財經網資本市場訊 9月13晚間，云鋁股份（000807）公告稱，公司及下屬電解鋁企業于近日收到供電部門《關于緊急啟動電解鋁用能管理的通知》，主要內容為自2022年9月10日起，以停槽方式開展用能管理，9月14日前壓降用電負荷10%。
消息顯示，受云南部分水庫水位較低，省內枯水期電力存在缺口等因素影響，云南省電解鋁行業從9月10日起進入限電模式。除了云鋁股份之外，云南其亞、神火股份等電解鋁企業也收到了相關通知。
值得一提的是，愈演愈烈的歐洲能源危機不僅大幅推高了能源價格，同時也對電解鋁的供應產生了影響。9月6日，法國最大的鋁冶煉廠AluminiumDunkerque宣布減產22%，以應對電力成本上漲。信達期貨指出，目前歐洲已經有近一半的鋁被迫停產，據悉德國上周1噸電解鋁的電力成本已達到4200美元，遠超鋁價，鋁廠處于深度虧損中。
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銀河證券認為，云南地區因7月以來持續高溫、干旱、少雨等因素影響來水量大幅下降，水電緊張可能造成電力供應不足下云南電解鋁產能的減產。海外方面歐洲能源危機升級及罷工事件頻出使歐洲電解鋁產能減產風險上升，海內外因能源對電解鋁的減產，將對電解鋁價格形成支撐。
云南限電政策落地
進入到9月份以來，云南電解鋁企業限電限產一事廣受市場關注。
作為我國傳統水電大省，云南水電裝機規模高居全國第二位。在全國排前10位的水電站，云南省內就有7座。其中，位于云南省昭通市巧家縣的白鶴灘水電站是當今世界單機容量最大、技術難度最高的水電站。
據國家統計局數據，2021年云南省發電結構中，水力發電量為2716.3億千瓦時，占比近80%，水電在云南省能源結構中的地位不言而喻。此外，由于云南省近年來持續大規模引進的多晶硅、電解鋁等高耗能產業，省內新增用電需求顯著。
有業內專家對財經網表示，云南每年的豐水季是6-10月，水庫會蓄水，而每年的十二月和來年的1-4月是低潮期。然而，自今年7月份以來，受持續高溫、干旱、少雨等因素影響，云南省來水量大幅下降。據華能水電表示，云南瀾滄江流域7月來水較多年平均偏枯4成，8月較多年平均偏枯5成。
顯然，極端天氣影響之下，云南省水電已成“巧婦難為無米之炊”。另一方面，由于煤炭價格位于高位，云南火電降至近年低位。電力供需失衡之下，云南推出限電政策已是迫在眉睫。
9月9日，云南電網有限公司大理供電局下發文件《關于緊急啟動電解鋁用能管理的通知》。通知要求，云南其亞金屬有限公司在確保安全的情況下，從9月10日0點起以停槽方式開展用能管理，9月12日前用電負荷調整至不高于53.2萬千瓦，9月14日前用電負荷調整至不高于50.4萬千瓦。
據了解，目前云南其亞已經停槽4臺，后續正按計劃實施停槽。云南其亞電解鋁在運產能35萬噸/年，限電10%，將壓減產能3.5萬/年。
中信建投研報指出，云南省雨季或將于9月下旬結束，即將進入枯水季節。預計水電供應緊張局面下，為保障今冬明春電力供應，電解鋁等高耗能產業或成首要限產對象。
數據顯示，截至2021年年底，云南省已經擁有電解鋁合規產能共計約839.8萬噸，超越山東省成為全國電解鋁第一大省。五礦期貨研究中心王震宇表示，云南地區目前總運行產能為521萬噸，預計此次減產幅度達10%-20%左右，若云南地區減產維持到年底，后續國內電解鋁產量預計減少18萬-40萬噸。
“斷氣“風波連鎖反應仍在發酵
除了國內限電政策影響之外，國外電解鋁供給的收縮也是影響鋁價未來走勢的一個關鍵因素，“斷氣“風波所帶來了連鎖反應仍在持續發酵。
自2021年末以來，歐洲國家的電解鋁產量開始大量減少。而據上海鋼聯統計，隨著歐洲能源危機的不斷升級，從2021年10月至今年8月底，歐洲和北美洲因能源危機導致的減產量已達到130萬噸/年，其中歐洲104萬噸/年，美國25.4萬噸/年。
9月6日，法國最大的鋁冶煉廠Aluminium Dunkerque宣布減產22%，以應對電力成本上漲。據公司首席執行官Guillaume de Goys表示，目前的電價太高導致公司無法恢復全部產能，公司盈虧平衡點（電價）要保持在每兆瓦時250歐元左右，而法國2024年交付的基本負荷電力價格在300歐元以上。
相較于其他金屬，鋁具有最明顯的能源屬性，生產一噸電解鋁需要13500 kW·h，在所有有色金屬中單噸耗電最高，電力成本占到生產成本的45%。
正因為如此，歐洲電解鋁廠歷次減產多是由電力成本國高所導致。例如，2012年部分歐洲國家對電價展開反補貼調查，導致電價上升，再次引發歐洲電解鋁減產。
華泰證券認為，歐洲電力及天然氣價格居高難下，海外電解鋁企業因成本高企出現持續關停，2021年-2022年海外累計減產或達到135萬噸，約占全球產能1.7%，且短期難以復產甚至仍有減產預期。
從供給端來看，全球范圍內電解鋁的供給量減少已經成為定局。不過，從需求端考慮，電解鋁下游需求主要為房地產建筑業、交通運輸、電力電子和耐用消費品，以上行業消費需求占比分別為 39%、17%、16%和 14%。
其中，房地產建筑業是鋁材消費的重要領域，建筑型材占鋁材總消費量的三分之一以上。因此，今年3月份以來，由于國內房地產銷售較為低迷，國內鋁期貨價格持續下降。截至9月14日，滬鋁主力期貨合約價格全年收跌8.61%。
但從拉長周期來看，金屬鋁價格仍處于10年以來的較高位置。半年報數據顯示，今年1-6月，云鋁股份實現營業收入247.86億元,同比增長13.11%，實現凈利潤為26.65億元,同比增長32.43%。此外，神火股份、明泰鋁業等個股上半年業績也均保持了較高增長。
民生證券認為，6月以來中國不缺能源VS歐洲缺能源的格局可能正在逆轉，當期干旱少雨天氣使電力大省云南也出現了電力不足的問題，中國反而成了邊際上能源緊張的地區。另外，當下美元已經開始走弱，也比較有利于大宗商品的反彈。
