浙江夏廈精密制造股份有限公司（以下簡稱夏廈精密）擬沖刺深市主板上市。

公司招股說明書（申報稿）（以下簡稱招股書）顯示，公司近三年來營收和凈利潤均保持增長。不過，《每日經濟新聞》記者注意到，公司是一家典型的家族企業，實控人家族合計控制（非持有）公司100%的股份，而此前，公司部分股權曾經歷了兩次累計長達20年的代持。另外，原材料價格上漲之下，2021年同行毛利率已經受到擠壓，這種情況下，公司未來業績增長能否持續？

圖片來源：公司招股說明書（申報稿）截圖

夏氏家族控制公司股份比例高達100%

夏廈精密的前身成立于1999年3月，公司以研發、生產和銷售小模數齒輪及相關產品為主營業務，主要產品包括電動工具齒輪、汽車齒輪、減速機及其配件、智能家居齒輪和安防齒輪等，產品廣泛應用于電動工具、燃油汽車、新能源汽車、機器人、智能家居、醫療器械、安防等領域。

夏廈精密控股股東為寧波夏廈投資控股有限公司（以下簡稱夏廈投資），實際控制人為夏愛娟、夏建敏及夏挺。其中，夏愛娟和夏建敏兩人為夫妻關系，夏挺為二人之子，三人直接和間接合計控制（非持有）公司100%的股份。就此公司還提示了實際控制人不當控制的風險。

成立至今20多年時間，夏廈精密曾經長期存在股權代持現象。具體來說，1999年5月至2006年9月，簡貴品代寧波市鎮海科興齒輪有限公司（以下簡稱科興齒輪）持有公司股權；2006年9月至2019年12月，欣格國際有限公司（以下簡稱欣格國際）代夏廈投資（夏廈投資2013年3月吸收合并科興齒輪）持有夏廈精密股權。

為何夏廈投資及其吸收合并的科興齒輪，先后找人代持，且代持時間合計長達20年？2022年4月7日，夏廈精密向《每日經濟新聞》記者回復稱，簡貴品在實際出資設立夏廈齒輪（即夏廈精密前身）后，因其對公司業務不熟悉，且在管理方面存在諸多不便等個人緣由，將所持公司全部股權轉讓給科興齒輪。另外，在2006年8月8日，夏廈齒輪召開董事會，同意股東簡貴品將所持28%股權全部轉讓欣格國際。本次股權轉讓未實際支付價款，代持方由簡貴品變更為欣格國際。“現在關于公司歷史上存在簡貴品代科興齒輪、欣格國際代夏廈投資持有公司股權的情形，均已依法解除，且不存在糾紛或潛在糾紛。”

不過，對于簡貴品和欣格國際為科興齒輪及夏廈投資代持的原因，夏廈精密回復中并未具體說明。

夏廈精密及子公司存在與關聯方資金拆借現象。2019年度，公司向關聯方拆入資金超3000萬元。就此，夏廈精密回復稱，公司與實際控制人及關聯方間資金拆入主要系日常經營資金需要。目前公司已完成上述資金拆借款項及資金占用費的清理，不存在資金被關聯方占用的情形。

此外，公司實際控制人之一夏挺曾涉及原寧波市鎮海區安全生產監督管理局下屬鎮海區安全生產執法監察大隊原大隊長樓珂君犯貪污罪、受賄罪案件。就此，夏廈精密回復稱，目前該案已調查終結。根據該案調查結論，夏挺不涉嫌行賄犯罪，鎮海區監察委員會不對其立案調查，不予追究法律責任。該事件不會對公司上市構成實質性影響。

圖片來源：公司招股說明書（申報稿）截圖

原材料價格上漲 同行毛利率已受到擠壓

從經營上看，夏廈精密近三年勢頭不錯：2019年~2021年，公司實現營收3.03億元、3.65億元和5.43億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤2755.71萬元、4215.12萬元和8836.36萬元。

這可能與行業環境有關。夏廈精密招股書中將豐立智能、雙環傳動（002472，SZ）、綠的諧波（688017，SH）和中大力德（002896，SZ）列為同行業可比公司，這些公司近年業績均表現不錯。其中雙環傳動、綠的諧波的營收在2021年也保持了40%以上的增長（據業績快報）。

對于增長原因，綠的諧波2021年業績快報中分析，2021年公司受益于公司產品下游應用領域包括工業機器人、高端裝備等行業的良好發展態勢，公司產品銷售實現較大幅度增長。而雙環傳動2021年業績快報中分析“隨著新能源汽車的滲透率持續地提升和行業的蓬勃發展，不斷地推動公司業績的增長”。

不過，這一行業當前也面臨著挑戰，即原材料價格的上漲。2021年11月份的一次投資者關系活動上，中大力德坦承，2021年原材料價格大幅上漲，對毛利率和凈利率影響較大。

正在沖刺上市的豐立智能今年3月份發布的招股書則顯示，2019年~2021年，公司主營業務毛利率分別為26.79%、25.70%和21.12%，2021年主營業務毛利率大幅下降了4.48個百分點。公司分析稱，2021年度毛利率下降主要系當期原材料采購成本上升，致鋼齒輪毛利率下降所致。

夏廈精密原材料成本情況如何？公司主要原材料包括毛坯件、鋼材類、刀量具等，報告期內，公司直接材料在主營業務成本中的占比分別為47.84%、47.98%和51.55%，2021年占比大幅提升3.57個百分點。

不過，夏廈精密毛利率并未下降。2019年—2021年，公司綜合毛利率分別為30.48%、30.66%和32.68%。對此，公司招股書中解釋稱，綜合毛利率增長系減速機及其配件產品毛利率上升和減速機及其配件產品銷售占比提升影響。而減速機及其配件產品毛利率上升系內部產品結構變動所致。

夏廈精密招股書中也提示了原材料價格波動的風險，公司稱，直接材料價格波動對公司產品成本具有一定影響。由于公司產品價格調整與直接材料采購價格波動難以保持完全同步，如果相關原材料價格在短時間內發生大幅上升，可能對公司盈利能力造成不利影響。