文：互聯網江湖

(相關資料圖)

作者：志剛

近日，華米科技正式公布了2023年第一季度業績報告。數據顯示，華米一季度實現營收6.45億元，同比下滑14.8%，為近三年以來的單季度營收規模的最低點；同期，歸屬于華米的凈虧損為1.367億元，相比較下，去年同期凈虧損僅為8873萬元。

而如果把時間線稍微拉長點來看，華米的凈利潤已經收獲了連續五個季度的虧損表現。

要知道，作為首家在美上市的小米生態鏈企業——華米科技此前曾備受市場外界的看好和關注，甚至就連股價也曾攀升至19.59美元/股的歷史高點。然而遺憾的是，截至美股5月24日收盤，華米股價報收于1.19美元，整體縮水超九成，目前總市值僅為7263.53萬美元。

這不禁令人疑惑，正在走向獨立之路的華米，怎么越走越坎坷？

華米科技的問題到底出在了哪里？值得思考。

1、獨立的華米，難破下滑的魔咒？

從直觀數據來看，下滑是華米此次一季報透露出主基調。

從一季度出貨量來看，華米出貨量比去年同期少了20萬臺，為350萬臺，與出貨量下滑相對應的則是一季度營收的下滑。

數據顯示，一季度營收6.45億，同比下降14.78%，毛利潤下降更多，同比下滑了32.45%。凈利潤方面同比虧損進一步擴大，歸母凈利潤同比下滑達54%。對于業績下滑，財報中解釋稱，由于一季度電子設備消費市場下滑，公司自品牌產品銷售額同比下降了21.2%。

費用變化方面，一季度公司市場營銷管理費用下降了15%為1.36億元，研發費用同比下降到1.18億元，同比下降了19%。

雖然費用方面有所下降，但一季度的凈虧損反而同比擴大了，而在過去的5個季度中，公司的凈利潤都處在虧損狀態。

比凈利潤虧損更值得關注的是公司的現金流狀況。根據年報披露顯示，公司的現金流情況可能不容樂觀。

現金流情況方面，2022年報顯示公司經營活動產生的現金流凈額為-7.88億，投資活動產生的現金流凈額為-0.42億，籌資活動產生的現金流凈額為2.89億，整體來看，公司現金流仍然入不敷出。

事實上，2021年、2022年公司經營活動產生的現金流凈額連續為負，且2021年公司投資活動產生的現金流減少超過10億，這給公司現金流情況帶來看較大壓力。

不過，財報數據顯示，2021年公司籌資活動產生的現金流凈額達到了5億，而2022年僅有2.8億，融資的情況可能不太理想。

另外，值得關注的是，公司的長期借款有所增長，同比增長了37.84%，來到9.24億，華米所持有的現金以及現金等價物為9.56億。換句話來說，手里的現金剛好能夠覆蓋長期負債。

接下來的關鍵問題其實就在于現金流，未來的現金流情況如果有所改善，那么難題也就逐漸消解，如果將來現金流情況進一步惡化，那么華米面臨的經營壓力可能會更大。

不過在這方面，華米方面在接受媒體時曾補充道，華米已經通過有效的營運資金管理連續三個季度實現了正向經營現金流，這一點算是個難得的好消息。

從經營負債的變化來看，也能看到公司對未來市場進一步下滑在做準備。

首先，應收收賬款下降了7%，來到4.88億，預付款項從去年同期的3.15億降低到了1.27億。

一般來說，應收賬款的減少可能是由于回款能力增加或者業務規模下滑，但公司的所持的現金并沒有增加，反而同比減少了6.4%，再結合出貨量下滑來看，說明應收賬款減少更多的可能是由于業務端表現不佳所致。

而預付款項一般是向上游供應鏈廠商預先支付的貨款，預付款項同比去年大幅下滑，可能表明，公司在經營層面想要進一步降低存貨的壓力。

存貨數據也似乎證明了這點。

從存貨變化來看，一季度存貨為8億，同比減少了47%，對比過去三年的數據來看，過去一季度公司的存貨都是在增長的。

如果結合周轉情況來看，華米遇到的增長失能問題可能更加明顯。

首先是回款更難了。數據顯示，一季度應收賬款周轉從63天增加到了81天，回款周期明顯增加。

其次，存貨周轉情況仍然不是特別理想，可能意味著終端銷售的壓力仍然比較大。

數據顯示，華米的存貨周轉天數為151.17天，雖然比2022年一季度減少了有55.6天，但比2021年一季度仍然增加了16.5天。

整體來看，公司選擇在經營上降低存貨壓力的策略是正確的，但終端賣貨的壓力仍在。

壓力也同樣體現在管理層對未來的預期中。

財報中，公司公司管理層也給出了對接下來第二季度的業績展望，公司預計第二季度凈營收將在6.50億至8.50億元之間，而上年同期為11.1億元人民幣。

2、用GPT-4加碼“腕力”，華米仍在突圍中

關于一季度總收入的下滑，華米在財報中的解釋為“主要是由于我們的自有品牌產品銷售額同比下降21.2%。而這一下降與消費電子產品市場的整體下滑以及消費者可自由支配支出的下降相一致。

