或?yàn)橼s在年末前完成資產(chǎn)剝離，中天金融(000540.SZ)直接降價(jià)五成，加速“退房”。

日前，中天金融敲定資產(chǎn)出售價(jià)格，公司擬作價(jià)89億元將中天城投100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給佳源創(chuàng)盛和上海杰忠。相較于9月初披露的180億元初步定價(jià)而言，這一價(jià)格直接下降91億元，相當(dāng)于打了五折。

加速退房，中天金融意在回籠資金，聚焦金融業(yè)務(wù)發(fā)展領(lǐng)域。但事實(shí)上，自2015年開始大力布局金融領(lǐng)域以來，中天金融整體盈利能力逐步下降，業(yè)績依舊靠地產(chǎn)業(yè)務(wù)支撐。今年上半年，中天城投實(shí)現(xiàn)凈利潤6.6億元，占中天金融當(dāng)期凈利潤的1609.76%。

而今年前三季度，中天金融盈轉(zhuǎn)虧8.7億元，轉(zhuǎn)型后首次出現(xiàn)巨虧，加速了中天金融的“退房”進(jìn)程。原本預(yù)計(jì)構(gòu)成重大資產(chǎn)重組的交易，隨著標(biāo)的估值及價(jià)格的變化，也不再構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

不僅如此，中天金融預(yù)計(jì)此筆交易將增加公司凈利潤約11億元，趕在年末之前完成，2021年全年公司扭虧有望。同時(shí)，對于巨額債務(wù)壓身的中天金融而言，也將獲得一定的流動(dòng)性。截至今年9月末，公司各項(xiàng)有息負(fù)債共計(jì)410.18億元，1600億總資產(chǎn)中貨幣資金僅為28.21億元，對于有息負(fù)債的覆蓋率不到7%。

但從長期來看，斷臂豪賭金融的中天金融，失去現(xiàn)金奶牛后未來又該靠何支撐，令人擔(dān)憂。

180億交易三個(gè)月降價(jià)五成

僅過去三個(gè)月時(shí)間，中天金融直接降價(jià)五成，繼續(xù)推進(jìn)資產(chǎn)出售。

日前，中天金融披露對中天城投的出售進(jìn)展。中天金融擬將中天城投100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給佳源創(chuàng)盛和上海杰忠。交易各方協(xié)商一致，本次中天城投100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為89億元。

長江商報(bào)記者注意到，今年9月初，中天金融首次披露對中天城投的出售意向。彼時(shí)交易各方簽訂的框架協(xié)議中，中天城投100%股權(quán)暫定價(jià)格為180億元。

雖然當(dāng)時(shí)正處于籌劃階段，但此筆高達(dá)180億元的交易對于中天金融而言，由于擬出售的交易標(biāo)的資產(chǎn)凈額占公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)的比例預(yù)計(jì)超過50%，公司也預(yù)計(jì)此筆交易將構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

中天城投是中天金融的核心子公司，主要從事房地產(chǎn)開發(fā)與銷售、房地產(chǎn)信息咨詢，也是中天金融目前業(yè)績的主要來源。

2020年及今年上半年，中天城投實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入63.92億元、47.26億元，分別占中天金融當(dāng)期營業(yè)收入的比重約為27.27%、23.98%。凈利潤分別為12.83億元、6.60億元，分別約占中天金融當(dāng)期凈利潤的224.30%、1609.76%。

然而，隨著時(shí)間的推進(jìn)，中天城投的交易價(jià)格相較于三個(gè)月前大打折扣。公告顯示，為順利推進(jìn)本次交易，經(jīng)各方協(xié)商一致，將原暫定的審計(jì)評(píng)估基準(zhǔn)日由2021年6月30日調(diào)整為2021年8月31日。

長江商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，截至今年6月末，中天城投未經(jīng)審計(jì)的總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)分別為583.03億元、158.7億元。此前擬定的初步交易價(jià)格180億元，較中天城投6月末凈資產(chǎn)溢價(jià)13.4%。

審計(jì)報(bào)告顯示，截至今年8月末，中天城投凈資產(chǎn)賬面值42.35億元，評(píng)估值為89.03億元，評(píng)估增值率110.21%。但整體交易價(jià)格89億元，較三個(gè)月前直接降價(jià)91億元，相當(dāng)于打了五折。

