隨著兩年前投資的南網(wǎng)能源(003035.SZ)成功上市，智光電氣(002169.SZ)獲得豐厚的投資收益。
長(zhǎng)江商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，2019年7月，智光電氣作為戰(zhàn)投方之一參與到南網(wǎng)能源的增資，以自有資金1.6億元取得南網(wǎng)能源1.08億股。今年1月19日，南網(wǎng)能源首發(fā)上市，智光電氣的持股比例由3.56%稀釋至2.85%，為后者第六大股東。
南網(wǎng)能源上市后股價(jià)暴漲，成為十倍股。由于投資南網(wǎng)能源采用公允價(jià)值計(jì)量，一季度智光電氣暴賺10.64億元，同比增長(zhǎng)45.43倍。
不過(guò)，二季度以來(lái)南網(wǎng)能源股價(jià)走勢(shì)趨于緩和。日前智光電氣披露業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)今年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為7億元至7.4億元，同比增長(zhǎng)2877.65%至3047.8%。以此計(jì)算，二季度智光電氣的凈利潤(rùn)為-3.64億元至-3.24億元。
若以7月14日南網(wǎng)能源收盤(pán)價(jià)10.12元/股計(jì)算，智光電氣持股市值約為10.93億元，不考慮分紅因素已經(jīng)浮盈9.33億元，收益率接近6倍。
但需要注意的是，包括公允價(jià)值變動(dòng)損益在內(nèi)的非經(jīng)常性損益已經(jīng)成為近兩年智光電氣主要的利潤(rùn)來(lái)源。2019年和2020年，公司非經(jīng)常性損益占利潤(rùn)總額的比例分別高達(dá)90.65%、80.9%。一季度，智光電氣的扣非后凈利潤(rùn)為-4491.36萬(wàn)元，同比減少33.3%。
公允價(jià)值變動(dòng)收益致凈利暴增
據(jù)南網(wǎng)能源招股書(shū)披露，2019年7月，南網(wǎng)能源進(jìn)行掛牌引戰(zhàn)，引入綠色能源混改股權(quán)投資基金、特變電工(600089.SH)、廣東省廣業(yè)綠色基金和智光電氣四家機(jī)構(gòu)為戰(zhàn)略投資者，四家機(jī)構(gòu)合計(jì)以貨幣方式認(rèn)繳出資15.25億元。其中，智光電氣以自有資金近1.6億元認(rèn)繳1.08億元出資。
本次增資完成后，上述四家增資方的持股比例分別為20.52%、4.96%、4.96%、3.56%。2019年9月，南網(wǎng)能源進(jìn)行股份制改革，智光電氣作為其第六大股東，持有1.08億股，持股比例3.56%。
今年1月19日，南網(wǎng)能源以1.4元/股的價(jià)格成功發(fā)行7.58億股并在深交所上市。發(fā)行完成后，智光電氣的持股數(shù)量依舊為1.08億股不變，但持股比例稀釋至2.85%，仍為公司第六大股東。
上市后，南網(wǎng)能源股價(jià)大幅提升。1月19日至3月23日，南網(wǎng)能源累計(jì)漲幅高達(dá)9.3倍，成為年內(nèi)首只10倍股。3月24日，南網(wǎng)能源股價(jià)更是一度達(dá)到15.13元/股，3月31日收盤(pán)價(jià)13.45元/股，較發(fā)行價(jià)累計(jì)上漲860%。
隨著南網(wǎng)能源成功上市，由此帶來(lái)的公允價(jià)值變動(dòng)損益對(duì)智光電氣的業(yè)績(jī)起到了極大的增厚作用。
今年第一季度，智光電氣實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.15億元，同比減少13.32%，但凈利潤(rùn)10.64億元，同比增長(zhǎng)4543.26%。其中，報(bào)告期內(nèi)公司投資南網(wǎng)能源產(chǎn)生的公允價(jià)值變動(dòng)損益接近13億元，全部計(jì)入到非經(jīng)常性損益之中，占公司當(dāng)期利潤(rùn)總額的比例為104%，超過(guò)當(dāng)期利潤(rùn)總額。
7月13日，智光電氣披露半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)今年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為7億元至7.4億元，同比增長(zhǎng)2877.65%至3047.8%，上年同期為盈利2350.85萬(wàn)元，公司稱業(yè)績(jī)上漲主要是受參股的南網(wǎng)能源公允價(jià)值變動(dòng)影響，預(yù)計(jì)本期公允價(jià)值變動(dòng)收益大幅增加。
以此計(jì)算，今年二季度，智光電氣的凈利潤(rùn)在-3.64億元至-3.24億元。
長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，相較于上市初期而言，二季度以來(lái)南網(wǎng)能源的股價(jià)走勢(shì)趨于緩和。6月30日收盤(pán)，南網(wǎng)能源報(bào)9.94元/股，較其發(fā)行價(jià)仍有610%的漲幅。以7月14日南網(wǎng)新源收盤(pán)價(jià)10.12元/股計(jì)算，智光電氣持股市值約為10.93億元，不考慮分紅因素已經(jīng)浮盈9.33億元，收益率接近6倍。
