2019年首次降準(zhǔn)第一階段今日(15日)正式生效，央行將下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。

分析人士表示，本次降準(zhǔn)主要目的仍是維護市場流動性合理充裕，增強金融服務(wù)實體經(jīng)濟能力，特別是支持小微企業(yè)發(fā)展，緩解融資難融資貴問題。

操作超預(yù)期

1月4日晚間，央行宣布下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率1個百分點;同時，一季度到期的中期借貸便利(MLF)不再續(xù)做。據(jù)央行測算，此次降準(zhǔn)將釋放資金約1.5萬億元，綜合多方因素，凈釋放長期資金約8000億元。

值得注意的是，央行此次降準(zhǔn)將分兩次實施，分別于1月15日和1月25日各下調(diào)0.5個百分點。央行強調(diào)，這樣安排能夠基本對沖今年春節(jié)前由于現(xiàn)金投放造成的流動性波動，有利于金融機構(gòu)繼續(xù)加大對小微企業(yè)、民營企業(yè)支持力度，此次降準(zhǔn)并非大水漫灌，穩(wěn)健的貨幣政策取向沒有改變。

央行行長易綱在接受媒體采訪時強調(diào)，穩(wěn)健貨幣政策松緊適度的“度”，要精準(zhǔn)把握流動性的總量，既避免信用過快收縮沖擊實體經(jīng)濟，也要避免“大水漫灌”影響結(jié)構(gòu)性去杠桿，此次降準(zhǔn)分兩次實施正是基于此考慮。

中國人民大學(xué)重陽金融研究院副院長、中新經(jīng)緯特約專家董希淼認為，此次降準(zhǔn)時間上符合預(yù)期，力度上略超預(yù)期。

中信證券固收分析師明明也指出，1月降準(zhǔn)在預(yù)期之內(nèi)，但1個月內(nèi)兩次降準(zhǔn)的操作超預(yù)期。首先，每月5日、15日和25日是銀行繳準(zhǔn)日，降準(zhǔn)均在此時間點實施;其次，今日是企業(yè)集中繳稅日，且有3900億元MLF到期，存在約1.5萬億元的流動性缺口，因而降準(zhǔn)0.5個百分點釋放約7000億-8000億元資金;再者，1月25日臨近春節(jié)，民眾取現(xiàn)需求旺盛，當(dāng)日降準(zhǔn)0.5個百分點繼續(xù)釋放約7000億-8000億元資金。

樓市、股市走向受關(guān)注

此次降準(zhǔn)對樓市會不會有所影響?分析人士給出的答案是：有限。

申萬宏源表示，目前的降準(zhǔn)還是意在給予小微和民企更多支持，對于房地產(chǎn)市場來說，或令融資邊際改善，但難以有效提振需求。

光大銀行宏觀經(jīng)濟分析師周茂華認為，從理論上說，降準(zhǔn)增加市場流動性對資金密集型企業(yè)將產(chǎn)生積極影響，一是使銀行信貸能力增強，有利于房地產(chǎn)再融資;二是將增加貨幣供給，壓低市場利率，可在一定程度上提振購房需求。不過，“并不能因此就認為國內(nèi)房地產(chǎn)市場會發(fā)生明顯變化或‘轉(zhuǎn)向’，而且，由于央行降準(zhǔn)具有明顯定向(流向?qū)嶓w經(jīng)濟)特點，對樓市影響極為有限。”

周茂華強調(diào)，房地產(chǎn)調(diào)控政策不會退出，針對國內(nèi)樓市區(qū)域等方面的差異，國家將采取靈活且富有彈性的政策，在執(zhí)行方面重在落實各地政府主體責(zé)任。

對于A股市場來說，降準(zhǔn)又是否會帶來利好?

梳理2018年數(shù)據(jù)，四次降準(zhǔn)正式生效當(dāng)日，A股上證綜指和深證成指均以盤綠報收。而在此次降準(zhǔn)公布后的首個交易日(1月7日)，上證綜指收漲0.72%，深證成指收漲1.58%。對此，中信建投策略表示，降準(zhǔn)到信用擴張再到信用轉(zhuǎn)移存在很長路徑，但政策支持會帶來情緒上的提振，股市有望震蕩反彈。

巨豐投顧亦認為，目前市場經(jīng)歷了長達一年的調(diào)整后走勢低迷，估值見底，降準(zhǔn)有利于投資者重拾信心，提高資本市場的配置，在春季躁動的情況下估值有望回升。

后續(xù)仍有降準(zhǔn)、降息空間?

展望后市，機構(gòu)及專家對于降準(zhǔn)、降息的預(yù)期不一。興業(yè)證券首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委認為，未來準(zhǔn)備金率有繼續(xù)降低的空間，市場利率與政策利率之間的分歧或?qū)⑦M一步顯現(xiàn)。華泰證券宏觀分析師李超指出，央行后續(xù)大概率會選擇連續(xù)降準(zhǔn)，2019年預(yù)計還會有3次降準(zhǔn);央行全面降準(zhǔn)之后還有全面降息，降息的時間窗口有望落在第二季度。

中國銀河證券經(jīng)濟研究團隊預(yù)計，今年將再有2-3次降準(zhǔn)，此外，還將考慮一些政策工具來支持中小企業(yè)融資。降息方面，該機構(gòu)認為，由于自2018年12月以來美國10年期國債的收益率迅速下降，與中國10年期國債收益率利差擴大，如果這種趨勢持續(xù)下去，降息有必要考慮。

董希淼則認為，今年貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)力度將可能加大，預(yù)計全年還將會有2-3次降準(zhǔn)，市場流動性或?qū)⒙云珜捤伞Ｍ瑫r，降息的可能較小，特別是直接下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率會相對謹(jǐn)慎，但可能通過公開市場操作等引導(dǎo)市場利率逐步下行。