短期內(nèi)大幅降價(jià)或?yàn)榧铀偻七M(jìn)此筆資產(chǎn)出售。隨著評(píng)估價(jià)值以及交易價(jià)格調(diào)整，根據(jù)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法(2020修訂)》有關(guān)規(guī)定，中天城投2020年度營業(yè)收入占中天金融同期經(jīng)審計(jì)營業(yè)收入的比例未達(dá)到50%，中天城投截至2021年8月31日的資產(chǎn)總額、凈資產(chǎn)額和本次交易價(jià)格占中天金融2020年度經(jīng)審計(jì)的資產(chǎn)總額、凈資產(chǎn)的比例均未達(dá)到50%，因此本次交易不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，但本次交易依舊需要提交股東大會(huì)審議。

1386億債務(wù)壓身貨幣資金僅28億

中天金融為何不惜折價(jià)也要推進(jìn)中天城投這一“現(xiàn)金奶牛”的出售?

對此，中天金融解釋稱，本次出售中天城投股權(quán)系公司基于戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃和實(shí)際經(jīng)營情況做出的合理調(diào)整，有利于優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)資產(chǎn)流動(dòng)性，提高整體抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，有利于公司集中資金優(yōu)勢，聚焦金融業(yè)務(wù)發(fā)展領(lǐng)域。

長江商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，中天金融前身就是中天城投，2006年借殼上市。2015年，中天城投開始深度參與貴州省“引金入黔”戰(zhàn)略，引入券商和保險(xiǎn)，公司更名為中天金融。

為了打造“金融+地產(chǎn)”雙主業(yè)格局，中天金融通過競拍方式獲得海際證券66.67%控股權(quán)，2016年底增資將持股比提高至94.92%，后改名為中天國富證券。

保險(xiǎn)業(yè)是中天金融發(fā)力的重點(diǎn)。2015年10月，貴陽金控以20億元收購聯(lián)合銅箔(惠州)有限公司100%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)對中融人壽的間接持有，正式進(jìn)軍保險(xiǎn)業(yè)。隨后又通過一系列資本運(yùn)作增持中融人壽。

大力布局金融雖有六年之久，但中天金融的業(yè)績依舊依靠地產(chǎn)公司中天城投，且從整體來看，中天金融的經(jīng)營業(yè)績呈逐年下滑趨勢。2017年至2020年，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤分別為20.82億元、14.67億元、11.08億元、5.72億元，同比分別下降29.18%、29.53%、24.41%、48.40%。

今年前三季度，中天金融實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入223.23億元，同比增長11.2%;凈利潤-8.7億元，同比減少208.67%。這也是公司布局金融六年來首次出現(xiàn)虧損，而今年前八個(gè)月，中天城投實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入44.14億元，凈利潤3.48億元，盈利能力依舊遠(yuǎn)在中天金融之上。

另一方面，中天金融的債務(wù)壓力不斷加大。截至今年9月末，中天金融資產(chǎn)總額1600.08億元，負(fù)債總額1386.02億元，負(fù)債率86.62%，連續(xù)兩年一期提升。期末公司長期借款103.16億元、短期借款26.23億元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債245.29億元、應(yīng)付債券35.5億元，各項(xiàng)有息負(fù)債共計(jì)410.18億元，但期末公司貨幣資金僅為28.21億元，對于有息負(fù)債的覆蓋率不到7%。

值得一提的是，2017年中天金融拋出了一個(gè)大手筆，擬出資310億元收購華夏人壽20%-25%股權(quán)，并支付了70億元定金，加碼保險(xiǎn)業(yè)務(wù)布局。但目前，此筆收購還未有實(shí)質(zhì)進(jìn)展，且華夏人壽被監(jiān)管部門接管至明年7月。中天金融能否順利完成收購，如果收購事項(xiàng)不成，70億元定金能否順利追回，都具有較大不確定性。

盡管短期而言，此次中天金融出售中天城投股權(quán)，將增加凈利潤約11億元，趕在年末之前完成，2021年全年公司扭虧有望。但從長期來看，斷臂豪賭金融的中天金融，未來該靠何支撐，令人擔(dān)憂。