傳統主業、并購的新業務齊發力，藍黛科技（002765.SZ）業績實現翻盤式增長。

年報顯示，2021年，藍黛科技營業收入超過30億元，同比增逾30%；歸屬于上市公司股東的凈利潤（簡稱凈利潤）2.10億元，較上年勁增近40倍；扣除非經常性損益的凈利潤（簡稱扣非凈利潤）結束連續三年虧損，達到1.25億元，同比增逾5倍。

藍黛科技的前身是蘭黛傳動，主要從事汽車變速器總成、變速器齒輪及殼體等零部件等研發、生產和經營，2018年、2019年，通過參股及并購等途徑，控股臺冠科技，進軍觸控顯示行業，進而完成雙主業產業布局。

2021年，藍黛科技兩大主業齊發力，共同推動經營業績高速增長。

不過，藍黛科技的經營質量不高。2021年，公司經營現金流凈額為0.93億元，與凈利潤相差甚遠。

并購標的助力凈利勁增39倍

雙主業一起發力，藍黛科技實現了凈利潤高達近40倍增長。

根據年報，2021年，藍黛科技的營業收入延續快速增長勢頭，達到31.39億元，同比增長30.30%。

此前的2019年、2020年，公司實現的營業收入分別為11.36億元、24.09億元，同比增長31.05%、112.01%。算上2021年，公司連續三年實現了營收高速增長。考慮到2018年的營業收入出現28.63%的下滑，2019年屬于恢復性增長，2020年、2021年公司的營業收入仍然屬于高速增長。

與營業收入相比，凈利潤表現更為出色。2021年其實現的凈利潤為2.10億元，同比增長3944.42%。此前的2019年、2020年，公司實現的凈利潤分別為-1.50億元、0.05億元。

對比發現，2021年，藍黛科技凈利潤實現了大翻盤。

與之對應的扣非凈利潤為1.25億元，同比增長515.19%。此前的2018年至2020年，公司實現的扣非凈利潤分別為虧損0.15億元、1.79億元、0.30億元。2021年，藍黛科技的扣非凈利潤不僅結束了連續三年虧損，且大幅飆漲。

藍黛科技于2015年登陸A股市場，當年，公司實現營業收入7.83億元，同比微增0.34%；凈利潤、扣非凈利潤分別為0.74億元、0.55億元，同比分別下降9.07%、20.29%。2016年、2017年，公司實現的凈利潤、扣非凈利潤均在億元左右。

這主要得益于公司產業轉型。2018年，藍黛科技參股設立臺冠科技，2019年，公司作價7.15億元完成對臺冠科技89.68%股權收購。至此，公司持有臺冠科技99.68%股權。

臺冠科技主營觸控顯示業務，近幾年，其經營業績均表現穩定，成為藍黛科技凈利潤的主要來源。

據披露，藍黛科技收購之時，交易對方承諾，2018年至2021年，臺冠科技實現的扣非凈利潤分別不低于7000萬元、8000萬元、9000萬元和1億元，其實際數為8186.67萬元、7419.88萬元、10695.15萬元、14903.16萬元，累計數為4.12億元，完成率達121.19%。

在2021年年報中，藍黛科技介紹，觸控顯示行業繼續保持增長的態勢，行業景氣周期明顯。公司子公司臺冠科技、重慶臺冠按照產品應用分為四大業務板塊：蓋板玻璃、車載、工控和消費類產品。報告期，觸控顯示業務發展再創新高，全年實現營業收入22.05億元，較上年增長20.92%，實現凈利潤1.92億元。

2021年，藍黛科技的傳統業務也有明顯改善。其動力傳動業務全年實現營業收入9.34億元，較上年增長59.47%，利潤為2085.52萬元，實現了扭虧為盈。

公司稱，隨著客戶結構調整和產品結構轉型升級落地、高附加值新品占比提升，動力傳動業務經營向好。

近五個月股價跌40%

經營業績大幅增長的藍黛科技，盈利能否持續仍然具有不確定性。

單單從2021年經營業績看，藍黛科技的盈利質量也不算高。

2021年，公司實現的經營現金流凈額為0.93億元，較上年的0.71億元增長0.22億元，增幅約為30.99%。2017年、2018年、2019年，公司的經營現金流凈額分別為1.03億元、2.94億元、0.79億元，2020年的基數相對較低。

此外，經營現金流凈額為0.93億元，與當期凈利潤2.10億元相差1.17億元，二者并不相匹配。

從應收票據及應收賬款方面看，2021年底，應收票據及應收賬款余額為8.54億元，同比增長39.09%，高于當期營業收入增速。

財務狀況方面，2021年底，藍黛科技資產負債率為52.26%，較年初下降1.16個百分點。期末，公司賬面貨幣資金為4.90億元，短期借款3.04億元、一年內到期的非流動負債0.42億元、長期借款為1.45億元，長短期債務合計為4.91億元。

現有貨幣資金與長短期債務基本相當，意味著公司賬面上的貨幣資金都是借來的，自身造血能力較低。

2015年以來，除了首發募資3.99億元，2019年、2020年，公司相繼實施定增，完成對臺冠科技股收購。

綜上所述，整體而言，藍黛科技表現平平，2021年的經營業績高增長勢頭能否延續，有待進一步觀察。

二級市場上，去年，藍黛科技的股價不斷上漲，到11月25日達到11.13元/股，較年初翻倍。但此后股價不斷回落，到今年4月11日，股價下跌至6.60元/股，不到五個月，跌幅達40.70%。