又有一家芯片行業企業試圖通過闖關IPO在科創板上市，但其存在不少異?，F象。

這家公司就是珠海智融科技股份有限公司(簡稱“智融科技”)，其成立于2014年，至今已有8年時間。

智融科技主要產品為高集成度、多通道智能電源管理芯片，公司產品較為集中且種類相對較少，與A股公司圣邦股份高達千余種產品種類相比，劣勢明顯。公司市占率僅0.27%。

此外，公司采用Fabless經營模式，供應商高度集中，其中，其晶圓采購高度依賴臺積電。

IPO之前，智融科技密集增資擴股，短短三個月，其估值從1.10億元猛增至20億元，增長約19億元。市場質疑，此舉有抬高估值之嫌。

與之對應的是，在頻頻引入股東之時，智融科技的五位創始人在IPO前套現超5000萬元。此外，公司密集分紅約4000萬元，本次IPO，擬將5000萬元募資補充流動資金。

機構買賣股權為哪般

提前潛伏IPO企業，是機構逐利IPO的重要途徑。在智融科技身上，機構扎推潛伏。

智融科技成立于2014年10月22日，由熊愛平、李恒、向清怡、周小寧、王美蘭、朱英姿和吳兆淋等7人共同出資1000萬元創辦。李鑫、鄧琴、熊富貴、閔紫辰和謝景東等5人均為長期從事芯片設計行業的專業技術人才，在智融有限設立初期是由親屬代為持有股權，直到2015年8月通過股權轉讓進行代持還原。熊愛平為財務投資人，吳兆淋為公司創始團隊成員之一，但其出資50萬元，持股比例較低。

到2021年11月，智融科技達到24名，其中，18家為機構。

招股書顯示，2019年以前，智融科技經歷了5次股權轉讓、1次減資、1次增資。2021年，公司股權結構大變動。

2021年5月，員工持股平臺融匯同芯以10元/出資額增資，獲得55萬元的出資額，此時，智融科技對應估值為投前1.11億元。公司稱，此時增資與員工股權激勵有關。

當年5月，深信華遠、華業高創、元禾璞華、天津泰達分別將22.28萬元出資額、22.28萬元出資額、5.57萬元出資額、5.57萬元出資額轉讓給相關方，轉讓價格為80.79元/出資額。此時，交易雙方協商，公司的估值為9億元。

2021年7月、8月，智融科技連續增資，深信華遠、華業高創、元禾璞華、天津泰達等再次入局，本次增資的價格為85.52元/股。

詭異的是，前腳低價轉讓股權，后腳又加價增資，這究竟是為了什么?

此外，同時參與增資的還有廈門達泰、南京達泰、長勁石、勝志芯、佰憶貝、科創高科、長拓石、安克創新、樟宜騰等。此時，公司估值為10億元。

本次增資尚未完成，智融科技又進行下一步增資。2021年8月，公司再增資，上述股東同步增資，增資價格為162.47元/股。此時，公司估值20億元。

值得一提的是，2021年8月，科創高科、長拓石、安克創新、樟宜騰均進行了股權轉讓，轉讓價格為159.23元/股，較公司20億元的估值打了9.8折。

奇怪的是，安克創新左手增資、右手轉讓，其通過增資獲得6.1548萬元出資額，又轉讓了6.2804萬元出資額。

15家機構入股，有的機構前腳轉讓后腳又增資獲得股權，有機構同時轉讓、增資，如此離奇操作頗為罕見，究竟是為了什么?

IPO關鍵期遭起訴侵權

作為一家芯片企業，智融科技的科技因素也受到質疑。

智融科技主營業務為電源管理芯片的研發、設計和銷售，主要產品為鋰電池快充放管理芯片、多口輸出動態功率調節芯片和快充協議芯片，終端應用產品包括移動電源、車載充電器、氮化鎵充電器、戶外儲能電源和智能插排等。

目前，智融科技還很弱小。由于國內電源管理芯片行業起步較晚，無論是產品品類還是市場份額，均與國際知名廠商存在較大差距。

根據招股書，智融科技在國內電源管理芯片行業的市場占有率為0.27%，產品規格種類僅有52款。相比之下，國際巨頭TI公司擁有8萬余款產品，國內電源管理芯片領域較為領先的圣邦股份和芯朋微，分別有3800款、1200款產品，種類均超過1000款，力芯微、英集芯分別有500款、230款產品。

