(原標(biāo)題：海航系斷臂求生：甩賣(mài)3000億資產(chǎn)降杠桿 旗下10家A股公司3家凈利企穩(wěn)向好)

從大買(mǎi)家到大賣(mài)家，海航系正在甩賣(mài)資產(chǎn)過(guò)冬。

本月上旬，陳峰曾公開(kāi)表示，海航集團(tuán)的業(yè)務(wù)板塊將調(diào)整為“兩主+兩輔”，做精航空主業(yè)。截至目前，圍繞這一目標(biāo)，海航已累計(jì)完成3000億元資產(chǎn)規(guī)模的出售，未來(lái)還將有第二批、第三批資產(chǎn)出售。陳鋒堅(jiān)定地表示，非主業(yè)資產(chǎn)盈利能力再?gòu)?qiáng)也不要。

起家于航空業(yè)務(wù)的海航集團(tuán)，當(dāng)初只是一個(gè)偏安海南的小航空公司。不過(guò)，其依托并購(gòu)擴(kuò)張并不斷加杠桿，迅速成長(zhǎng)為一家總資產(chǎn)超萬(wàn)億元的龐大海航帝國(guó)。2014年，集團(tuán)躋身《財(cái)富》世界500強(qiáng)，2017年總資產(chǎn)逾1.5萬(wàn)億，晉升至第170位。

然而，在去杠桿背景下，甩賣(mài)資產(chǎn)、收縮戰(zhàn)線斷臂求生勢(shì)在必行。長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，隨著資產(chǎn)出售，海航集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率將會(huì)下降，但集團(tuán)也面臨著持續(xù)盈利挑戰(zhàn)。截至今年9月底，旗下10家A股公司有5家凈利潤(rùn)下滑，其中，東北電氣資不抵債。

未來(lái)，僅在A股上市的10家公司資產(chǎn)將如何調(diào)整以保持持續(xù)盈利能力?上周，長(zhǎng)江商報(bào)記者向海航集團(tuán)發(fā)去采訪函，但截至記者發(fā)稿時(shí)止，尚未收到回復(fù)。

金融與地產(chǎn)是出售核心

陳鋒主導(dǎo)的海航集團(tuán)資產(chǎn)出售仍在持續(xù)。11月20日晚間，海航集團(tuán)旗下上市公司海航控股發(fā)布公告，稱(chēng)將向新疆烏魯木齊市政府或其指定的下屬子公司轉(zhuǎn)讓持有的烏魯木齊航空40%股權(quán)。

出售航空資產(chǎn)或只是其巨大資產(chǎn)出售計(jì)劃的一個(gè)配角，從已出售的資產(chǎn)看，地產(chǎn)和金融是其出售的主力。

海航集團(tuán)資產(chǎn)出售計(jì)劃始于2017年7月，自此幾乎每個(gè)月都有資產(chǎn)出售。如7月擬以46.9億元出售天津航空部分股權(quán)，8月以1.8億元出售海冷租賃75%股權(quán)，9月以0.16億元出售萊織華印務(wù)10.27%股權(quán)……交易合計(jì)62.76億元。

今年以來(lái)，資產(chǎn)出售步驟加快。悉尼寫(xiě)字樓、淄博石油、紐約曼哈頓第六大道寫(xiě)字樓等被悉數(shù)出售。海航首府、海航棚改地塊、海航科技廣場(chǎng)、海南航孝、海航廣州白云項(xiàng)目等先后出售給融創(chuàng)、富力及萬(wàn)科等。

11月20日，海航集團(tuán)旗下海航地產(chǎn)集團(tuán)宣布更名為海南臨空產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。更名后，海航臨空歸屬于海航物流板塊，形成“海航物流—海航基礎(chǔ)—海航臨空”的架構(gòu)。這意味著千億規(guī)模的海航地產(chǎn)將徹底去地產(chǎn)化。

除地產(chǎn)資產(chǎn)外，金融資產(chǎn)也被大舉拋售。今年來(lái)，皖江金租35.87%股權(quán)、41架附帶租約的飛機(jī)等被出售，減持德意志銀行、出售新光海航人壽、聯(lián)訊證券等金融機(jī)構(gòu)股權(quán)。

本月中下旬，海航集團(tuán)董事長(zhǎng)陳鋒公開(kāi)表示，截至目前，海航集團(tuán)已累計(jì)出售3000億元規(guī)模資產(chǎn)。海航出售的資產(chǎn)主要是地產(chǎn)和金融兩個(gè)方面。

海航起家于航空，經(jīng)過(guò)多年擴(kuò)張，已經(jīng)成長(zhǎng)為橫跨多個(gè)行業(yè)、擁有7大產(chǎn)業(yè)板塊的跨國(guó)企業(yè)集團(tuán)。

根據(jù)海航集團(tuán)官網(wǎng)，海航集團(tuán)將調(diào)整為以航空旅游、航空物流為核心發(fā)展方向，以航空租賃、航空技術(shù)為輔助支撐平臺(tái)，夯實(shí)航空主業(yè)可持續(xù)發(fā)展根基，致力于打造現(xiàn)代航空服務(wù)綜合運(yùn)營(yíng)商。

陳峰公開(kāi)表示，受市場(chǎng)環(huán)境變化，資產(chǎn)出售未達(dá)預(yù)期。但是，海航處置資產(chǎn)的決心很大，堅(jiān)持聚焦主業(yè)，非主業(yè)的資產(chǎn)，再盈利也不要。

