“雙碳”目標(biāo)引領(lǐng)下，光伏儲能賽道火熱。熔鹽作為目前光熱電站傳熱和儲熱介質(zhì)的首選，被認(rèn)為是儲能賽道的“潛力股”。

(資料圖片)

硝酸鉀、硝酸鈉及亞硝酸鈉、稀硝酸是熔鹽的核心原材料，乘著儲能賽道東風(fēng)，硝酸生產(chǎn)商山東華陽迪爾化工股份有限公司（下稱“迪爾化工”）擬沖刺北交所IPO。2月24日，公司將迎來上會大考。

此次IPO，迪爾化工擬募資1.5億元，全部用于年產(chǎn)20萬噸熔鹽儲能項目（一期）。該項目計劃總投資3.27億元，剩余資金自籌，建設(shè)期24個月，擬新建10萬噸/年兩鈉生產(chǎn)裝置、20萬噸/年熔鹽復(fù)合裝置。

大客戶曾是關(guān)聯(lián)方

迪爾化工主要從事硝酸、硝酸鉀、硝酸鎂及水溶肥等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。公司硝酸和硝酸鉀產(chǎn)品占比在85%以上，水溶肥產(chǎn)品自2021年下半年起未進(jìn)行生產(chǎn)和銷售。產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于光熱發(fā)電及儲能、化工、化肥、軍工、電子元件制造等領(lǐng)域。

招股書顯示，2019年至2021年以及2022年1-6月（下稱“報告期”），迪爾化工實現(xiàn)營收分別為3.15億元、3.19億元、5.07億元和3.9億元，凈利潤分別為2433.88萬元、2579.12萬元、3116.74萬元和2692.61萬元。

相比同行業(yè)可比公司，迪爾化工收入大幅增長。2020年至2022年6月，迪爾化工收入增速分別為1.2%、58.99%、85.63%，而可比公司同期收入增速為13.35%、41.98%、46.72%。

與此同時，迪爾化工報告期各期的毛利率為19.71%、16.16%、14.06%、13.07%，逐年走低且逐漸低于行業(yè)平均水平。研發(fā)投入方面，其報告期各期的研發(fā)費用率為0.11%、0.14%、0.10%、0.06%，不足1%。

對此，北交所在第二輪問詢函中要求迪爾化工說明收入大幅增長的合理性。

迪爾化工表示，2020年、2021年營業(yè)收入增長主要系硝酸產(chǎn)品收入增加所致，新產(chǎn)線于2021年4月起正式投產(chǎn)，產(chǎn)能釋放及新客戶開拓需要一定的時間，因而其投產(chǎn)對2021年度收入增長影響相對較小；2022年1-6月營業(yè)收入較同期大幅增長主要系隨著新產(chǎn)線產(chǎn)能的充分釋放，以及受市場影響硝酸鉀價格的大幅提高，硝酸鉀產(chǎn)品收入大幅增加所致。

2022年1-9月，迪爾化工實現(xiàn)營收6.16億元，同比增長71.93%；歸母凈利潤5380.5萬元，同比增長142.5%。

財經(jīng)網(wǎng)注意到，迪爾化工的業(yè)績增長，也離不開大客戶的“鼎力相助”。

據(jù)招股書披露，迪爾化工的前五大客戶中，山東華鴻化工有限公司（下稱“華鴻化工”）2020年、2022年1-6月均位列第一大客戶，報告期各期，華鴻化工銷售收入貢獻(xiàn)分別為12.58%、11.21%、11.87%、8.21%。

而華鴻化工的另一身份是迪爾化工的關(guān)聯(lián)方。

根據(jù)招股書，華鴻化工曾是于萬震實際控制的公司，而于萬震在2017年3月至2018年3月期間任迪爾化工的董事長。2018年9月，于萬震將其實際控制的華鴻化工對外處置，全部資產(chǎn)、人員均隨股權(quán)一并轉(zhuǎn)讓給上市公司中化國際(600500. SH)下屬子公司泰安圣奧化工有限公司，成為泰安圣奧的全資子公司。

迪爾化工稱，自2019年10月起，公司與華鴻化工之間不再存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。

值得一提的是，迪爾化工現(xiàn)任董事長孫立輝、副總經(jīng)理李志均曾長期在華鴻化工任職。更巧合的是，迪爾化工北交所上市申請于2022年10月10日獲受理，華鴻化工于2022年9月23日注銷。

募資擴產(chǎn)環(huán)保存隱憂

從產(chǎn)能來看，迪爾化工現(xiàn)有年產(chǎn)13.5萬噸硝酸生產(chǎn)裝置一套，以及年產(chǎn)13.5萬噸硝酸生產(chǎn)裝置在建設(shè)中，是國內(nèi)主要商品硝酸供應(yīng)企業(yè)之一。硝酸鉀方面，現(xiàn)有8萬噸/年硝酸鉀裝置。

此次IPO募集資金，迪爾化工主要用于擴產(chǎn)。

迪爾化工稱，在近年來熔鹽儲能市場的發(fā)展帶動下，高純硝酸鉀市場需求增長迅速，公司年產(chǎn)20萬噸熔鹽儲能項目建成后，將兼具熔鹽主要原材料高純硝酸鉀、硝酸鈉及亞硝酸鈉的生產(chǎn)能力，業(yè)務(wù)進(jìn)一步向下游拓展。

不過，對于化工企業(yè)而言，環(huán)保是繞不開的“紅線”。

迪爾化工也在招股書中坦言，正在積極籌備辦理環(huán)境影響評價相關(guān)手續(xù)，環(huán)評辦理過程中亦不排除存在不確定性因素，如未來無法獲得有關(guān)環(huán)保主管部門審查同意，將會對本次募投項目的投資進(jìn)度、建設(shè)進(jìn)度等產(chǎn)生影響。

從過往環(huán)保表現(xiàn)來看，招股書披露，迪爾化工子公司山東財富化工有限公司5萬噸/年硝酸鉀（一期2萬噸/年硝酸鉀）、 5000噸/年硝酸鎂項目存在超能力生產(chǎn)行為；企業(yè)2022年2月份開始整改，硝酸鉀、硝酸鎂擴建項目分別通過安全設(shè)施竣工驗收，超產(chǎn)違法行為已主動整改完畢。

此外，2021年8月，第二輪中央生態(tài)環(huán)境保護(hù)督察曾指出：迪爾化工所在磁窯鎮(zhèn)的寧陽化工園區(qū)環(huán)境問題整改不力、工業(yè)污水長期直排、環(huán)境污染問題依舊突出。主要問題包括：煤量替代弄虛作假，違規(guī)建設(shè)“兩高”項目；基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)推動不力，偷排問題依舊。

針對上述問題，環(huán)保督察對迪爾化工所在化工園區(qū)采取暫停化工園區(qū)資格（暫停期間為 2021年9月30日至2022年1月18日）及暫停建設(shè)項目環(huán)境影響評價文件審批（暫停期間為2021年9月19日至2022年1月20日）的處置措施。

迪爾化工表示，事件未直接涉及公司，公司不存在因此減產(chǎn)或停產(chǎn)的情況；在暫停園區(qū)資格及審批權(quán)限期間未涉及項目審批事宜，未對公司的生產(chǎn)經(jīng)營造成不利影響。