參與中國黃金(600916.SH)混改近五年，中信證券(600030.SH、6030.HK)收獲頗豐。

2月7日晚間，中國黃金披露股東減持計劃，公司第三大股東中信證券投資擬在3月2日至5月31日之間，以集中競價方式減持公司股票不超過1680萬股，減持比例不超過公司總股本的1%。

長江商報記者注意到，作為中信證券的全資子公司，中信證券投資于2017年，斥資約1億元參與中國黃金的前身中金珠寶有限混改。2021年2月，中國黃金正式在滬市主板掛牌上市，成為發改委混改試點及國資委“雙百行動”首單主板上市企業，中信證券全程為中國黃金的IPO保駕護航。

如今中國黃金上市滿周年，中信證券投資所持公司股份解禁上市。以中國黃金2月7日收盤價計算，中信證券投資持股市值約為13億元，不考慮分紅影響目前已經浮盈12億元，其擬減持部分市值超過2億元。

作為央企中國黃金集團黃金珠寶零售板塊的唯一平臺，中國黃金盈利能力穩定。此前公司預計2021年度將實現凈利潤8億元左右，同比增長60.08%左右;扣除非經常性損益后的凈利潤為7.64億元，同比增長72.1%左右，均達到近年來的最高水平。

中信證券入股五年首次計劃減持

中信證券對于中國黃金的投資始于2017年。

2010年12月，中國黃金集團出資2億元設立中國黃金的前身中金珠寶有限。2017年，中金珠寶有限作為國家發改委第二批中央企業混合所有制改革試點企業，制定了混合所有制改革試點方案。

根據當時的混改方案，中金珠寶有限通過北京產權交易所掛牌引進投資人，增加注冊資本，引入多種所有制的外部投資者及員工持股平臺，推進中央企業混合所有制改革。

最終，在此次增資擴股中，中金珠寶有限增加注冊資本至14.41億元，新增注冊資本由彩鳳金鑫、中信證券投資等八家外部投資人及三家員工持股平臺共同認購。其中，中信證券投資認購10062.79萬元，取得中金珠寶有限6.98%股權，成為后者第三大股東。

據了解，中信證券投資是中信證券的全資子公司，是中信證券自有資金股權投資平臺。

2018年，中金珠寶有限整體變更為股份公司，也就是現在的中國黃金。2019年6月，中國黃金正式遞交A股IPO申報稿，中信證券作為主承銷商為其IPO保駕護航。2021年2月5日，中國黃金在滬市主板掛牌上市，成為發改委混改試點及國資委“雙百行動”首單主板上市企業。

隨著中國黃金順利IPO，中信證券投資持股數量維持在1.047億股不變，持股比例稀釋至6.23%，依舊為中國黃金第三大股東，其所持有的中國黃金1.047億股股份，在今年2月8日解除限售，上市流通。

而在2月7日晚間，中國黃金披露股東減持計劃，經中信證券投資內部決策，中信證券投資擬自2022年3月2日至2022年5月31日之間，以集中競價方式減持公司股票不超過1680萬股，減持比例不超過公司總股本的1%。

長江商報記者粗略計算，截至2月7日收盤，中國黃金二級市場股價12.46元/股，中信證券投資所持股份市值約為13億元，若不考慮分紅因素影響，中信證券投資目前已經浮盈12億元，相當于入股五年獲得12倍的投資回報，其擬減持部分參考市值也達到了2.1億元。

此外，2020年中國黃金上市首年，公司還推出10派1.6元的現金分紅方案，合計派發現金股利2.69億元，占公司當期凈利潤的比例高達53.74%。

混改完成四年凈利潤增長1.7倍

公開資料顯示，中國黃金是國內專業從事“中國黃金”品牌黃金珠寶產品研發、設計、生產、銷售、品牌運營的大型企業，是中國黃金集團黃金珠寶零售板塊的唯一平臺，也是我國黃金珠寶銷售領域知名的央企。

近年來中國黃金的盈利能力保持穩定。2017年至2020年，中國黃金分別實現營業收入282.48億元、409.11億元、382.74億元、337.88億元，同比變動5.67%、44.83%、-6.45%、-11.72%;凈利潤2.99億元、3.62億元、4.51億元、5億元，同比變動64.9%、21.04%、24.85%、10.79%。

其中，2020年疫情對消費零售市場造成較大的沖擊，但黃金價格的上漲使得中國黃金毛利提升，造成了公司減收卻增利的現象。

去年以來，中國黃金盈利能力快速恢復。2021年前三季度，公司實現營業收入369.2億元，同比增長58.27%;凈利潤5.58億元，同比增長69.54%。

在此基礎上，中國黃金預計，公司2021年將實現凈利潤8億元左右，同比增長60.08%;扣非凈利潤為7.64億元，同比增長72.1%左右，均達到近年來的最高水平，且凈利潤較混改首年整體增長近1.7倍。

對于業績大幅增長，中國黃金表示，報告期內，公司主要黃金產品銷量大幅增加，盈利能力顯著增強，經營業績同比大幅增長。

長江商報記者注意到，在渠道端持續加大拓店力度，是中國黃金保持收入穩步增長的重要方式。據中國黃金披露，2021年前三個季度，中國黃金分別新增加盟門店數量26家、368家、254家，新增直營門店數量0家、3家、6家。同時，公司關閉門店數量(含加盟店及直營店)0家、83家、99家。

此前，中國黃金計劃在2021年第四季度新增直營門店和加盟門店8家、298家。

2月7日，中國黃金在接受機構調研時表示，公司2021年拓店數量五百家左右，具體數據有待年報經營數據披露。2022年公司將持續加大拓店力度，保持店面增速。

但需要注意的是，展店速度加快，中國黃金的毛利率有所下降。同花順數據顯示，2017年至2020年，中國黃金的綜合毛利率分別為3.33%、2.75%、5.13%、4.35%。2021年前三季度，公司綜合毛利率3.03%，同比減少2.41個百分點。