區域性產業地產商市北高新(600604.SH)試圖借助外延式并購提升盈利能力。

6月15日晚，市北高新發布收購資產公告，公司擬出資6669萬元收購上海新市北企業管理服務有限公司(以下簡稱“新市北企業”)45%股權，交易完成后，后者將成為其控股子公司。

長江商報記者發現，新市北企業以專業物業服務和物業經營管理為主，并非時下熱點行業企業。然而，本次收購，標的資產的溢價率高達6.8倍，令人吃驚。

市北高新的前身是二紡機，2012年，歷經三年，市北高新完成借殼上市，主營業務變換為產業地產開發等。不過，上市之后，公司經營業績并不出色。

數據顯示，2012年至2016年，公司實現的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)在1.50億元左右，2017年至2019年在2.30億元左右波動，2020年下滑至1.76億元。

市北高新的資金也不是很充足。2018年至2020年，公司財務費用逐年增加，2020年達2.89億元。

尋求外力增強發展能力

市北高新試圖尋求外力來增強可持續發展能力。

根據公告，6月15日，市北高新董事會審議通過了收購相關資產的議案。公司擬以2593.50萬元的價格收購上海悅越實業發展有限公司(以下簡稱“悅越實業”)持有的新市北企業17.5%股權，擬以4075.50萬元的價格收購上海浦江物業有限公司(以下簡稱“浦江物業”)持有的新市北企業27.5%股權，總價格為6669萬元。本次股權轉讓完成后，公司將持有新市北企業45%股權，為新市北企業第一大股東，新市北企業將納入公司合并報表范圍內。

新市北企業成立于2005年7月6日，注冊資本1000萬元。新市北企業主要承接國家級高新技術服務業園區各類產業樓、綜合樓、辦公樓物業服務以及園區內的治安、環境、公共設施、鐵路道口、交通運營等綜合管理;商務辦公樓、獨立式別墅和商品房住宅小區等物業服務。

正如市北高新所言，本次收購將是公司延伸產業鏈之舉，能夠拓展公司業務領域，增強公司在產業園區運營業務方面的戰略協同。

市北高新主要從事產業地產開發運營、產業投資孵化、產業服務集成等業務，新市北企業主要從事物業服務，二者之間屬于產業鏈上下游企業。本次交易完成后，雙方存在業務協同性。

從披露的信息看，標的資產質地不錯。

截至今年3月底，新市北企業總資產1.40億元、負債總額0.81億元、凈資產0.59億元。2020年及今年一季度，標的公司實現的營業收入分別為3.03億元、0.83億元，對應的是凈利潤為1471.71萬元、4632.56萬元，扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為1265.56萬元、4631.89萬元。

一般而言，物業服務企業經營業績較為穩定。不出意外，收購新市北企業后，市北高新的經營業績將會好看不少。

不過，本次交易，溢價率驚人。截至2020年底，標的公司股東全部權益賬面價值2051.68萬元，評估值1.61億元，評估增值1.40億元，增值率684.72%。

溢價率接近7倍，是否公允?是否會損害股東利益?

市北高新稱，本次收購，有利于提升公司的經營規模，增強公司可持續發展能力，符合公司的戰略發展方向和實際經營需要。本次交易不存在損害公司及全體股東，特別是中小股東的利益的情形。

凈利潤連續兩年下降

借助并購增強可持續發展能力的市北高新，經營承壓。

市北高新的前身是二紡機，1992年3月27日登陸A股市場。上市當年，其實現營業收入6.61億元、凈利潤1.05億元。次年，營業收入、凈利潤分別增長至9.53億元、1.59億元，同比增長44.19%、50.91%。

從1994年開始，營業收入和凈利潤連續三年下滑，到1996年，營業收入下滑至4.72億元、凈利潤只有122.33萬元。1997年，凈利潤為-1.74億元，出現首次年度虧損。

此后的1998年至2005年，二紡機處于微利狀態。2006年、2007年連續兩年虧損，2008年勉強扭虧為盈，2009年、2010年又是連續兩年虧損。

扣非凈利潤方面，2003年至2011年的9年，公司的扣非凈利潤持續虧損。

當時，二紡機的控股股東為太平洋機電(集團)有限公司，后者由原上海紡織機械工業公司、上海紡織器材工業公司及所屬33家企業于1994年8月12日組建而成。

2012年8月，歷時三年重組，上海市北高新集團重組二紡機終于塵埃落定，公司更名為市北高新，以“都市型產業園區”綜合運營商和服務集成商的全新面貌亮相。公司控股股東更名為上海市北高新集團。

借殼上市后，經營業績有了明顯改觀。2012年、2013年，市北高新實現凈利潤1.47億元、1.72億元。不過，2014年，凈利潤又下滑至0.15億元，同比下降91.45%，營業收入只有1.23億元。

2015年，公司實現的營業收入為9.91億元、凈利潤1.32億元，分別同比增長491.90%、439.69%。2016年，凈利潤為1.53億元，同比增長16.56%。

2017年至2019年，市北高新實現的營業收入分別為21.91億元、5.08億元、10.90億元，同比變動85.69%、-76.83%、114.70%，波動幅度較大。同期，公司實現的凈利潤分別為2.31億元、2.38億元、2.11億元，基本上屬于原地踏步。2019年，其凈利潤同比下降11.21%。

2020年，公司實現營業收入12.02億元，同比增長10.27%，凈利潤1.76億元，同比下降16.67%。

近兩年，公司凈利潤連續下降。今年一季度，公司實現營業收入1.20億元，同比下降83.09%，凈利潤為-0.62億元，2018年以來，首次在一季度出現虧損。

在今年一季度報告中，市北高新預計，今年上半年的經營業績與上年同期相比仍將大幅下降。去年上半年，公司實現凈利潤0.96億元。

不僅經營承壓，市北高新的財務也存在壓力。

截至今年3月底，公司賬面貨幣資金8.48億元，短期債務為44.24億元、長期債務45.38億元。

對于上述收購新市北企業，市北高新稱，交易完成后，新市北企業將納入公司合并報表范圍內，對公司的營業收入、凈利潤等財務數據會產生一定影響。