(原標(biāo)題：居然之家借殼猜想事出有因 轉(zhuǎn)型新零售前景未明)
2019年1月9日，武漢中商(000785.SZ)發(fā)布公告：正在籌劃以發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)北京居然之家家居新零售連鎖集團(tuán)有限公司(下稱(chēng)居然之家)全體股東合計(jì)持有的居然新零售100%股權(quán)。同時(shí)，自2018年以來(lái)，武漢中商的股價(jià)從2018年1月12日的最高點(diǎn)11.1元，跌至2019年1月9日收盤(pán)價(jià)為6.72元，跌幅達(dá)39.46%。截至目前，武漢中商繼續(xù)停牌。
此消息一出，居然之家借殼上市的猜想被推上風(fēng)口浪尖。居然之家董事長(zhǎng)汪林朋也曾在2017年的公開(kāi)場(chǎng)合中說(shuō)：“五年內(nèi)要成為中國(guó)家居行業(yè)第一品牌。十年內(nèi)成為中國(guó)消費(fèi)行業(yè)第一品牌。”
居然之家能否打響2019年家居新零售版圖的第一槍?這一場(chǎng)股權(quán)交易只是資產(chǎn)重組還是借殼上市?
武漢中商證券事務(wù)代表劉蓉在電話中回復(fù)投資者網(wǎng)：“我們現(xiàn)在還在商討中，在10個(gè)工作日內(nèi)會(huì)發(fā)布相關(guān)公告，請(qǐng)隨時(shí)關(guān)注我們的公告。”投資網(wǎng)也向居然之家總裁王寧發(fā)去采訪函，但并未得到回復(fù)。
估值約為360億元
縱觀如今的上市企業(yè)，通過(guò)借殼上市的不在少數(shù)，比如，三六零借殼上市江南嘉捷、順豐控股借殼鼎泰新材、分眾傳媒借殼七喜控股、海瀾之家借殼凱諾科技、綠地控股借殼金豐投資等。從借殼后的股價(jià)變化來(lái)看，大部分的企業(yè)復(fù)盤(pán)后股價(jià)多會(huì)一路飆升。順豐控股、三六零等這些細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)就是如此。
另外，從2018年1月至今，A股市場(chǎng)共有240家(次)上市公司披露了重大資產(chǎn)重組預(yù)案，平均交易總價(jià)值為39.29億元，平均注入資產(chǎn)評(píng)估值35.39億元。目前，居然之家的估值約為360億元。
有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為：“隨著2018年大盤(pán)跌幅巨大，大多數(shù)公司的市值也都下跌，導(dǎo)致借殼上市的殼架隨之降低，所以這成了很多公司選擇上市的便利途徑。目前大部分借殼的方式，采用現(xiàn)金、股權(quán)或者現(xiàn)金+股權(quán)的交易方式，這樣會(huì)減輕雙方的資金壓力。目前武漢中商與居然之家這次的重組預(yù)案還沒(méi)有出來(lái)，我們不能妄自猜測(cè)。還要看居然之家在家居賣(mài)場(chǎng)領(lǐng)域的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。未來(lái)五年，它能否繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)還不好預(yù)測(cè)。”
銷(xiāo)售額含金量存疑
目前，武漢中商的第一大股東為武漢商聯(lián)(集團(tuán))股份有限公司，持股比例為41.25%。在本次重大重組之后，居然之家能占武漢中商的股份比例，有賴(lài)于其注入資產(chǎn)規(guī)模和對(duì)價(jià)情況，一切還要等預(yù)案出來(lái)才能揭曉。
北京居然之家投資控股集團(tuán)有限公司于1999年成立，是一家以家居為主業(yè)的企業(yè)，旗下板塊有家居板塊、大消費(fèi)板塊、金福板塊、開(kāi)發(fā)板塊，其中，大消費(fèi)板塊主要是居然之家的新零售業(yè)務(wù)，包括兒童、智能數(shù)碼、體育、養(yǎng)老、文娛、跨境電商等板塊。
北京居然之家家居新零售連鎖集團(tuán)有限公司于2015年成立，王林明為法人代表，北京居然之家投資控股集團(tuán)有限公司是第一大股東，占43.90%股份。
居然之家的新零售業(yè)務(wù)和武漢中商的業(yè)務(wù)有一定互補(bǔ)性，可以做到資源整合，實(shí)現(xiàn)1+1>2的效應(yīng)，是否真的借殼上市還有待考證。
居然之家董事長(zhǎng)汪林朋曾在2019年新春招待會(huì)上透露：“居然之家2019年將實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)銷(xiāo)售額850億元，開(kāi)店數(shù)量突破400家;并將在3?5年內(nèi)實(shí)現(xiàn)600店連鎖目標(biāo)，未來(lái)8?10年內(nèi)實(shí)現(xiàn)千店連鎖。”
