作為國內(nèi)最早進入伺服電機行業(yè)的公司之一，寧波菲仕技術股份有限公司(以下簡稱“菲仕技術”)如今也將目光盯向了A股資本市場，欲闖關科創(chuàng)板。招股書顯示，菲仕技術擬募資16.01億元加碼主業(yè)，不過有意擴產(chǎn)背后，公司三大產(chǎn)品產(chǎn)能利用率卻均在逐年走低，這種逆勢擴產(chǎn)的合理性、是否會造成產(chǎn)能過剩還需要菲仕技術給出一個解釋。另外，截至2020年末，菲仕技術賬上尚存2413.31萬元商譽，占公司當年全部凈利的超九成，這無疑也給公司未來業(yè)績埋下了隱患。

欲6.54億元逆勢擴產(chǎn)

在新能源電驅(qū)動系統(tǒng)產(chǎn)品產(chǎn)能利用率驟降的背景下，菲仕技術募投項目之一便是年產(chǎn)25萬臺套新能源汽車驅(qū)動電機和動力總成項目，欲投入募資額6.54億元。

據(jù)了解，菲仕技術專注于運動控制和能量轉(zhuǎn)換領域，主要從事高精高效稀土永磁同步電機、伺服和驅(qū)動系統(tǒng)、控制系統(tǒng)和新能源汽車電驅(qū)動系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司產(chǎn)品為眾多高端裝備和新能源汽車等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的關鍵核心零部件，實控人為任文杰，合計控制公司56.45%的股份。

招股書顯示，此次謀求科創(chuàng)板上市，菲仕技術擬募資16.01億元，其中“年產(chǎn)25萬臺套新能源汽車驅(qū)動電機和動力總成項目”欲投入募資額最高，達6.54億元。

值得一提的是，在菲仕技術擴產(chǎn)的背后，公司新能源電驅(qū)動系統(tǒng)產(chǎn)品2020年產(chǎn)能利用率出現(xiàn)驟降，數(shù)據(jù)顯示，2018-2020年，該產(chǎn)品產(chǎn)能利用率分別為39.98%、103.4%、23.51%。

對于該產(chǎn)品2020年產(chǎn)能利用率大幅下降的情況，菲仕技術方面在接受北京商報記者采訪時表示，2020年受公司重要客戶北汽新能源當年度產(chǎn)銷量未達預期的影響，公司新能源汽車電驅(qū)動系統(tǒng)產(chǎn)品銷量、產(chǎn)能利用率有所下降。

而在產(chǎn)能利用率大幅走低的情況下，菲仕技術卻要大手筆擴產(chǎn)的行為是否合理無疑也引發(fā)監(jiān)管層關注。在首輪問詢函中，上交所就曾要求菲仕技術補充披露募投項目大規(guī)模擴產(chǎn)新能源汽車電驅(qū)動業(yè)務的合理性及必要性，是否造成產(chǎn)能過剩，公司未來產(chǎn)能利用規(guī)劃及應對措施。

菲仕技術方面對北京商報記者表示，公司募投項目所屬行業(yè)為國家政策大力支持，市場增長空間巨大，尤其在新能源汽車行業(yè)，產(chǎn)能戰(zhàn)略儲備是競爭制勝的關鍵。公司通過募投項目新增產(chǎn)能，是對公司核心技術的產(chǎn)業(yè)化應用，非既有產(chǎn)品的簡單產(chǎn)能擴充，同時公司具備一定規(guī)模的在手訂單，新客戶拓展順利，預期未來新增產(chǎn)能可得到有效消化，產(chǎn)能規(guī)劃具備合理性及必要性。

投融資專家許小恒對北京商報記者表示，在產(chǎn)能不飽和的情況下，若公司擴產(chǎn)后銷售規(guī)模不能大幅提升，將可能出現(xiàn)新增的折舊及攤銷費用侵蝕公司凈利潤的風險。

兩產(chǎn)品產(chǎn)能利用率也均走低

除了新能源汽車電驅(qū)動系統(tǒng)產(chǎn)品之外，菲仕技術另外兩項產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率也均在逐年走低。

具體來看，2018-2020年，菲仕技術伺服電機產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率分別為93.75%、82.21%、72.74%;伺服驅(qū)動器的產(chǎn)能利用率分別為100.5%、92.74%、81.11%。針對上述現(xiàn)象，上交所也進行了追問，要求菲仕技術說明伺服電機、伺服驅(qū)動器產(chǎn)能利用率逐年下滑的原因，相關下滑趨勢是否持續(xù)至2021年。

菲仕技術方面在接受北京商報記者采訪時表示，公司主要產(chǎn)品產(chǎn)能利用率的變化系產(chǎn)能與產(chǎn)量變動不同步所致，2021年起相關產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率持續(xù)提升。其中，2021年上半年，公司運動控制業(yè)務領域的下游應用行業(yè)景氣度持續(xù)向好，帶動公司運動控制業(yè)務整體產(chǎn)銷量提高。2021年上半年，公司伺服電機和伺服驅(qū)動器的產(chǎn)量已達2020年全年度產(chǎn)量的60%以上和75%以上。預計2021年，公司伺服電機和伺服驅(qū)動器產(chǎn)量將同比增長，相關下滑趨勢不會持續(xù)至2021年。

