繼8月10日司法部發(fā)布民促法實(shí)施條例送審稿后，教育板塊11月15日再迎重磅政策——《關(guān)于學(xué)前教育深化改革規(guī)范發(fā)展的若干意見》(簡稱“《意見》”)。《意見》關(guān)于民辦幼兒園禁止單獨(dú)或作為一部分資產(chǎn)打包上市的表述，使得多家擬IPO教育公司陷入了進(jìn)退維谷的尷尬境地。目前，共有10家教育類企業(yè)在港交所排隊(duì)等候上市，其中尚德啟智教育和蓮?fù)饨逃褶k幼兒園業(yè)務(wù)。

兩公司港股IPO生變數(shù)

對(duì)于登陸港股市場只差“臨門一腳”的尚德啟智教育和蓮?fù)饨逃齺碚f，《意見》的發(fā)布無疑令其忐忑不安。

創(chuàng)辦于2003年的上海高端民辦K12教育供應(yīng)商尚德啟智教育，今年8月1日向港交所提交了上市申請(qǐng)。如果沒有《意見》的發(fā)布，尚德啟智教育的上市審批已接近上會(huì)聆訊，若是通過，近期就能啟動(dòng)IPO，面向全球發(fā)售了。然而，《意見》的出臺(tái)，或意味著尚德啟智教育本次IPO之旅將提前結(jié)束。

根據(jù)尚德啟智教育的招股書，公司業(yè)務(wù)涵蓋幼兒園、小學(xué)、初高中全部K12課程，共擁有4所幼兒園，其中尚德幼兒園共有12個(gè)班級(jí)，尚德康橋幼兒園開設(shè)了15個(gè)班級(jí)，尚德坤庭幼兒園設(shè)有15個(gè)班級(jí)。另外，公司今年3月還在內(nèi)蒙古赤峰開設(shè)了尚德敖漢幼兒園。

同樣可能IPO提前“打道回府”的還有蓮?fù)饨逃Ｉ显虏胚f表的蓮?fù)饨逃峁┯捎變簣@至高中的教育服務(wù)，旗下?lián)碛袃伤鶎W(xué)校三個(gè)校區(qū)，即蓮都外國語學(xué)校(白云校區(qū)及怡景校區(qū))、蓮都外國語學(xué)校幼兒園(紫金校區(qū))，并已建立高中部。

除了尚德啟智教育和蓮?fù)饨逃严蚋劢凰峤簧鲜猩暾?qǐng)的教育類公司還有滬江教育、新東方在線、卓越教育、華圖、辰林教育、嘉宏教育等8家公司。其中，滬江、新東方也涉及幼兒在線教育服務(wù)，卓越教育旗下的巧問教育板塊則為幼兒園提供教材、教師培訓(xùn)等服務(wù)。

存量園所成“燙手山芋”

受影響的不僅是擬上市公司。由于《意見》并未提及如何處置已經(jīng)上市的民辦幼兒園資產(chǎn)，因此一些已在港上市的教育股處境也相當(dāng)尷尬。

近兩年，由于內(nèi)地教育股上市后普遍漲勢喜人，內(nèi)地民辦教育類企業(yè)扎堆赴港上市。截至目前，港股教育板塊已有超過20家內(nèi)地企業(yè)，涉及高等教育、職業(yè)教育、K12教育、教育培訓(xùn)及學(xué)前教育多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，其中多家公司涉及民辦幼兒園業(yè)務(wù)。

今年7月31日登陸港交所的博駿教育，以民辦幼兒園起家，于2001年在成都拿到民辦學(xué)前教育服務(wù)牌照，創(chuàng)辦了第一所幼兒園。此后，博駿教育的業(yè)務(wù)逐漸拓展至中學(xué)階段，覆蓋了“學(xué)前+K12”領(lǐng)域。目前，博駿教育旗下共有6所幼兒園。

港股首家國際學(xué)校運(yùn)營商楓葉教育則是港股上市公司中擁有幼兒園家數(shù)最多的公司，其提供從幼兒園到高中階段的基礎(chǔ)教育，截至今年2月底共擁有77所學(xué)校，其中幼兒園19所。

此外，21世紀(jì)教育和宇華教育旗下各有8所幼兒園，天立教育旗下有6所幼兒園，成實(shí)外教育旗下也有2所幼兒園。

8月10日公布的民促法送審稿已明確“不得通過兼并收購、加盟連鎖、協(xié)議控制等方式控制非營利性民辦學(xué)校”，而本次《意見》更是進(jìn)一步明確社會(huì)資本不得通過兼并收購、受托經(jīng)營、加盟連鎖、利用可變利益實(shí)體、協(xié)議控制等方式控制國有資產(chǎn)或集體資產(chǎn)舉辦的幼兒園、非營利性幼兒園。目前，在港上市的教育類公司旗下的幼兒園均未明確自己到底屬于“營利性”還是“非營利性”。天風(fēng)證券指出，《意見》對(duì)于上市已有存量園雖未明確提及，但可能需要盡快確定為“營利性”園所。在確定為“營利性”園所后，其勢必將受到嚴(yán)格監(jiān)管。

天立教育16日已發(fā)布公告稱，擬將旗下6間非營利性幼兒園轉(zhuǎn)成營利性幼兒園，以符合學(xué)前教育新規(guī)的要求。這6間非營利性幼兒園(其中2間是集團(tuán)K12學(xué)校組成部分)的營收約占集團(tuán)上半年總營收的約4.18%。天立教育表示，此舉將導(dǎo)致集團(tuán)有關(guān)2間K12學(xué)校組成部分幼兒園的稅務(wù)開支增加。

事實(shí)上，教育類上市公司最大的想象空間在于并購、新建校區(qū)，此次《意見》規(guī)定上市公司不得通過股票市場融資投資營利性幼兒園，不得通過發(fā)行股份或支付現(xiàn)金等方式購買營利性幼兒園資產(chǎn)，意味著教育類上市公司加碼幼兒園業(yè)務(wù)之路已被切斷。加之已有存量園的處置存在不確定性，擁有民辦幼兒園業(yè)務(wù)的港交所內(nèi)地教育股16日遭受重挫，其中天立教育、宇華教育、21世紀(jì)教育的跌幅均超過12%。