投資者網(wǎng)還在居然之家的官網(wǎng)中看到，其2018年的市場(chǎng)銷(xiāo)售額突破750億元，同比增長(zhǎng)23%;2017年的銷(xiāo)售額為608億元，同比增長(zhǎng)30.4%，其中，主做新零售業(yè)務(wù)的大消費(fèi)板塊市場(chǎng)銷(xiāo)售額2億元，同比增長(zhǎng)144.6%。
縱觀家居大賣(mài)場(chǎng)行業(yè)，與居然之家有著相似業(yè)務(wù)的還有紅星美凱龍、集美控股、吉盛偉邦、月星家居、歐亞達(dá)等;國(guó)外的家居品牌有百安居、宜家等。目前，紅星美凱龍于在A+H股上市，其市值為379.85億元，居然之家的目前的估值約為360億元。從能查到的公開(kāi)數(shù)據(jù)中，我們將居然之家與紅星美凱龍的部分?jǐn)?shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比發(fā)現(xiàn)，目前居然之家的營(yíng)收要高于紅星美凱龍。
但值得注意的是，近幾年，受房地產(chǎn)調(diào)控影響，家居行業(yè)的發(fā)展也呈現(xiàn)緊縮狀態(tài)，從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，2018年1?9月，家具類(lèi)商品零售收入為1609億元，同比增長(zhǎng)10.1%，而2017年前三季度收入為2145億元，同比增長(zhǎng)13.3%。同時(shí)，中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，截止2017年底，中國(guó)家具行業(yè)達(dá)到6000家企業(yè)，虧損企業(yè)608家，比上年同期增加108家，虧損面為10.13%。到2018上半年全國(guó)家具制造業(yè)企業(yè)數(shù)量已經(jīng)增長(zhǎng)至6217家，其中虧損958家，虧損面為15.4%，虧損總額達(dá)20.6億元。
面對(duì)這樣的市場(chǎng)情況，居然之家的銷(xiāo)售額還能每年快速增長(zhǎng)，并且2017年的營(yíng)收還是紅星美凱龍的6倍，這讓人不禁對(duì)其近幾年的銷(xiāo)售額的含金量劃上問(wèn)號(hào)。
新零售是包袱還是助推劑
投資者網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，2018年2月，居然之家拿出了36%的股份，贏得了約130億元的聯(lián)合投資。包括阿里巴巴、泰康集團(tuán)等;隨后，顧家家居又出資1.98億元入股居然之家，獲得0.54%的股權(quán);同年8月，居然之家又聯(lián)姻分眾傳媒，將在大數(shù)據(jù)上做出創(chuàng)新。
其中，投資者網(wǎng)在顧家家居2018年2月27日發(fā)布的《關(guān)于對(duì)外投資的公告》中看到，顧家家居參股居然之家除了進(jìn)行家居業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略合作，還希望能獲得居然之家IPO上市資本的收益，并簽署了對(duì)賭協(xié)議：“如未按計(jì)劃實(shí)現(xiàn)IPO，投資者有權(quán)要求居然之家的控股股東北京居然之家投資控股集團(tuán)有限公司回購(gòu)其持有的股權(quán)，回購(gòu)價(jià)格為每年8%單利減去已分配的利潤(rùn)。”
對(duì)于市場(chǎng)上紛紛對(duì)居然之家借“武漢中商”上市也似乎成為了大家心里認(rèn)定的事，如果這一猜測(cè)成真，未來(lái)居然之家是否能成為一個(gè)好標(biāo)的，新零售的發(fā)展能否順利，就要從它之后的業(yè)績(jī)表現(xiàn)找答案了。
但從目前來(lái)看，零售行業(yè)的新零售業(yè)務(wù)成本較大，并且從之前永輝超市的新零售業(yè)務(wù)的利潤(rùn)和營(yíng)收遲遲沒(méi)有起色，甚至還曾呈現(xiàn)虧損的狀態(tài)來(lái)看，居然之家的新零售業(yè)務(wù)最終是成為公司包袱還是發(fā)展助推劑，很多有業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為有待觀察，甚至也有相關(guān)媒體評(píng)價(jià)新零售：“很多公司似乎并沒(méi)有將重點(diǎn)放在如何提高效率、降低成本與改善體驗(yàn)上，他們更像是把新零售作為一種能夠吸引資本方注意力的幌子，以此來(lái)成全自己融資甚至是上市的功利目的。”(思維財(cái)經(jīng)出品)■