由此可見，公司產品品類在行業處于行業墊底位置。

對此，智融科技表示，公司所處的細分領域決定了產品應用場景和參數相對較少，導致產品規格種類較少。

值得一提的是，今年4月15日，智融科技擬科創板IPO申請獲受理。而8月3日晚間，同行業可比公司英集芯發布公告稱，其已就與智融科技、鄭森杰之間的集成電路布圖設計專有權糾紛向廣東省深圳市中級人民法院提起訴訟，并于2022年8月2日收到法院送達的《受理案件通知書》。

英集芯是一家在科創板掛牌上市的芯片企業，主要從事電源管理、快充協議芯片的研發和銷售。從主營業務方面看，其與智融科技處于同一細分領域。

英集芯起訴智融科技專利侵權，源于智融科技銷售的產品“SW6208芯片”，涉嫌侵犯英集芯告登記號為BS.175531811、名為“IP5328”的集成電路布圖設計專有權。英集芯要求賠償其經濟損失3300萬元。

“SW6208芯片”是智融科技鋰電池快充放管理芯片的核心產品。2019年至2021年，“SW6208芯片(22.5W)”的銷售額分別為325.19萬元、1443萬元、2977.14萬元，占公司銷售收入的比重為6.53%、13.42%、13.33%。

主要產品被告侵權，這給智融科技的IPO增添了變數。

備受關注的是，智融科技的研發費用率呈下降趨勢。2019年至2021年，公司研發費用分別為919.56萬元、1882.15萬元、2995.69萬元，占營業收入的比重為17.66%、16.80%、13.25%。

大客戶與實控人關系密切

智融科技的客戶也存在異常。

招股書顯示，智融科技的客戶較為穩定，2019年至2021年(報告期)，公司第一、二大客戶均為深圳睿芯聯合科技有限公司(簡稱“睿芯聯合”)、深圳市長大合眾電子科技有限公司(簡稱“長大合眾”)。

其中，公司對第一大客戶睿芯聯合的銷售金額分別為1646.79萬元、1946.05萬元、3370.68萬元，占公司當期營業收入的比例分別為31.63%、17.37%、14.9%。

睿芯聯合是智融科技的經銷商，雙方于2017年10月開始合作。

公開信息顯示，睿芯聯合的實際控制人為江浩，其與智融科技實際控制人李鑫關系密切，在報告期內二人存在借款、租賃車輛等資金往來情況，且二人曾經是同事關系。

2019年7月，江浩因個人購買房產需要從李鑫處借款70萬元，截至2020年9月全部歸還。

2019年11月起，江浩根據需要向李鑫租賃兩輛閑置車輛，租金合計5000元/月。2019年至2021年，江浩向李鑫分別支付租金1.5萬元、2萬元、6萬元。

2020年9月，李鑫設立青橙時光(深圳)文化傳媒有限公司，并聘請江浩擔任青橙時光的監事，彼時李鑫擔任總經理。2022年1月，江浩不再擔任青橙時光監事。

由此可見，李鑫與江浩往來較為密切。那么，二人實際控制的公司之間進行交易，交易價格是否公允，備受質疑。

此外，李鑫還與其他經銷商的股東和實控人存在借款等資金往來。

客戶與實際控制人之間的間接隱秘關系，是否影響智融科技與客戶之間交易的正常性，值得懷疑。

在IPO之前，智融科技的創始人股東頻頻套現，也讓人意外。

2021年7月，李鑫將所持智融科技1.952%的股權(對應注冊資本22.8264元)轉讓給外部股東深圳市西博伍號新材料創業投資合伙企業(有限合伙)，轉讓價格為87.62元/出資額，轉讓價款為2000萬元。

本次轉讓股權，李鑫稱是主要原因為改善生活等個人資金需求。

此外，2021年8月，實控人鄧琴、董事熊富貴、董事閔紫辰和外部投資者謝景東(均為創始人)因改善生活等個人資金需求轉讓部分股權，轉讓價格為159.23元/出資額，轉讓價款合計3375.09萬元。

短短兩個月，五名實際控制人合計套現5375.09萬元。

五位創始人為何要在IPO集體減持，也讓人不解。

另外，公司密集分紅約4000萬元，本次IPO，擬將5000萬元募資補充流動資金。