2月14日，中國債券信息網(wǎng)發(fā)布了由中債研發(fā)中心撰寫的《2021年資產(chǎn)證券化發(fā)展報告》（下稱“《報告》”）。

《報告》指出，2021年我國資產(chǎn)證券化市場規(guī)模延續(xù)增長態(tài)勢，全年發(fā)行各類產(chǎn)品3.1萬億元，年末存量規(guī)模接近6萬億元。

“市場運(yùn)行平穩(wěn)，發(fā)行利率震蕩下行，流動性同比提升。”中債研發(fā)中心表示，2021年，RMBS（個人住房抵押貸款支持證券）發(fā)行規(guī)模持續(xù)領(lǐng)跑，綠色ABS（資產(chǎn)支持證券）迎來快速發(fā)展，知識產(chǎn)權(quán)ABS創(chuàng)新繼續(xù)推進(jìn)，對加快盤活存量資產(chǎn)、支持綠色發(fā)展、助力中小科創(chuàng)企業(yè)融資、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)揮了積極作用。

發(fā)行規(guī)模同比增長8%

《報告》顯示，2021年，我國共發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品30999.32億元，同比增長8%；年末市場存量為59280.95億元，同比增長14%。

其中，信貸ABS全年發(fā)行8815.33億元，同比增長10%，占發(fā)行總量的28%，年末存量26067.53億元，同比增長17%，占市場總量的44%；企業(yè)ABS發(fā)行15750.43億元，同比增長1%，占發(fā)行總量的51%，年末存量為24056.38億元，同比增長6%，占市場總量的41%；非金融企業(yè)資產(chǎn)支持票據(jù)（以下簡稱“ABN”）發(fā)行6454.36億元，同比增長26%，占發(fā)行總量的21%，年末存量為9158.14億元，同比增長31%，占市場總量的16%。

信貸ABS中，RMBS仍是發(fā)行規(guī)模最大的品種，全年發(fā)行4993億元，同比增長23%，占信貸ABS發(fā)行量的57%。

此外，個人汽車貸款A(yù)BS發(fā)行2635.12億元，同比增長36%，占信貸ABS 發(fā)行量的30%；公司信貸類資產(chǎn)支持證券（CLO）發(fā)行415.41億元，發(fā)行規(guī)模大幅縮減，同比下降70%，占近5%；不良貸款A(yù)BS發(fā)行299.92億元，同比增長6%，占比超過3%；個人消費(fèi)性貸款A(yù)BS發(fā)行243.68億元，同比下降30%，占近3%；信用卡貸款A(yù)BS發(fā)行228.2億元，占比超過2%。

企業(yè)ABS中，應(yīng)收賬款A(yù)BS和供應(yīng)鏈賬款A(yù)BS為發(fā)行規(guī)模最大的兩個品種，發(fā)行量分別為2678.94億元和2620.82億元，占企業(yè)ABS發(fā)行總量的比重均在17%左右。

租賃資產(chǎn)ABS發(fā)行量為2244.11億元，排在第三位，占比14%；特定非金款項(xiàng)ABS、小額貸款A(yù)BS、個人消費(fèi)貸款 ABS 和 CMBS（商業(yè)住房抵押貸款支持證券）的發(fā)行規(guī)模超過1000億元，分別為1742.17億元、1595.04億元、1124.81億元和1034.03億元，占比分別為11%、10%、7%和7%；購房尾款 ABS發(fā)行占比接近3%；棚改/保障房ABS、信托受益權(quán)ABS和保單質(zhì)押貸款A(yù)BS發(fā)行占比均在2%左右；類REITs和基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)ABS發(fā)行量占1%以上；其他產(chǎn)品（包括保理融資債權(quán)ABS、微小企業(yè)債權(quán)ABS、PPP項(xiàng)目ABS、知識產(chǎn)權(quán)ABS、補(bǔ)貼款A(yù)BS、物業(yè)費(fèi)收費(fèi)ABS、票據(jù)收益權(quán)ABS、融資融券債權(quán)ABS、其他收費(fèi)ABS、客票收費(fèi)ABS以及未分類的企業(yè)ABS）發(fā)行量合計(jì)占比接近6%。

發(fā)行利率震蕩下行

《報告》指出，2021年資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行利率整體震蕩下行。

其中，信貸ABS優(yōu)先A檔證券最高發(fā)行利率為6.00%，最低發(fā)行利率為2.50%，平均發(fā)行利率為3.33%，全年累計(jì)下行59個bp；優(yōu)先B檔證券最高發(fā)行利率為6.50%，最低發(fā)行利率為2.73%，平均發(fā)行利率為3.66%，全年累計(jì)下行64個bp。

企業(yè)ABS優(yōu)先A檔證券最高發(fā)行利率為13.00%，最低發(fā)行利率為0.10%，平均發(fā)行利率為3.83%，全年累計(jì)下行260個bp；優(yōu)先B檔證券最高發(fā)行利率為13.00%，最低發(fā)行利率為 3.20%，平均發(fā)行利率為5.62%，全年累計(jì)下行 133個 bp。

ABN優(yōu)先A檔證券最高發(fā)行利率為7%，最低發(fā)行利率為2.30%，平均發(fā)行利率為3.69%，全年累計(jì)下行14個bp；優(yōu)先B檔證券最高發(fā)行利率為7.30%，最低發(fā)行利率為3.55%，平均發(fā)行利率為4.68%，全年累計(jì)下行124個bp。

按照基礎(chǔ)資產(chǎn)類型劃分，2021年，RMBS、消費(fèi)金融ABS、對公租賃ABS、企業(yè)ABS的發(fā)行利率均震蕩下行。

從全市場回報來看，以表征ABS市場的中債-資產(chǎn)支持證券指數(shù)為觀測，2021年投資回報約4.38%，較2020年增長0.67%；從收益率走勢看，2021年資產(chǎn)證券化產(chǎn)品收益率呈現(xiàn)震蕩下行趨勢；2021年資產(chǎn)證券化產(chǎn)品與國債的信用利差在8月份有小幅反彈，全年整體利差小幅縮窄。

此外，2021年資產(chǎn)證券化二級市場流動性相比2020年有明顯提升。以中央結(jié)算公司托管的信貸ABS為例，全年現(xiàn)券結(jié)算量為10457.10億元，較2020年大幅增長120%；換手率為40.67%，較2020年增長19個百分點(diǎn)，反映交易活躍度有所提高。

不過，相較中央結(jié)算公司托管債券162.23%的整體換手率而言，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的流動性水平仍明顯偏低。

在市場創(chuàng)新方面，統(tǒng)計(jì)顯示，2021年共發(fā)行綠色ABS產(chǎn)品284只，規(guī)模1180.79億元，是2020年的4.3倍；多只知識產(chǎn)權(quán)ABS發(fā)行；截至2021年底，共有11只基礎(chǔ)設(shè)施REITs上市，平均漲幅為25%。

中債研發(fā)中心認(rèn)為，下一步，建議從認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、業(yè)務(wù)規(guī)范、產(chǎn)品準(zhǔn)入等角度完善綠色ABS制度體系，加快推動資產(chǎn)證券化產(chǎn)品穿透式標(biāo)準(zhǔn)化信息披露，提升二級市場流動性水平，并加強(qiáng)企業(yè)ABS風(fēng)險防控，避免信用風(fēng)險滲透，推動資產(chǎn)證券化市場實(shí)現(xiàn)更加安全、更加透明、更可持續(xù)、更高質(zhì)量的發(fā)展。