綠色出行趨勢疊加新國標換購潮，電動兩輪車市場需求依舊旺盛。日前，正在港交所排隊上市的電動兩輪車老牌企業綠源集團透露，2020年至2022年，公司三年營收累計突破100億元，復合年增長率達41.82%，2022年凈利潤突破1.1億元，同比增長達99.17%。此外，2022年其銷量已達240萬輛，同比增長24.4%，C端銷量同比增長超過50%。以2022年總收益計，綠源集團在國內電動兩輪車市場前九大制造商中排名第五位，市場份額為4.2%，增長速度強勁。

作為電動兩輪車行業先發企業，綠源集團以技術取勝，主打液冷技術引領電動兩輪車邁入“耐用品時代”。如今綠源集團手握核心技術、品牌價值、市場流量等多張王牌，正在不斷加速全球市場擴張。

目前資本市場上已有若干行業知名品牌相繼在A股或港股上市，且上市后業績和股價大多表現不俗。伴隨著在港交所上市進程推進，作為行業老牌企業綠源集團有望成為資本市場又一長周期價值型“長跑選手”。

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電動兩輪車賽道廣闊 頭部上市車企市場增速顯著

節能減排等政策推動下，人們出行方式也在發生深刻變化。除了快速增長的新能源汽車市場，在短距離交通工具方面，隨著新國標的不斷深化推行，以及物聯網時代下的即時配送、外賣等新消費業態的催生，電動兩輪車也迎來需求的全面爆發期。

事實上，電動兩輪車行業增長空間巨大。招商證券表示，電動兩輪車行業2023年仍將維持10%以上的行業增長，預期中國電動兩輪車市場的總銷量將于2026年達到6970萬輛，較2022年的復合年增長率為7.1%。

從已上市的電動兩輪車企業近期披露的業績數據來看，雅迪、愛瑪、新日等頭部品牌的電動兩輪車銷售都出現“量價齊增”，由此帶動業績增長趨勢顯著。2022年，雅迪營收310.59億元，同比增加15.2%；愛瑪科技全年營收208.02億元，同比增長35.09%。新日股份收入49.04億元，同比增長14.55%。

隨著業績的增長，電動兩輪車上市企業在資本市場也備受青睞。從二級市場表現來看，愛瑪科技2021年6月上市，總市值112.478億人民幣，今年以來，公司市值超過300億人民幣，最高逼近400億元人民幣，增長幅度將近兩倍。電動兩輪車龍頭股雅迪控股（HK：01585）自2016年登陸港股后表現也同樣強勁，截至5月24日收盤，雅迪控股市值已突破500億港元。

作為行業占比約80%的前九大制造商品牌之一，綠源集團本次擬登陸港交所，即將成為雅迪控股之后港交所第二家電動兩輪車品牌，也給市場帶來無限想象。

綠源集團招股書顯示，2020年至2022年，綠源集團的營收分別為23.78億元、34.18億元和47.83億元，三年營收累計突破100億元，復合年增長率達41.82%，實現凈利潤分別為4028.1萬元、5926萬元和1.18億元，2022年凈利潤同比增長達99.17%，幾近翻番。雖然跟雅迪、愛瑪等行業龍頭相比營收規模偏小，但從增速來看，綠源集團已進入快速爆發期，后市前景不容小覷。

2022年綠源集團銷量突破240萬臺，同比增長達24.4%，值得關注的是，其中C端銷量同比增長超過50%，進一步凸顯出綠源品牌在電動兩輪車市場的旺盛需求。

綠源液冷技術加持 品牌出海打造新增長點

從行業格局來看，國內前九大電動兩輪車制造商市場份額就達到了80.3%，市場高度集中，在這樣的背景下，頭部品牌已開始謀求差異化競爭，進入以產品升級、產能擴張、渠道布局、品牌價值為主導的持續發展階段。

對于在國內市場深耕多年的頭部電動兩輪車企業而言，隨著供應鏈體系和渠道壁壘逐漸完善，全球市場需求將是更大的一片藍海。海通證券發布研報稱，中國電動二輪車有望復刻自行車、摩托車出口發展趨勢，搶占國外市場，承接全球需求。

對于追求高質量品質的海外市場，以硬核技術為突出亮點的綠源集團競爭優勢更為明顯。縱觀綠源集團發展史，作為電動兩輪車老牌企業，綠源集團深耕行業二十余載堅定推行技術創新，將電動兩輪車的性能和品質發揮到極致。

相比同行更多的“外觀專利”，綠源集團則以行業更多“發明專利”取勝。截至目前，綠源在中國合計持有374項專利，其中包含了45項發明專利、219項實用新型專利。

2019年綠源集團推出自主創新研發的液冷電機技術，推動電動車從易耗品向耐用品進階，在為行業解決續航難題時也帶來電動兩輪車新的增長周期。從綠源銷售數據也可窺見一二。2020年-2022年，公司產品總銷量分別為147.2萬輛、194.8萬輛、242.4萬輛，復合年增長率為28.4%。搭載液冷電機的綠源電動車銷量累計超過800萬臺，2022年全年的銷量同比增長了50%左右。

據沙利文預測，2026年兩輪電動車海外市場年銷量可達4630萬輛，歐美、東南亞、印度市場銷量可期。目前綠源產品通過海外經銷商已在44個國家（包括泰國、印尼及菲律賓）銷售。

依托廣西智能超級工廠，綠源集團開始向東南亞市場全面輻射。2023年3月，綠源在泰國等東盟市場推出多款前沿技術產品，并在泰國啟動營銷計劃和工廠建設。

綠源集團相關人士表示，綠源會把主打輕量化、智能化的產品以及獨家的液冷技術在海外落地，構建起在東南亞市場的產品體系，不排除會在東南亞建設生產基地。此外，在歐美市場綠源也會為布局當地做技術儲備。

可以預見，在洞悉市場需求的強大技術力推進下，綠源集團在全球市場的開拓將不斷創造新的佳績，由此也為企業帶來超長周期的業績增長驅動力。

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