周華松、吳文利夫婦的變現(xiàn)能力驚人，在A股市場可謂一騎絕塵，鮮有比肩者。

松霖科技(603992.SH)被譽為衛(wèi)浴行業(yè)“國內(nèi)版高通”，是由周華松夫婦實際控制的實體企業(yè)。2019年8月，松霖科技成功登陸A股市場，IPO募資5.55億元。如今，兩年過去了，公司又在籌劃募資。

10月13日晚間，松霖科技披露公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券預案，公司擬公開發(fā)行不超過6.1億元的可轉(zhuǎn)換公司債券。所募資金用于美容健康及花灑擴產(chǎn)及技改項目，項目計劃總投資6.16億元。

松霖科技給出了十分充足的理由，訂單量持續(xù)增長，產(chǎn)能利用率較高，不適宜委外生產(chǎn)，有著較好發(fā)展前景。

不過，長江商報記者發(fā)現(xiàn)，松霖科技根本不需要募資，靠自身現(xiàn)有資金就可完成上述募投項目建設(shè)。截至今年6月底，公司無任何有息負債，賬面上資金(含結(jié)構(gòu)性存款)達7.26億元。

針對本次募資，市場直指松霖科技圈錢。在推進募資的同時，公司在大舉派發(fā)紅利。近三年，公司累計派發(fā)股利2.17億元。而在IPO之前，公司也是大舉分紅。

周華松家族合計持有松霖科技87.37%股權(quán)。據(jù)不完全統(tǒng)計，上市前后的5年，通過現(xiàn)金分紅，周華松家族已經(jīng)分走了約7.3億元。

資金充足時隔兩年再募資

上市剛滿2年，松霖科技又在籌劃融資事宜。

根據(jù)松霖科技披露融資計劃，公司打算通過公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券方式實施募資，擬公開發(fā)行不超過6.1億元的可轉(zhuǎn)換公司債券。所募資金用于美容健康及花灑擴產(chǎn)及技改項目，項目計劃總投資6.16億元。

公告稱，項目建設(shè)投產(chǎn)后，公司每年將新增865萬件花灑類、201.50萬件美容健康類產(chǎn)品。

松霖科技稱，在衛(wèi)浴、美容健康以及個人護理行業(yè)市場快速發(fā)展的背景下，近年來，公司訂單量持續(xù)增長，現(xiàn)有的注塑、機械加工、表面處理等關(guān)鍵工序的產(chǎn)能利用率處于較高水平，已成為限制公司生產(chǎn)規(guī)模進一步擴張的瓶頸所在，且部分訂單存在材料特殊、模具結(jié)構(gòu)復雜或是多品種少批量特點，不適宜委托外協(xié)廠商進行生產(chǎn)。因此，突破公司產(chǎn)能瓶頸，擴大花灑業(yè)務(wù)市場份額，加速美容健康業(yè)務(wù)拓展，公司亟需通過本次項目建設(shè)，擴大生產(chǎn)場地面積，以投入模具制造、注塑、表面處理等設(shè)備，增強公司的底層制造能力，實現(xiàn)對產(chǎn)品質(zhì)量以及產(chǎn)品交期更好把控。

對照擬募資金額與項目總投資金額，項目建設(shè)所需資金基本上全部靠募資。

按照松霖科技說法，公司擴產(chǎn)十分有必要，似乎迫在眉睫，且項目具有較好前景。

對于松霖科技實施上述募投項目，市場并無異議，但對其采取通過募集資金方式來實施，給予了廣泛質(zhì)疑。

10月14日下午，一市場人士向長江商報記者稱，松霖科技并不差錢，通過募資進行項目建設(shè)，給人一種圈錢的借口。此外，既然上述項目急需建設(shè)，公司為何不自行出錢建設(shè)，要等到募資進行。畢竟，即便是發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券進行募資，也不是想募資就可以迅速募集到的，需要一段時間。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，松霖科技確實無需通過募資來進行擴產(chǎn)，自身完全有能力完成項目建設(shè)。

半年報顯示，截至今年6月底，松霖科技資產(chǎn)負債率為35.31%，賬面貨幣資金6.46億元、結(jié)構(gòu)性存款0.80億元，合計為7.26億元。公司短期借款、一年內(nèi)到期的非流動負債、長期借款、應付債券等均為0元，無任何有息負債。經(jīng)營性負債方面，公司應付票據(jù)及應付賬款與應收票據(jù)及應收賬款相差不大。

