聚焦電梯+新能源兩大業(yè)務(wù)領(lǐng)域，盈利能力仍然欠佳的華菱精工(603356.SH)試圖借助并購?fù)粐?/p>

6月28日晚間，華菱精工披露，公司收到通知，此前參與競拍無錫通用鋼繩有限公司(以下簡稱“無錫通用”)57.5869%股權(quán)事項，公司成最終受讓方，交易底價為2.07億元。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，標(biāo)的公司算得上是一項優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。無錫通用是一家專業(yè)鋼絲繩生產(chǎn)企業(yè)，已有40年歷史，行業(yè)地位穩(wěn)固。更為主要的是，標(biāo)的公司業(yè)績穩(wěn)定。2021年，其盈利超4000萬元。

華菱精工主要從事電梯類、機(jī)械式停車設(shè)備類、風(fēng)電類等配件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，經(jīng)營業(yè)績?nèi)狈α咙c。2021年，公司實現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱“凈利潤”)銳降至202.87萬元。2021年及今年一季度，扣除非經(jīng)常性損益后，凈利潤則為連續(xù)虧損。

今年一季度，作為華菱精工實際控制人，黃業(yè)華、馬息萍、黃超一家三口均通過二級市場進(jìn)行減持。

標(biāo)的公司年盈利超4000萬

華菱精工的本次收購，或?qū)ζ浒l(fā)展起到積極影響。

回溯公告，今年5月24日，華菱精工對外披露，公司擬參與競拍在北京產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌轉(zhuǎn)讓的無錫通用57.5869%股權(quán)。

無錫通用成立于2000年6月13日，注冊資本1億元。當(dāng)時，中國出國人員服務(wù)總公司持股36.9881%，為第一大股東。法爾福鋼繩(無錫)有限公司持股28.5712%，系第二大股東。上海中服出國人員服務(wù)中心持股20.5988%，為第三大股東。

本次公開掛牌轉(zhuǎn)讓，就是第一、三大股東轉(zhuǎn)讓所持其股權(quán)，上海中服出國人員服務(wù)中心系中國出國人員服務(wù)總公司的全資子公司，后者是中國國際醫(yī)藥衛(wèi)生有限公司的全資子公司，中國國際醫(yī)藥衛(wèi)生有限公司是中國醫(yī)藥集團(tuán)有限公司的全資子公司。因此，第一、三股東的實際控制人為中國醫(yī)藥集團(tuán)。

對于參與競拍的原因，華菱精工稱，是為了進(jìn)一步拓寬公司產(chǎn)品類別，增強(qiáng)公司鋼絲繩業(yè)務(wù)競爭力。

無錫通用鋼繩有限公司是一家專業(yè)的鋼絲、鋼繩研發(fā)、生產(chǎn)高新技術(shù)企業(yè)，已有40余年歷史，公司產(chǎn)品分15大系列、300多個規(guī)格，產(chǎn)品先后通過CE及TUV認(rèn)證。

華菱精工主要從事電梯類、機(jī)械式停車設(shè)備類、風(fēng)電類等配件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，與標(biāo)的公司屬于同行業(yè)，現(xiàn)有主營業(yè)務(wù)高度一致。而且，公司控股子公司溧陽華菱精工科技有限公司專業(yè)研發(fā)生產(chǎn)銷售電梯鋼絲繩等產(chǎn)品，目前處于市場拓展階段。

華菱精工稱，如果順利完成對無錫通用的收購，將擴(kuò)大公司電梯鋼絲繩類產(chǎn)品的產(chǎn)能規(guī)模，提升公司在電梯鋼絲繩細(xì)分領(lǐng)域的技術(shù)能力、聲譽及市場占有率，符合拓展電梯后市場業(yè)務(wù)的發(fā)展規(guī)劃。從披露的經(jīng)營業(yè)績數(shù)據(jù)看，無錫通用也算不錯。2021年，標(biāo)的公司實現(xiàn)營業(yè)收入約為5.60億元，凈利潤為4161.12萬元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(簡稱“扣非凈利潤”)4098.24萬元。

