乳企三元股份(簡稱600429.SH)克服困難，實現經營業績高速增長。

今年1月25日晚間，三元股份發布的業績預告顯示，2021年度，公司預計盈利2.35億元-2.74億元，同比增長963%到1141%。扣除非經常性損益后，盈利數也超過2億元，相較上年同期成功實現扭虧為盈。

2021年，對三元股份而言，也是極富挑戰的一年。原輔材料成本大幅上漲，在海外業務受疫情影響收入同比下降，這些給公司經營造成較大影響。公司克服了重重困難，取得了較為優異成績。主要措施是，優化產品結構，降本節費。此外，投資板塊業務恢復，收益同比增加。

備受關注的是，三元股份正在籌劃實施限制性股票激勵計劃，雖然首次授予價格低至3.01元/股，但解鎖條件并不低，鎖定了三年經營業績高速增長。

二級市場上，近一年來，三元股份的股價從4.48元/股上漲至6.48元/股，累計漲幅為44.64%。

凈利預增11倍創紀錄

面對挑戰積極應對，三元股份收獲不菲。根據業績預告，2021年度，三元股份預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)為2.35億元到2.74億元，與上年同期的2206萬元相比，預計增加2.13億元到2.52億元，同比增長幅度為963%到1141%。公司預計實現扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為2.16億元到2.52億元，與上年同期-1881萬元(法定披露數據)相比，預計增加2.35億元到2.71億元，成功扭虧為盈。

長江商報記者發現，去年前三季度的經營業績就奠定了去年高增長基礎。

去年三季報顯示，三元股份實現營業收入59.32億元，同比增長9.44%，凈利潤、扣非凈利潤分別為2.12億元、2億元，同比增長556.26%、439.55%。分季度看，一二三季度，公司實現的營業收入分別為18.68億元、21.34億元、19.31億元，同比變動23.05%、13.15%、-4.27%。對應的凈利潤為0.44億元、1.02億元、0.66億元，同比增長137.14%、482.34%、20.59%。扣非凈利潤為0.42億元、0.97億元、0.61億元，同比分別增長135.95%、885.24%、24.97%。三季度營業收入下滑，凈利潤、扣非凈利潤同比增速回落，但這并不影響前三季度高速增長。

三元股份的前身是三元食品，2001年，經過一次增資擴股和股權轉讓后，整體變更為三元股份。發起人為北京企業(食品)有限公司、北京三元集團有限責任公司、北京燕京啤酒股份有限公司、北京燕京啤酒集團公司、東順興業股份有限公司、北京亦莊新城實業有限公司等7家公司。2003年，公司登陸A股市場。

從以往的經營業績看，三元股份缺乏亮麗表現。2003年，上市第一年，公司實現的凈利潤為0.13億元，同比下降78.89%，扣非凈利潤為虧損0.24億元。此后的2004年、2005年連續虧損，2006年勉強扭虧為盈，而這三年的扣非凈利潤均為虧損。

2007年、2008年，三元股份實現的凈利潤、扣非凈利潤均為盈利，但在2009年至2017年，扣非凈利潤持續虧損。2018年，公司大幅扭虧為盈，2019年扣非凈利潤出現下降，2020年，扣非凈利潤再次出現虧損。

wind數據顯示，2003年至2020年的18年，三元股份實現的凈利潤累計數為3.32億元。

2021年一個年度盈利至少2.35億元，接近過去18年凈利潤之和的70%，創了業績紀錄。此外，凈利潤同比增長11倍，也創了歷史同期凈利潤同比增速紀錄。

對此，三元股份解釋，公司堅持盈利導向，不斷優化產品結構，提升產品競爭力，克服原輔材料成本大幅上漲因素影響，降本節費，盈利能力大幅提升。此外，投資板塊麥當勞業務基本恢復，投資收益同比增加。

低價股權激勵解鎖條件

在披露亮麗業績預告之時，三元股份拋出重磅股權激勵計劃，或有望激勵公司繼續高速增長。

三元股份披露的限制性股票激勵計劃(草案)顯示，此次激勵方案擬授予的限制性股票數量為2246萬股，約占公司股本總額約1.50億股的1.5%。其中，首次授予2058萬股，約占公司股本總額的1.37%，首次授予價格為每股3.01元，預留188萬股，約占公司股本總額的0.13%，預留部分約占本次授予權益總額的8.37%。

本計劃首次授予的激勵對象不超過189人，具體包括：董事、高級管理人員、核心管理人員及核心骨干員工。

針對本次激勵計劃，三元股份表示，本次推出的限制性股票激勵計劃，旨在堅定管理層及核心員工信心，共同實現公司做優做強做大的戰略目標。

1月25日，三元股份收盤價為6.06元/股，首次授予價格為3.01元/股，授予價格不到收盤價的一半。不到半價實施限制性股票激勵計劃，三元股份的激勵力度之大可以想見。

不過，要想享受到豐厚的激勵，并不容易，三元股份設定的門檻不低。

根據激勵計劃草案，本計劃首次及預留授予限制性股票的業績條件為，2021年公司扣非后凈資產收益率不低于2.6%，且以2018年-2020年公司扣非后凈資產收益率平均值為基數，2021年扣非后凈資產收益率增長率不低于對標企業50分位。以2018年-2020年公司扣非后凈利潤平均值為基數，2021年公司扣非后凈利潤增長率不低于160%，且不低于對標企業50分位。以2018年-2020年公司自營低溫鮮奶收入平均值為基數，2021年公司自營低溫鮮奶收入增長率不低于16%。2021年公司自營高端產品收入占公司自營產品總收入的比重不低于28%。2021年公司新產品數量不低于20個。

本計劃首次及預留授予限制性股票解除限售業績考核目標為，2023年-2025年，公司扣非后凈資產收益率分別不低于4.2%、5.4%、6.9%。以2018年-2020年扣非后凈利潤平均值為基數，2023年-2025年扣非凈利潤增長率分別不低于341%、501%、715%;以2018-2020年營業收入平均值為基數，2023年-2025年營業收入增長率分別不低于59%、83%、121%。同時，解鎖指標對自營低溫鮮奶收入增長率、自營高端產品收入占比、新產品數量，均設定了考核要求。

單從扣非凈利潤這一考核指標看，2018年至2020年扣非凈利潤平均值為1.55億元，以此為基數，按照2023年-2025年的增長率分別不低于341%、501%、715%來計算，這三年實現的扣非凈利潤分別不低于6.8355億元、9.3155億元、12.6325億元，三年合計為28.7835億元。

過去18年，累計凈利潤不過3.32億元，2023年至2025年的三年，扣非凈利潤不低于28.7835億元，如果這一考核目標順利實現，三元股份的經營業績將真正實現高速增長。

值得一提的是，雖然在2021年度凈利潤、扣非凈利潤高速增長，但在四季度，凈利潤、扣非凈利潤已經在下降。對比年度業績預告及去年三季報，四季度，公司預計實現的凈利潤、扣非凈利潤分別為0.23億元-0.62億元、0.16億元-0.52億元，同比環比均在回落。

綜上所述，三元股份的限制性股票激勵計劃極富挑戰性，有望推動公司走上高速發展之路。