近年來，公司經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定，經(jīng)營現(xiàn)金流持續(xù)凈流入。今年上半年，公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為0.74億元。

由此可見，松霖科技不僅不缺錢，甚至可以說資金較為充足。

值得一提的是，2019年8月，松霖科技通過闖關(guān)IPO登陸上海證券交易所，當時募資5.55億元，扣除相關(guān)費用后的凈額為4.91億元。這筆資金用于龍頭、淋浴系統(tǒng)搬遷及擴產(chǎn)、花灑及其配件擴產(chǎn)及技改等兩個項目建設(shè)。

根據(jù)公司披露，目前，這兩個募投項目均已建設(shè)完成，已達到預定可使用狀態(tài)，無需再進行投入。

在資金較為充足、無其他大額投資的情況下，松霖科技籌備再融資，確實難逃圈錢質(zhì)疑。

業(yè)績無亮點實控人分紅不手軟

松霖科技再次籌劃募資的背后，是周華松家族不間斷大舉分紅。

2019年上市以來，松霖科技實施了三次現(xiàn)金分紅。具體為，2019年2月18日，公司向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金股利0.18元，合計派發(fā)現(xiàn)金股利6480.18萬元。2020年5月，公司又向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金股利0.1760元，合計派發(fā)現(xiàn)金股利7057.77萬元。今年5月，分紅力度加大，公司向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金股利0.1760元，合計派發(fā)現(xiàn)金股利7057.77萬元。三年合計派發(fā)現(xiàn)金股利約為2.17億元，年度分紅率均超過30%。

當然，如果盈利能力穩(wěn)定、發(fā)展形勢較好、沒有大的投資，持續(xù)進行現(xiàn)金分紅應該是監(jiān)管提倡、鼓勵的，但是，松霖科技持續(xù)進行現(xiàn)金分紅后，又向市場伸手募資。

持續(xù)進行現(xiàn)金分紅，這些原本是松霖科技的資金絕大部分通過分紅方式，流進了實際控制人的腰包。

根據(jù)今年半年報，周華松夫婦直接持有松霖科技30.17%股權(quán)，并通過松霖集團、松霖投資等間接持有公司54.98%股權(quán)，直接間接持有公司85.15%股權(quán)。此外，周華松妹妹周麗華、弟弟周華柏合計持有2.22%股權(quán)。總體上，周華松家族合計持有松霖科技87.37%股權(quán)。

近三年現(xiàn)金分紅，周華松家族合計分走了1.90億元。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，松霖科技本次再融資是其IPO的一次復制，通過大舉分紅再募資進行相關(guān)項目建設(shè)。

上市之前，松霖科技原本也不缺錢，趕在IPO前，公司采取了突擊性分紅措施。

招股書顯示，2017年3月15日，松霖科技一次性分紅3.68億元。當年3月24日，又一次性分紅1.41億元。如此募資大額分紅，突擊意圖十分明顯。2018年，公司又派發(fā)了3240萬元紅利。

上市之前，周華松夫婦直接間接控制有松霖科技96.47%股權(quán)，再加上周華松弟弟、妹妹所持股份，基本控制了公司100%股權(quán)。因此，IPO之前的分紅，基本上被周華松家族分走，約為5.40億元。

綜上所述，2017年以來，上市前后的5年時間，周華松家族通過現(xiàn)金分紅分走了松霖科技約7.30億元。

忙著大舉分紅，周華松卻未將松霖科技推入發(fā)展的快車道。

從經(jīng)營業(yè)績方面看，早在2016年，松霖科技實現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)就已經(jīng)達到2.12億元。2017年至2020年分別為1.56億元、2.36億元、2.34億元、2.70億元，出現(xiàn)了波動，增長并不明顯。且在2019年、2020年，公司實現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)分別為2.32億元、2.24億元，同比分別下降2.94%、3.55%。

今年上半年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入為12.02億元，同比增長43.87%，凈利潤為1.36億元，同比增長22.63%。扣非凈利潤為1.22億元，同比增幅為9.63%。相較于營業(yè)收入，凈利潤、扣非凈利潤增速較慢，且屬于增收不增利。

似乎可以判斷，2016年以來的6年，松霖科技的經(jīng)營并未實現(xiàn)實質(zhì)性突破。就是在這樣的情況下，作為實際控制人、董事長、總經(jīng)理的周華松，卻忙著分紅。(文中分紅數(shù)據(jù)均為含稅)