(diào)研報告，在這份報告中，該公司戰(zhàn)略管理中心經(jīng)過詳細的技術(shù)比對和分析認為，雖然未來5年CVT技術(shù)增長有一定空間，但主要空間是在中國市場;與此同時，未來隨著混合動力和電動車市場份額的擴大，CVT技術(shù)的應(yīng)用和競爭力將大大下降。正因如此，該中心建議集團對邦奇公司的投資為“財務(wù)投資”。

但在此后不久的2016年，以CVT技術(shù)為主打的邦奇被寧波銀億集團相中，隨后以近80億元的高價全資收購，作為后者從房地產(chǎn)跨界進入汽車行業(yè)的關(guān)鍵跳板之一。據(jù)媒體報道，彼時協(xié)助銀億完成交易的春暉資本董事長汪大總，曾用“膽識過人”來評價銀億集團的創(chuàng)始人熊續(xù)強。但沒想到，兩年后，當(dāng)初的“膽識”有可能成為壓死銀億的一根關(guān)鍵性的“稻草”。

斥資百億收購零部件企業(yè)

6月17日午間，ST銀億公告，收到控股股東母公司銀億集團、控股股東銀億控股的《通知書》，銀億集團、銀億控股兩家公司已于6月14日向浙江省寧波市中級人民法院申請破產(chǎn)重整。根據(jù)公告，申請破產(chǎn)重整的主要原因在于公司的流動性和債務(wù)問題，但重金收購的汽車業(yè)務(wù)，遭遇市場寒流而無法完成預(yù)期盈利目標(biāo)，也在一定程度上影響了其資金流動性。

與寧波當(dāng)?shù)乇热缇鶆匐娮拥攘悴考?yīng)商在汽車領(lǐng)域的發(fā)力如出一轍。銀億跨界進入汽車零部件領(lǐng)域也是通過“買買買”，只不過，正如汪大總所言，與別的企業(yè)相比，它的手筆更大。

在2016年，銀億集團斥資百億元收購了美國ARC、日本艾禮富和比利時邦奇三家海外汽車零部件制造商，在隨后的2017年，銀億集團將美國ARC和比利時邦奇注入上市公司ST銀億。

一位來自外資大型零部件企業(yè)的負責(zé)人告訴第一財經(jīng)記者，在全球市場來看，銀億收購的幾家外資零部件企業(yè)的確是在某個特定的細分市場有一定的市場影響力，但收購的這些企業(yè)大多要么是經(jīng)營上出現(xiàn)某種問題，要么則是并沒有太大的核心技術(shù)含量的企業(yè)。

這位人士告訴第一財經(jīng)記者，以美國ARC為例，這家企業(yè)曾是全球第二大安全氣囊氣體生產(chǎn)商，但由于搭載在GM、克萊斯勒、現(xiàn)代等車企的安全氣囊均出現(xiàn)了嚴重的安全問題，使其失去了長期穩(wěn)定的客戶，才客觀上給予了中資企業(yè)收購的機會。

而比利時邦奇確實是CVT技術(shù)領(lǐng)域中幾大巨頭之一。但記者了解到，由于動力性不強，歐美消費者并不待見CVT技術(shù)，全球市場上應(yīng)用CVT無極變速器的主要車企為日系和中國品牌，而日系車企主要都匹配日產(chǎn)控股的Jetco公司產(chǎn)品。而邦奇的配套企業(yè)主要為中國本土品牌。

但是部分中國本土品牌也有自己的變速器供應(yīng)商，比如奇瑞、吉利，另外部分選擇6AT+MT的技術(shù)，目前邦奇配套的企業(yè)主要包括海馬、江淮、長安、東南等車企的部分車型。也正因如此，上述宗申集團的投資分析認為，這個市場事實上“有空間，但有限”。