值得一提的是，南網(wǎng)能源上市前，智光電氣作為公司股東曾作出承諾，自南網(wǎng)能源股票上市起12個(gè)月內(nèi)不減持公司股票。由于二級(jí)市場(chǎng)存在波動(dòng)，智光電氣持股市值也會(huì)產(chǎn)生一定浮動(dòng)。
業(yè)績(jī)高度依賴非經(jīng)常性損益
據(jù)了解，智光電氣核心業(yè)務(wù)包括電力電子技術(shù)研究和產(chǎn)品應(yīng)用、綜合能源服務(wù)整體解決方案、能源技術(shù)及服務(wù)領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)投資。在投資南網(wǎng)能源之前，智光電氣的“配網(wǎng)中性點(diǎn)接地成套裝置”系列產(chǎn)品已在國(guó)家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)絕大部分地市級(jí)供電局廣泛運(yùn)用，其控股子公司嶺南電纜也是國(guó)家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)的供應(yīng)商。
事實(shí)上，近幾年來(lái)包括公允價(jià)值變動(dòng)損益等在內(nèi)的非經(jīng)常性損益已經(jīng)成為智光電氣的主要業(yè)績(jī)來(lái)源。
數(shù)據(jù)顯示，2017年至2020年，智光電氣分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.31億元、27.03億元、25.54億元、21.43億元，凈利潤(rùn)1.25億元、0.79億元、1.13億元、2.4億元。其中，2018年凈利潤(rùn)同比下降36.93%，2019年開(kāi)始止跌回升，分別增長(zhǎng)43.56%、113.12%。
而在扣除非經(jīng)常性損益后，各報(bào)告期內(nèi)，智光電氣的凈利潤(rùn)分別為9717.24萬(wàn)元、4294.21萬(wàn)元、1861.7萬(wàn)元、2400.88萬(wàn)元，同比變動(dòng)18.21%、-55.81%、-56.65%、28.96%。
特別是在2019年和2020年，智光電氣的非經(jīng)常性損益金額分別為9389.48萬(wàn)元、2.16億元，占各期類利潤(rùn)總額的比例分別為90.65%、80.9%。其中持有交易性金融資產(chǎn)、衍生金融資產(chǎn)等產(chǎn)生的公允價(jià)值變動(dòng)損益以及處置金融資產(chǎn)等取得的投資收益分別為6916.6萬(wàn)元、2.02億元，為公司非經(jīng)常性損益的主要部分。
今年一季度，隨著投資的南網(wǎng)能源順利上市，智光電氣暴賺10.64億，但由于公允價(jià)值變動(dòng)損益已經(jīng)超過(guò)了當(dāng)期利潤(rùn)總額，一季度公司扣非后凈利潤(rùn)實(shí)際為-4491.36萬(wàn)元，同比減少33.3%。
根據(jù)新世紀(jì)評(píng)級(jí)日前出具的評(píng)級(jí)報(bào)告，受疫情及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素影響，2020年智光電氣各項(xiàng)業(yè)務(wù)收入均有不同程度的下滑，毛利潤(rùn)規(guī)模進(jìn)一步減少。為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)環(huán)境變化帶來(lái)的挑戰(zhàn)，公司顯著放緩了擴(kuò)張速度，并加強(qiáng)了賬款回收管理。
2018年至2021年一季度，智光電氣的綜合毛利率分別為18.7%、18.57%、19.27%、12.86%。其中，收入占比超六成的電氣設(shè)備業(yè)務(wù)毛利率分別為19.58%、18.18%、16.81%、10.53%。
“總體而言，近兩年該公司盈利狀況雖有明顯好轉(zhuǎn)，但嚴(yán)重依賴于所持股權(quán)的估值溢價(jià)。由于主業(yè)獲利能力弱，無(wú)法為未來(lái)盈利提供穩(wěn)定性保障。”新世紀(jì)評(píng)級(jí)指出。
不過(guò)，新世紀(jì)評(píng)級(jí)也表示，跟蹤期內(nèi)，智光電氣繼續(xù)加強(qiáng)回款管理并有效控制了剛性債務(wù)規(guī)模，而參股子公司南網(wǎng)能源的成功上市亦有效增厚權(quán)益規(guī)模。公司財(cái)務(wù)杠桿顯著下降，資產(chǎn)整體質(zhì)量水平亦有所提升。
截至今年3月末，智光電氣的總資產(chǎn)和歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)分別為65.53億元、40.88億元，較上年末分增長(zhǎng)19.44%、34.15%，資產(chǎn)負(fù)債率34.75%，較上年末的39.63%進(jìn)一步下降4.88個(gè)百分點(diǎn)。