主營業(yè)務收入按下游應用業(yè)務板塊劃分來看，菲仕技術主要有工業(yè)伺服裝備板塊、大型傳動裝備板塊、高端數(shù)控機床板塊以及新能源汽車業(yè)務板塊，2020年，上述板塊產(chǎn)生營收分別約為4.48億元、1.2億元、1.19億元、8721.31萬元，分別占主營業(yè)務收入的57.84%、15.5%、15.41%、11.25%。

根據(jù)菲仕技術披露的募投項目，還將分別斥資5.95億元、1.59億元、1.06億元、8753.08萬元投向大型傳動裝備用精密電驅(qū)動產(chǎn)品新建項目、信息化建設項目、綜合實驗檢測中心建設項目及研發(fā)中心建設項目。

在上述募投項目中，大型傳動裝備用精密電驅(qū)動產(chǎn)品新建項目也將增加公司產(chǎn)能。

據(jù)菲仕技術介紹，大型傳動裝備屬于快速成長且具備較大潛力的業(yè)務板塊。隨著公司不斷拓展下游大型傳動裝備應用領域，下游客戶對產(chǎn)品的需求不斷提升，為提升公司大型傳動裝備用精密電驅(qū)動產(chǎn)品的生產(chǎn)供應能力，公司擬在浙江省寧波市北侖區(qū)的小港裝備園區(qū)內(nèi)新建此項目，形成年產(chǎn)3480臺大型傳動裝備用精密電驅(qū)動產(chǎn)品的生產(chǎn)能力。

不過，菲仕技術也提示風險稱，如未來市場環(huán)境發(fā)生較大不利變化、下游客戶需求增速低于預期，公司若不能及時有效地開拓市場，消化新增的產(chǎn)能，將使公司無法按照既定計劃實現(xiàn)預期的經(jīng)濟效益，對公司業(yè)務發(fā)展目標的實現(xiàn)產(chǎn)生不利影響。

頭頂2413.31萬元商譽

IPO背后，菲仕技術賬上還存在大額商譽。

數(shù)據(jù)顯示，截至2020年12月31日，菲仕技術合并報表商譽賬面價值為2413.31萬元，占資產(chǎn)總額的比例為1.62%，系公司于2019年底收購OSAI ITA 60%的股權(quán)形成。

具體來看，2019年11月，為提升公司在高端數(shù)控系統(tǒng)技術研發(fā)實力，加快公司控制系統(tǒng)產(chǎn)品布局，菲仕技術決定收購PE持有的OSAI ITA股權(quán)。同時，基于OSAI ITA與PE及其相關方過往交易往來及業(yè)務需要，雙方簽署了《服務協(xié)議》《生產(chǎn)供應協(xié)議》等一系列協(xié)議，以保證公司在收購OSAI ITA后生產(chǎn)經(jīng)營和雙方業(yè)務往來的有序開展。

獨立經(jīng)濟學家王赤坤對北京商報記者表示，商譽侵蝕上市公司業(yè)績在A股市場已屢見不鮮，商譽一直被認為是絞殺公司業(yè)績的頭號殺手，這是監(jiān)管層對此現(xiàn)象進行重點關注的原因，謹防IPO企業(yè)上市后出現(xiàn)業(yè)績變臉。

需要指出的是，2413.31萬元的商譽對于菲仕技術而言并不是個小數(shù)目。

財務數(shù)據(jù)顯示，2018-2020年，菲仕技術實現(xiàn)營業(yè)收入分別約為6.28億元、8.41億元、7.97億元;對應實現(xiàn)凈利潤分別約為513.02萬元、3507.48萬元、2636.84萬元;對應實現(xiàn)歸屬凈利潤分別約為661.99萬元、3258.17萬元、3299.23萬元;對應實現(xiàn)扣非后歸屬凈利潤分別約為270.65萬元、1558.72萬元、3073.9萬元。

經(jīng)北京商報記者計算，2413.31萬元的商譽占菲仕技術2020年凈利的91.52%，占當期歸屬凈利潤的73.15%，占當期扣非后歸屬凈利潤的78.51%。

菲仕技術也在招股書中提示風險稱，若未來OSAI ITA經(jīng)營所處的行業(yè)競爭程度、市場環(huán)境、監(jiān)管政策等外部因素發(fā)生重大變化，將對OSAI ITA的經(jīng)營狀況造成不利影響，公司則存在計提商譽減值的風險，進而對公司當期損益造成不利影響。

菲仕技術方面在接受北京商報記者采訪時表示，公司將嚴格按照企業(yè)會計準則的規(guī)定定期對商譽進行減值測試，關注商譽價值變動情況，公司亦將通過不斷提高生產(chǎn)經(jīng)營水平及盈利水平，提升抵御相關風險的能力。

另外需要指出的是，目前PE仍持有OSAI ITA 40%的股權(quán)，而OSAI ITA被菲仕技術收購后仍與PE存在交易。其中，2020年OSAI ITA向PE采購商品(數(shù)控機床、I/O模塊、驅(qū)動器等)的金額為1970.32萬元，占菲仕技術營業(yè)成本的比例為3.45%;此外，OSAI ITA被收購后還接受PE及相關方的人力資源管理、財務管理、IT服務等。

針對上述現(xiàn)象，上交所也曾要求菲仕技術說明OSAI ITA向PE采購商品的原因，公司及控股子公司OSAI ITA在數(shù)控系統(tǒng)業(yè)務上是否對PE存在依賴。