言下之意是今年一季度華米的營收不利，源于全球宏觀經濟的不確定性和外部環境的影響。

對此，在互聯網江湖看來，雖然華米的解釋并不全面，但也確實具有一定的合理性。因為回看2022年的全球消費電子市場，無論是手機、PC還是智能可穿戴設備幾乎都遭遇了全面的下滑。據IDC公布的數據顯示，2022年可穿戴設備出貨量達4.9億臺，與2021年相比下降了7.7%，而這也是該品類出貨量的首年下降。

或許正因如此，即便是強無敵手的蘋果在2023年第一財季（2022年第四季度），也罕見地出現了可穿戴設備業務收入同比下降8%的尷尬現狀，甚至還略遜于預期。

如此看來，巨頭尚且不能幸免于難，華米科技作為正在拋開小米，走向獨立的后起之秀，自然更是深陷其中。

不過除此之外，從市場競爭的角度看，華米及所處的智能可穿戴設備賽道似乎也正面臨諸多行業性挑戰。

一直以來，產業觸角相對單薄的華米都始終面臨著華為、vivo等國內廠商和蘋果、三星等國外ICT產業巨頭們的圍獵。畢竟，智能可穿戴設備一向與手機類的產品用戶重合度較高，此前甚至還被視為是手機的補充品。

雖然在2020年以后，以心血管健康監測為代表的大健康消費需求場景的誕生，意外激活了智能手表們獨立存在的意義，但同時卻也吸引來了一批新興的科技企業和醫療器械玩家們的跨界切入。比如據天眼查APP數據顯示，國內企業九安醫療已有可穿戴產品獲批上市，而樂普智芯、質子科技、智柔科技等企業也均有相關產品已獲批上市，智能可穿戴設備賽道直接進入了紅海一片的激烈競爭時代。

很明顯，無論是用戶沉淀還是專業醫療健康研究，誕生不過十年的華米科技似乎都略有遜色。

不過也正因如此，此前華米才選擇在“拿來主義”盛行的行業大背景下，頂風自研芯片和操作系統，從最核心的技術入手去建立華米的競爭壁壘，最后推出了可穿戴領域的全球首款AI芯片“黃山1號”和自主研發的原生智能手表操作系統Zepp OS，極大地降低了智能設備功耗和提升了手表的續航時間。

與此同時，在最近的一季報中，華米又表示最近將大型語言模型(LLM)和生成式人工智能技術應用到了智能可穿戴設備，并通過整合加入GPT-4技術，用以提升用戶的智能體驗。

可以說，正是靠著自研的芯片和操作系統，即便是和華為、小米等老牌巨頭們相比，華米在功能研發和相應的技術競爭方面也有了一較之力。

不過在互聯網江湖看來，功能競爭只是智能可穿戴設備市場競爭的一個方面，隨著功能創新的大眾化，未來智能手表等可穿戴設備勢必會從功能走向體驗，再到生態的全面智能化比拼，這幾乎是所有智能設備領域的終極競爭路線之一。

為何這么說？因為從實際體驗來看，當前智能化設備的應用場景大多仍是單一或不連通的，如同一個個孤島，不同用戶需求和應用場景之間存在功能割裂，協同作戰的智能體驗和匹配程度相對較低，所以這也導致最近幾年，智能電子消費用戶對于打通更多智能應用場景的市場呼聲越來越高。

最典型的例子的是，近年來，做家電的格力在造手機，做智能汽車的蔚來、吉利同樣也在造手機，看似八竿子打不著，但究其根本都是為了提前打造出共同面向用戶的多終端、全場景沉浸式的智能體驗，從而徹底占領市場消費心智。

具體到智能可穿戴設備領域方面，除了蘋果Apple Watch占據絕對優勢之外，當前包括三星、華為、OPPO等品牌幾乎都在加大生態投入力度，努力實現以手機為中樞的萬物互聯。

但是對于華米來說，由于此前背靠小米和米家生態，其幾乎不需要考慮智能生態體驗的競爭布局，可如今隨著華米“去小米化”的進一步深入，其生態協同競爭優勢自然也將逐漸喪失，那么僅靠同質化越發嚴重的智能手表又如何能激起更多的市場消費欲望？這或許也正是此次華米自有品牌產品銷售額出現同比大幅下滑的潛在原因之一。

寫在最后：總的來看，當前華米的獨立之路走得卻并不輕松，甚至還陣痛不斷。

所以這也就不難理解，即便是喊了數年的去小米化，但華米卻始終舍不得與小米徹底結束當前藕斷絲連的曖昧。

但是需要注意的是，在全球可穿戴設備市場處于增量市場時，一心想獨立卻又離不開溫柔鄉的華米與小米之間的競爭關系或許不會凸顯，可一旦整個市場有萎縮跡象時，華米和小米之間的左右手互博現象將會被迅速放大，那么彼時的小米又是否愿意投資培養一位注定在產品、價位等方面直接競爭的對手呢？

無論如何，華米或許都應該早做打算……

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原文標題 : “腕力”下滑，華米科技仍在突圍中