5起重大資產(chǎn)重組被叫停

在產(chǎn)業(yè)重構(gòu)、頻頻出售資產(chǎn)之時(shí)，海航集團(tuán)旗下上市公司推進(jìn)的重大資產(chǎn)重組也被叫停。

據(jù)長(zhǎng)江商報(bào)記者初步統(tǒng)計(jì)，截至目前，海航系共有A股公司10家、H股公司7家、新三板掛牌公司12家，涉及航空、科技、金融等10多個(gè)行業(yè)。而在這29家公司中，渤海租賃、海航科技、海航控股三家是僅有的超過(guò)千億資產(chǎn)的三個(gè)平臺(tái)。

過(guò)去一年多時(shí)間里，海航集團(tuán)頻頻出售與航空主業(yè)無(wú)關(guān)的資產(chǎn)，作為海航集團(tuán)旗下的資本運(yùn)作平臺(tái)，尤其是A股上市平臺(tái)，動(dòng)作也是不斷。

10月24日，渤海金控宣布終止收購(gòu)渤海信托。此前公司公告稱(chēng)，擬向控股股東海航資本集團(tuán)發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)其持有的渤海信托33.45%股權(quán)，并通過(guò)定增募資方式進(jìn)一步向渤海信托增資，最終持有渤海信托51%的股權(quán)。公司解釋終止收購(gòu)原因?yàn)椋緮M將發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整為聚焦租賃主業(yè)、特別是航空租賃主業(yè)的發(fā)展，不再拓展多元金融業(yè)務(wù)并逐步剝離與租賃主業(yè)關(guān)聯(lián)度低的金融或類(lèi)金融投資。隨即，渤海金控更名為渤海租賃。

另外兩家主要資本運(yùn)作平臺(tái)的重組也宣告終止。今年9月20日，2016年開(kāi)始籌劃的海航科技90億元收購(gòu)當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的資本運(yùn)作也宣告終止。11月22日，海航控股也終止了收購(gòu)海航航空技術(shù)60.78%股權(quán)、海南天羽飛行訓(xùn)練100%股權(quán)等多項(xiàng)資產(chǎn)，原預(yù)計(jì)的交易金額高達(dá)105億元。

除了上述三家A股公司外，凱撒旅游也終止收購(gòu)海航旗下的易生金服59.76%股權(quán)、海航投資終止收購(gòu)北京新生醫(yī)療100%股權(quán)和海南慈航國(guó)際醫(yī)院70%股權(quán)。

對(duì)此，陳峰表示，將通過(guò)聚焦主業(yè)提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，升級(jí)產(chǎn)品和服務(wù)增強(qiáng)客戶吸引力。未來(lái)，將適時(shí)、適度將集團(tuán)旗下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司，集中資源聚焦主業(yè)提升收入、優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)降低財(cái)務(wù)費(fèi)用等各種措施增強(qiáng)上市公司的盈利能力。

僅兩家A股公司凈利潤(rùn)正常增長(zhǎng)

在大舉出售、整合資產(chǎn)之時(shí)，海航系旗下多家上市公司盈利能力不同程度滑坡。

今年三季報(bào)顯示，擁有1879億元總資產(chǎn)的海航控股，一直是海航系盈利能力最強(qiáng)的上市公司，2015年至2017年，每年凈利潤(rùn)超過(guò)30億元。然而，今年前9個(gè)月，其凈利潤(rùn)只有7.29億元，同比大降73.57%。另外兩家資產(chǎn)超千億的公司渤海租賃和海航科技，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)兩重天。渤海租賃經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，2015年至今年三季度末，其凈利潤(rùn)分別為13.04億元、22.77億元、26.30億元、24.36億元，均為高速增長(zhǎng)。但海航科技在今年前9個(gè)月的凈利潤(rùn)只有4361.70萬(wàn)元，同比下降了64.01%。

另外7家A股公司中，海越能源凈利潤(rùn)出現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)，海航投資依靠出售資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，但剔除出售資產(chǎn)的收益，實(shí)際虧損0.93億元。剩下的5家公司中，海航基礎(chǔ)、凱撒旅游、供銷(xiāo)大集等3家公司前三季度的凈利潤(rùn)均出現(xiàn)下滑，其降幅分別為18.47%、8.22%、25.74%。另外，海航創(chuàng)新陷入虧損，而東北電氣因?yàn)槎嗄晏潛p已被ST，且公司早已資不抵債。

綜上所述，海航系旗下10家A股公司中，實(shí)際上只有海越能源、渤海租賃的凈利潤(rùn)正常增長(zhǎng)，其余不是有不同程度下滑，就是依靠非經(jīng)常性損益實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。

同時(shí)，多家公司資產(chǎn)負(fù)債率偏高也是海航集團(tuán)急需解決的問(wèn)題。此前，海航集團(tuán)通過(guò)出售資產(chǎn)回籠資金等途徑，使得海航投資等多家公司資產(chǎn)負(fù)債率下降。但是，截至今年9月底，仍有海航科技、渤海金控、東北電氣等3家公司資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)80%。

此外，上述10家A股公司中，依托高杠桿擴(kuò)張的股權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴}依然嚴(yán)峻。截至目前，海航對(duì)海航基礎(chǔ)、凱撒旅游、渤海租賃、供銷(xiāo)大集、海越能源等所持股權(quán)中，多數(shù)股權(quán)質(zhì)押比率超過(guò)90%。如海航資本所持渤海金控的98.98%、海航商業(yè)所持供銷(xiāo)大集的99.17%均處于質(zhì)押狀態(tài)。

從海航集團(tuán)公開(kāi)信息看，上述問(wèn)題，海航將借助出售資產(chǎn)、資源整合等途徑予以解決。