今年一季度，其未經(jīng)審計的業(yè)績數(shù)據(jù)為：營業(yè)收入9394.85萬元，凈利潤470.9萬元，扣非凈利潤469.38萬元。

從這些業(yè)績數(shù)據(jù)看，標(biāo)的公司表現(xiàn)較為穩(wěn)定。本次交易，有一定幅度的溢價。以截至2021年9月30日為評估基準(zhǔn)日，標(biāo)的資產(chǎn)所有者權(quán)益賬面價值為2.77億元，以收益法評估結(jié)果作為最終評估結(jié)論，評估價值為3.45億元，增值額為6821.93萬元，增值率為24.66%。

公告稱，無錫通用核心技術(shù)團(tuán)隊一直專注于電梯用鋼絲繩、高速電梯用鋼絲繩及高層塔吊用鋼絲繩制造領(lǐng)域，在電梯用鋼絲繩、高速電梯用鋼絲繩及高層塔吊用鋼絲繩制造方面形成了較強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢，且公司擁有品牌優(yōu)勢、客戶優(yōu)勢等，估值合理。

抵御材料漲價乏力首現(xiàn)虧損

急于外延式收購，與華菱精工正承受著巨大的壓力有關(guān)。

年報顯示，2021年，華菱精工實現(xiàn)營業(yè)收入22.34億元，同比增長16.84%，但其凈利潤、扣非凈利潤分別為0.02億元、-0.04億元，同比下降幅度達(dá)97.25%、105.87%。

今年一季度，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入為2.66億元，同比下降24.34%，凈利潤、扣非凈利潤分別為虧損0.05億元、0.07億元。

2021年，是華菱精工的扣非凈利潤首次出現(xiàn)虧損，也是其凈利潤首次出現(xiàn)超過50%的下降幅度，雙雙創(chuàng)了紀(jì)錄。

在年報中，華菱精工并未具體介紹凈利潤大幅下降的原因，但從其各產(chǎn)品毛利率變動來看，除了智能車庫業(yè)務(wù)毛利率同比上升11.20個百分點，其余的包括風(fēng)電制動、鈑金件、電梯補(bǔ)償纜等產(chǎn)品毛利率全線下降，其中，降幅最大的是電梯補(bǔ)償纜，毛利率同比下降了19.13個百分點。

毛利率下降的一個核心因素，就是原材料價格上漲。

其實，不只是去年以來，此前，華菱精工的經(jīng)營業(yè)績也是表現(xiàn)平平。

華菱精工于2018年1月24日登陸A股市場，上市之前的2014年至2017年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為5.76億元、5.95億元、5.71億元、6.82億元，并無明顯增長。同期，公司實現(xiàn)的凈利潤分別為0.55億元、0.51億元、0.64億元、0.60億元，表現(xiàn)為止步不前。

2018年至2020年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為9.76億元、14.43億元、19.12億元，同比增長幅度為43.16%、47.83%、32.53%，對應(yīng)的凈利潤為0.61億元、0.69億元、0.74億元，同比分別增長2.34%、13%、6.71%。

這三年，雖然營業(yè)收入和凈利潤表現(xiàn)為雙增，但凈利潤同比增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于營業(yè)收入，凈利潤基本上仍然為止步不前。

綜上所述，與自身相比，前幾年，經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)較好之時，華菱精工的盈利能力表現(xiàn)不佳，2021年以來，受原材料漲價因素影響，經(jīng)營業(yè)績更為糟糕。

華菱精工的實際控制人為黃業(yè)華、馬息萍、黃超，黃業(yè)華與馬息萍系夫妻關(guān)系，黃超系二人之子。今年一季度，黃業(yè)華一家三口齊刷刷減持，三人合計減持215萬股股票，套現(xiàn)約2546萬元。

實際控制人一家三口減持，是否意味著對華菱精工發(fā)展前景失去信心?

本次收購，雖然標(biāo)的公司看上去不錯，但因為采用現(xiàn)金一次性支付，這對華菱精工將產(chǎn)生較大壓力。截至今年一季度末，公司賬面貨幣資金2.10億元，剛夠支付本次交易價款，而公司短期債務(wù)3.14億元，需要舉債經(jīng)營。這將對公司財務(wù)造成較大壓力。