但是，ST銀億為了收購上述兩家公司卻是花了大價錢，分別達到28.45億元和79.81億元。這是什么概念?據(jù)當(dāng)年銀億方面在收購ARC時披露的數(shù)據(jù)， ARC集團截至2015年12月31日歸屬母公司凈資產(chǎn)為13.38億元，也就是說這樁收購的增值率高達246.64%。而對邦奇的收購價格，更是讓人咂舌。2016年，銀億收購邦奇時，其年銷售產(chǎn)品達到40萬套，利潤僅為5億元，最終的交易價格是該公司利潤的15倍。

另一家來外資零部件企業(yè)認為，寧波銀億收購的三家企業(yè)“并不值得付出這么多資金進行收購”，他個人認為這種事情的背后，體現(xiàn)了中國部分企業(yè)的“急功近利”，希望借著外資零部件企業(yè)攻入市場的強烈愿望。

上市公司凈利潤6年僅36.5億元

在當(dāng)時，也不是沒有人質(zhì)疑這幾起收購的價格，但銀億方面有自己的投資邏輯，“要買中國還做不出來的核心零部件，必須買在細分領(lǐng)域排名全球前三的公司，最好還在中國設(shè)了廠，這樣在國內(nèi)有成長性”。

據(jù)銀億股份披露的財報數(shù)據(jù)，自2011年到2016年，銀億股份的營收最高也就80億元左右，凈利潤分別為6.39億、7.18億、6.36億、6.12億、5.27億、5.14億元;在2017年將上述兩大公司資產(chǎn)注入上市公司之后，營收方才突破100億，利潤達到歷史新高，也僅為16億元。在某種程度上，為了支撐起這兩樁上百億的收購，銀億背負了一定的債務(wù)。據(jù)該公司發(fā)布的數(shù)據(jù)，2018年上半年，銀億股份的負債總額265.2億元，資產(chǎn)負債率達到了61.89%。

2017年在完成收購后，銀億股份的主要營收就從房產(chǎn)轉(zhuǎn)移到汽車身上了，來自汽車零部件的營收達到80.73億元，占公司總營收的63.55%。按照其披露的2017年零部件業(yè)務(wù)超過20%的毛利率，如果這項業(yè)務(wù)繼續(xù)增長，銀億可能也不會很快出現(xiàn)財務(wù)問題。但是2018年，汽車行業(yè)迎來了過去28年的首次下滑，以至于美國ARC和比利時邦奇不僅未能完成業(yè)績承諾，后者虧損近8億元，引發(fā)了ST銀億逾10億元的商譽減值。

同時，在銀億已經(jīng)出現(xiàn)流動性困難的背景之下，汽車業(yè)務(wù)還占用了大量資金，這無疑使得公司現(xiàn)狀雪上加霜。據(jù)銀億發(fā)布的公告稱，2018年以來，汽車市場下滑，導(dǎo)致比利時邦奇公司庫存和應(yīng)收款周轉(zhuǎn)時間增長，流動資金趨于緊張。同時，比利時邦奇公司因3.495億歐元的銀團貸款(折合人民幣27.43億元)財務(wù)指標(biāo)未達到借款協(xié)議中的相關(guān)約定，相關(guān)銀行按照借款協(xié)議條款有權(quán)要求比利時邦奇公司償還上述借款。

因此在5月30日，銀億控股及其關(guān)聯(lián)方已償還占用資金1.4億港元(折合人民幣12305.86萬元)及3100萬元人民幣。但為保證比利時邦奇公司經(jīng)營的穩(wěn)定性，本次于2019年5月29日償還的3100萬元已劃至比利時邦奇公司并繼續(xù)用于其生產(chǎn)經(jīng)營，同時用予滿足銀團貸款的部分要求。其中，2019年5月23日償還的1.4億港元為公司對比利時邦奇公司的借款。

另外，據(jù)媒體報道稱，由于業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)移，銀億這個寧波最大開發(fā)商已經(jīng)好幾年沒有拿地了。種種因素疊加，最終引發(fā)危機。盡管ST銀億有關(guān)人士表示，股東方面的破產(chǎn)重整并非破產(chǎn)清算，并不涉及上市公司。但一如ST銀億現(xiàn)況，上市公司已經(jīng)受到實際影響。破產(chǎn)重組后續(xù)會如何推進，上市公司能否走出窘境，有待觀察。