屢次裁員、高額虧損、私有化終止，“微信生態(tài)第一股”中國有贊2022年以來多重利空纏身。

基本面與業(yè)績的雙重打擊下，投資者也在加速逃離。3月25日巨額虧損警告后，中國有贊連跌數日，累計跌幅約20%。執(zhí)行董事崔玉松緊急出手護價，3月31日、4月4日分別增持320萬股、270萬股，方才迎來久違翻紅。但與2021年2月高點4.52港元/股相比，中國有贊股價已經跌去96%，不僅淪為“仙股”，市值也僅剩不到35億港元。

困境交錯，中國有贊還能獲贊嗎？

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3個月兩次大裁員

中國有贊3個月內兩次傳出大面積裁員，且多名高管先后出走。

最早是2021年12月，中國有贊發(fā)布公告稱，公司董事會董事曹春萌、閆曉田、谷嘉旺、徐燕青以及董事會秘書馮國良，集體宣布辭任。此外，副總裁陳錦暉已于10月離職。

緊接著，2022年1月，據媒體報道，中國有贊啟動超千人的裁員，主要針對產品和技術研發(fā)崗位，且“人員優(yōu)化”出現在中國有贊新年OKR（績效考核）中。彼時中國有贊回應為，這是事業(yè)部化調整，前臺業(yè)務被拆分成社交電商、新零售、美業(yè)、教育、Allvalue五大事業(yè)部。

時隔兩個月，3月底，中國有贊再次大規(guī)模裁員的消息不脛而走：網傳圖片顯示疑被裁員工的工牌堆滿一大箱、離職員工電腦成排擺放；有網友稱裁員比例為50%，更有傳言稱達到70%；甚至殃及不少剛簽約的校招應屆畢業(yè)生，導致他們錯過求職機會。中國有贊對此則回應表示，“裁員規(guī)模被夸大了，實際調整比例是20%左右”。

中國有贊創(chuàng)始人白鴉在內部信中進一步證實20%的裁員傳聞，“接下來我們要全面奔向全員人均50萬的年度目標，3000多有贊人要一起實現正向現金流”。根據中國有贊2021年報，截止到2021年12月底，員工數量為4494人，按照20%裁員比例計算，目前員工數量已降至3600人左右。

圖源：上市公司財報

連續(xù)虧損

中國有贊“無情”背后，是持續(xù)攀升的成本壓力。歷年財報顯示，2018年至2021年，中國有贊員工人數分別為2206人、2941人、3603人、4494人。員工逐年增多，中國有贊的成本也在不斷增加。2021年報顯示，中國有贊的人工開支達到1.74億元，同比增長10.7%，占總開支比例從2020年21.2%上升為28.1%。

圖源：上市公司財報

白鴉在內部信中反思道，新冠肺炎疫情打亂了市場原有的節(jié)奏，而疫情暴發(fā)初期短視頻和直播電商的爆發(fā)以及線下門店快速轉向線上給中國有贊帶來了高增長，也令中國有贊誤判了形勢，導致公司難以壓制快速擴張的欲望，經營成本激增，因此，公司需要重新規(guī)劃組織架構，縮減成本。2021年報中，中國有贊亦將“嚴格且精細化地進行費用管控，科學安排銷售和研發(fā)投入，以提升人均產出、改善經營現金流及優(yōu)化經營結果”列為2022年首要經營目標。

雖有節(jié)流，但開源卻很難。中國有贊日前公布的2021年報顯示，公司全年實現營業(yè)收入15.7億元人民幣，同比下降13.8%；凈利潤虧損32.93億元，同比擴大503.5%。分業(yè)務看，訂閱解決方案實現營業(yè)收入9.74億元，同比下降7.1%；商家解決方案實現營業(yè)收入5.85億元，同比下降22.8%；其他業(yè)務收入約為1140萬元，同比下降25.3%。

圖源:上市公司財報

財報指出，巨額虧損的主要原因包括商譽減值、資產減值、上市及其他一次性費用增加等。其中，商譽減值16.22億元、無形資產減值4.6億元。

圖源：上市公司財報

先后失去微信、快手兩大支撐

中國有贊主要業(yè)務模式為電商SaaS服務，通過旗下的社交電商、門店管理和其他新零售SaaS軟件產品等，幫助微信、快手、抖音等平臺的的中小商家解決開店難題，并收取傭金或服務費，以此完成商業(yè)閉環(huán)。由此可見中國有贊對于微信、快手、抖音等大平臺的依賴，因此，一旦這些平臺開始發(fā)力自有電商，中國有贊就會面臨業(yè)務瓶頸。

2021年，中國有贊便遭遇了快手的“卡脖子”。2018年，中國有贊宣布與快手合作，為快手提供“短視頻電商導購”解決方案。快手被行業(yè)戲言為中國有贊的最大增長引擎，根據浦銀國際、光大證券(601788)研報數據，2019年四季度到2020年一季度，來自快手平臺的GMV占中國有贊總GMV的40%。

美好的時光總是短暫的。2021年初快手宣布自建電商業(yè)務，中國有贊來自快手的GMV占比銳減，2021年上半年，中國有贊GMV為481億元，僅同比增長4%，其中來自快手渠道的GMV為96億元，占比降至20%。2021年11月，在直播電商閉環(huán)完善后，快手宣布與中國有贊斷鏈，不再支持直播間放中國有贊鏈接。盡管2021年財報未披露具體數據，但此前據中國有贊CFO俞濤預計，2021年全年來自快手的GMV占比將會下降到10%-15%。

類似事件并非首次上演。中國有贊最早發(fā)跡于微信，就連坊間名號也是“微信生態(tài)第一股”，但在2020年微信推出定位相似且免費的微信小店后，中國有贊便失去微信的有力支撐。中國有贊雖將業(yè)務拓展至快手抖音，好景不長，又發(fā)生快手斷鏈一事。

弗若斯特沙利文數據顯示，中國有贊2020年的付費商家流失率創(chuàng)新高，達到54.8%。去年與快手斷鏈后，僅一個月時間，截至2021年底，中國有贊存量付費商家較2020年減少9.01%，為8.84萬家。

下一個平臺是誰？據2021年底媒體報道，中國有贊宣布將全面打通小紅書平臺，屆時所有商家可在后臺申請開通小紅書小程序，并在小紅書內實現“號店一體”交易閉環(huán)。

進入2022年，小紅書組織架構調整，原有的社區(qū)部和電商部將合并成新的社區(qū)部門，小紅書COO柯南將負責電商業(yè)務，這被視作小紅書全力布局電商的信號。可以猜想的是，當小紅書形成自有電商閉環(huán)后，屆時中國有贊又是否會被直接“開除”？中國有贊路又在何方？值得持續(xù)關注。