來源：國際金融報

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喝啤酒，吃烤串，當新一代年輕人成為主流消費群體，啤酒賽道開始崛起。同時，在工業啤酒日趨飽和的大背景下，人們的生活品質逐漸提高，精釀啤酒市場被越來越多的人看好。數據顯示，2012年-2021年我國精釀啤酒企業數量從10家發展到2745家，精釀啤酒實現了快速增長。

與工業啤酒不同的是，精釀啤酒對口感、味道要求較高。在巴黎盧浮宮的藍色紀念碑里，記載了蘇美爾人用一種氣泡酒精飲品來祭祀女神，這實際上就是啤酒的原型。那時的啤酒以水、酵母和麥芽為原料，啤酒花的加入則是在幾千年后。水隨處可得，酵母是存在空氣中的，麥芽才是在早期人們釀造啤酒標志性原料。優質啤酒始于麥芽的選擇，麥芽的成分和質量直接影響了啤酒的風味和品質。

在啤酒行業快速發展的帶動下，我國也已形成自動化、規模化、專業化的現代麥芽產業。在行業競爭格局上，則形成了以粵海永順泰集團股份有限公司（下稱永順泰）為首的“兩超多強，地域性小公司并存”的局面。

行業領先地位 國內產銷規模最大麥芽制造廠商

永順泰是國內領先的麥芽制造企業，設立以來主要從事麥芽的研發、生產和銷售，公司產品以基礎大麥麥芽為主，兼顧高端的特種麥芽等多種產品。

永順泰業務始于1987年，經過多年的積累，已發展成國內產銷規模最大的麥芽制造廠商。

在產能上，永順泰目前擁有生產線11條，均實現了自動化生產，總產能85萬噸，產能規模位居亞洲第一、世界第五。 公司總部位于廣州，生產基地分布于廣東、浙江、江蘇、山東、河北的沿海港口。通過全國性的生產基地布局，公司能夠有效覆蓋全國各大區域，提高運營效率，降低物流成本。

在市場方面，永順泰與國內最主要的啤酒集團均已建立了長期緊密的合作關系。我國啤酒行業集中度較高，麥芽行業的下游客戶以大型啤酒集團為主。永順泰及其前身與百威啤酒、華潤啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒、青島啤酒、嘉士伯、喜力啤酒等知名啤酒制造商均有超過10年的合作歷史。來自中國酒業協會的數據顯示，華潤啤酒、青島啤酒、百威啤酒、燕京啤酒、嘉士伯在 2020 年中國啤酒市場中占有超過90%的市場份額，而與優質啤酒客戶的穩定的合作關系則成為了永順泰穩健發展的重要保障。招股書顯示，2019年、2020年、2021年永順泰在國內的市場占有率分別為25%、26%、27%，市占率穩步提升。

同時，永順泰是國內最大的麥芽出口企業，產品已外銷至東南亞、日本、韓國等多個國家和地區，2021年，公司麥芽的出口規模占我國麥芽出口規模的46%。

此外，招股書顯示，永順泰2019年度、2020年度、2021年度實現營業收入分別為29.38億元、28.26億元及30.25億元，大麥麥芽占公司主營業務收入的比例分別為96.45%、96.74%和96.35%。

行業地位卓然 具高端麥芽業務先發優勢

作為《啤酒大麥》《啤酒麥芽》國家標準的修訂工作組副組長單位，永順泰歷來重視技術投入，擁有與行業地位相匹配的技術積累與研發體系。

在生產設備上，1989 年，永順泰第一條全自動化麥芽生產線建成投產，是國內第一條全自動麥芽生產線。上世紀九十年代中期，公司從德國引入國內第一條塔式制麥生產線，改變了當時國內麥芽生產設備以地板式生產線為主的格局，進一步提高生產效率、自動化水平、質量控制能力，至今塔式生產線仍是國內乃至世界的主流制麥裝備。

在生產工藝上，一方面，永順泰通過幾十年的積累，配置了全自動的控制系統及經驗豐富的生產團隊，針對不同客戶的要求，根據不同的大麥原料品種，將生產過程中的控制參數細化至 30 余個理化指標、10 余個特殊指標，并進行實時跟蹤調整，保障生產過程的穩定性；另一方面，公司針對每批次的大麥原料都會進行小批量的試生產，根據試生產的實際情況，結合歷年的生產經驗，對生產過程中的工藝參數進行修正，以保證向啤酒廠商供應麥芽的口感和品質的穩定性。

永順泰配備了最為先進的技術裝備和人才隊伍，公司擁有廣東省啤酒麥芽工程技術研究中心資質，中心實驗室獲得中國合格評定國家認可實驗室（CNAS）認證。經過多年的技術沉淀，公司在制麥工序，制麥環境控制，生產設備定制化改造，自動化生產數據檢測，原材料、成品檢測等方面具備了較強的技術能力，掌握了加拿大、法國、阿根廷等各產地麥芽在不同要求下的生產工藝，具備大批量、高質量生產基礎麥芽、特種麥芽的核心技術，截至2022年6月底，公司擁有發明專利9項，實用新型專利60項，軟件著作權5項，以及大量在生產各環節上的非專利技術。

憑借這樣的科研實力，永順泰能夠根據客戶的具體要求和生產工藝的不斷迭代升級，持續對生產裝備進行升級改造，保持生產裝備和生產工藝的領先水平。

隨著我國啤酒市場向高端化、精釀化轉型，麥芽制造企業需要具備較強的高端麥芽、特種麥芽等產品的研發能力。多年來，永順泰不斷深入參與客戶研發，在行業中較早開啟定制高端麥芽業務，具備明顯的先發優勢。

行業前景廣闊 資本助力

國盛證券發布研究報告稱，中國啤酒市場尚未進入高成熟度階段，未來噸價提升是主要看點，未來中高檔有望逐步替代低檔啤酒。不久前，多家啤酒行業上市公司發布2022年第三季度報告，均呈現良好增長趨勢，高端啤酒銷量增長成為亮點。

同時，隨著近年來啤酒行業逐步進入成熟期，行業整體經營策略已由銷量驅動轉向品牌驅動，我國中高端啤酒產品的銷量占比持續提升，未來麥芽行業高端領域市場增速也將快于行業整體增速。

作為一家優勢顯著的啤酒行業的上游企業，永順泰將直接受益。

隨著下游啤酒行業的集中度提高，我國麥芽行業的市場集中度也相對較高，一般中小企業如果不能使其產銷量達到一定的規模，將較難在產品質量和生產成本方面具備競爭優勢。而大規模生產，則面臨較大規模的固定資產投資以及較高的運營成本。

本次永順泰登陸深交所主板，募集資金擬用于廣麥4期擴建項目和年產13萬噸中高檔啤酒麥芽項目。項目順利投產后，有助于鞏固其市場份額，并進一步鞏固公司行業領導者地位，大大提升永順泰的市場競爭力。（cis）

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