汽車零配件企業萬豐奧威(002085.SZ)在二級市場也起飛了。

7月19日，萬豐奧威盤中強勢漲停，收盤上漲6.36%，收報6.86元/股。

K線圖顯示，今年4月27日以來，公司股價從3.24元/股的低點一路上揚，不到三個月時間已經翻倍。

與股價翻倍相比，經營業績并未翻倍。根據業績預告，今年上半年，公司預計盈利3.26億元至3.58億元，同比最大增長幅度為53.60%。

本月，公司披露了5次投資者關系活動記錄表。密集接待投資者，公司似乎在密集向市場釋放利好。

近幾年，萬豐奧威經營承壓，2019年至2021年，公司業績上演了三連降，年度同比降幅均為兩位數。

今年以來，萬豐奧威似乎打了一個翻身仗，這得益于新能源汽車市場火爆，公司自身優化產品結構，產品市場滲透率提升。

不過，萬豐奧威的經營尚未恢復到兩年前水平，持續盈利能力的基礎依然薄弱。

業績恢復性增長仍不及2019年

新能源汽車蓬勃興起、市場火爆，萬豐奧威也從中分了一杯羹。

7月13日，萬豐奧威披露的2022年上半年業績預告顯示，今年前6個月，公司預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱“凈利潤”)為3.26億元至3.58億元，與上年同期的2.33億元相比，將增加0.93億元—1.25億元，增幅為39.96%—53.60%。公司預計實現的扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱“扣非凈利潤”)為2.86億元至3.18億元，較上年同期的1.66億元增加1.20億元—1.52億元，增幅為72.67%—91.87%。

從單季度業績看，今年一季度，公司實現的凈利潤、扣非凈利潤分別為1.76億元、1.60億元，同比增長幅度為4.84%、3.17%，增幅不大。

對比發現，二季度，公司預計實現的凈利潤、扣非凈利潤分別為1.50億元—1.82億元、1.26億元—1.58億元，較一季度略有下降，但與去年同期相比大幅增長。去年二季度，公司實現的凈利潤、扣非凈利潤分別為0.65億元、0.10億元。

對此，萬豐奧威解釋稱，公司產業結構為汽車金屬部件輕量化和通航飛機制造產業，今年上半年，各項業務銷量和盈利整體保持良好增長態勢。具體為，一方面，得益于國內新能源汽車滲透率的大幅提升，公司不斷優化市場結構，項目獲取和配套供應實現快速提升。另一方面，通航飛機制造產業得益于訂單充足、產銷量穩健增長，銷售收入增加，盈利能力持續提升。此外，公司不斷強化產品價格管控，優化價格結算聯動機制，推進大宗物資采購和原材料庫存管控，降本提效，提升整體業務盈利能力。

與去年上半年相比，萬豐奧威的經營業績似乎打了一個翻身仗。實際上，這只是萬豐奧威經營業績恢復性增長。

2018年上半年，萬豐奧威實現的凈利潤、扣非凈利潤分別為5.57億元、4.94億元，同比增長15.77%、9.80%。2019年至2021年，公司中期實現的凈利潤分別為4.20億元、2.53億元、2.33億元，同比下降24.51%、48.07%、7.71%;扣非凈利潤為3.51億元、1.35億元、1.66億元，同比變動-28.98%、-54.34%、22.32%。

上述數據顯示，今年上半年，公司實現的凈利潤、扣非凈利潤同比雖然快速增長，但不僅不及2018年同期，也未恢復至2019年同期水平。

年度凈利潤方面，2018年，公司凈利潤為9.59億元，2019年至2021年分別為7.69億元、5.66億元、3.33億元，同比分別下降19.75%、36.83%、41.08%，連續大幅下降。

市場擔憂的是，萬豐奧威的盈利能力能否恢復至2018年水平并進一步增長?今年二季度，公司凈利潤、扣非凈利潤環比一季度已經出現下降趨勢。

資產負債率五連升

萬豐奧威還有潛在風險，那就是資產負債率持續攀升。

截至今年一季度末，萬豐奧威的資產負債率為56.53%，為有史以來的高位。

2017年底，萬豐奧威的資產負債率為34.98%，2018年底至2021年底分別為48.93%、52.39%、52.99%、55.75%。

從2017年底的34.98%到今年3月底的56.53%，萬豐奧威的資產負債率五連升，累計上升21.55個百分點。

資產負債率持續攀升，一方面與應收賬款、存貨居高不下有關，另一方面源于有息負債增長。

2021年底，萬豐奧威的應收票據及應收賬款賬面價值為28.33億元，存貨余額為25.68億元，二者合計為54.01億元，占公司期末流動資產77.02億元的70.12%。

與應收票據及應收賬款相對應的是，2021年，公司應付票據及應付賬款12.18億元，不到應收款項的一半。這意味著，公司需要墊資。

今年一季度末，公司應收票據及應收賬款賬面價值為29.98億元，進一步上升，說明公司期后回款并不理想。今年一季度，公司經營性現金流凈額為0.13億元，與去年同期的2.45億元相比減少2.32億元。

債務方面，截至今年一季度末，公司短期借款42.25億元、一年內到期的非流動負債5.62億元、長期借款10.63億元，長短期債務合計為58.50億元，其中短期債務為47.87億元。而同期，公司賬面上的貨幣資金為14.01億元(含受限資金)。

顯然，現有貨幣資金無法覆蓋短期債務，公司短期存在較大的償債壓力。

由于有息負債偏高，萬豐奧威支付的利息不少。2018年至2021年，公司的利息費用分別為1.23億元、2.37億元、2.46億元、2.78億元，逐年上升。對應的當期財務費用為1.16億元、2.21億元、2.69億元、2.47億元。

今年一季度，公司的利息費用為0.82億元，較上年同期的0.23億元進一步增長，同比增長幅度為256.52%。

值得一提的是，盡管財務壓力較大，但萬豐奧威不忘派發紅利。備受質疑的是2020年度，當年，公司盈利5.66億元，派發紅利6.29億元，分紅率達111.15%。

此外，2018年、2019年及2021年，公司累計耗資約8億元回購股份。期間，公司控股股東萬豐集團股權質押率曾接近80%。

目前，萬豐集團的質押率為18.43%，萬豐奧威的實際控制人之一陳愛蓮的股權質押率達81.39%。