91精品国产自产在线观看永久_香蕉久久一区二区不卡无毒影院_91视频国产精品_日韩成人高清在线_久久久久久久久久久久久女国产乱 _亚洲欧美日韩国产一区二区三区_99久久精品免费看_亚洲影视九九影院在线观看_久久精品国产亚洲_成人a级免费视频

首頁 > 要聞 > 正文

潤陽股份超四成資產(chǎn)抵押盈利能力存疑 實(shí)控人朋友借股權(quán)激勵(lì)入股

2022-09-26 10:21:23來源：長江商報(bào)  

火熱的光伏賽道上，資本潮涌。江蘇潤陽新能源科技股份有限公司(簡(jiǎn)稱“潤陽股份”)正在沖擊A股IPO，試圖借力資本市場(chǎng)加速追趕。

與隆基綠能、通威股份、晶科能源等巨頭采取產(chǎn)業(yè)鏈垂直一體化不同，潤陽股份專注于光伏電池片一隅，并成為全球第三大電池片生產(chǎn)企業(yè)。

潤陽股份已經(jīng)意識(shí)到產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的巨大風(fēng)險(xiǎn)，正在向上游硅料、下游電站延伸，并與巨頭錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)。然而，潤陽股份的前景仍然令人擔(dān)憂，因?yàn)椋救卞X。

目前，潤陽股份資產(chǎn)負(fù)債率超過80%，公司為了融資將約44%的資產(chǎn)抵押。公司規(guī)劃的大約300億元投資，資金從何而來?

潤陽股份闖關(guān)IPO的底氣是，經(jīng)營業(yè)績(jī)高速增長。今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)的歸屬于母公司股東的凈利潤(簡(jiǎn)稱“凈利潤”)達(dá)5.06億元，已經(jīng)超過去年全年。

在本次IPO前，多達(dá)15家私募基金突擊入股，以圖分享潤陽股份IPO盛宴。

缺錢、光伏產(chǎn)業(yè)一體化的后進(jìn)生、規(guī)模墊底，潤陽股份嵌入式一體化、追趕式投建，可能有點(diǎn)晚了。

實(shí)控人朋友借股權(quán)激勵(lì)廉價(jià)入股

潤陽股份在股權(quán)結(jié)構(gòu)變動(dòng)方面有一些異常之舉。

在光伏行業(yè)，潤陽股份起步較晚，其成立于2013年，由陶龍忠和范磊共同出資500萬元成立，其中陶龍忠認(rèn)繳出資395萬元。2020年11月，公司完成股改，籌劃IPO上市。

在此之前，公司實(shí)際控制人陶龍忠通過兩次股權(quán)轉(zhuǎn)讓套現(xiàn)近2億元。

2019年初，潤陽股份認(rèn)繳出資額約為1.52億元，實(shí)繳出資額為8618.11萬元，其中，實(shí)控人陶龍忠認(rèn)繳出資額7566.65萬元，實(shí)繳出資額僅為2936.65萬元。范磊認(rèn)繳出資額2100萬元，實(shí)繳出資僅為110萬元，其余股東均已完成資本實(shí)繳。此前，國資悅達(dá)新能源、鹽城元潤等相繼通過增資入股。

2020年7月，陶龍忠將其持有的潤陽股份1.79%股權(quán)(對(duì)應(yīng)287.28萬元注冊(cè)資本)以6000萬元價(jià)格轉(zhuǎn)讓給建湖縣宏創(chuàng)新興產(chǎn)業(yè)基金(有限合伙)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為20.89元/出資額。同月，陶龍忠就補(bǔ)繳了前期認(rèn)繳出資1010萬元，范磊補(bǔ)足了前期認(rèn)繳出資1990萬元，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，陶龍忠實(shí)繳出資額增至3659.37萬元，認(rèn)繳出資額尚未完成全部實(shí)繳。

2020年9月，陶龍忠再次轉(zhuǎn)讓股權(quán)，將所持有的的潤陽股份2.42%股權(quán)以24.94元/出資額分別轉(zhuǎn)讓給深創(chuàng)投、江西紅土、南昌紅土、深創(chuàng)投新材料基金等，交易作價(jià)約為9681萬元。當(dāng)月，陶龍忠補(bǔ)足前期認(rèn)繳出資3620萬元。

在陶龍忠第二次轉(zhuǎn)讓股權(quán)之時(shí)，范磊、邢秋貴也同時(shí)轉(zhuǎn)讓了股權(quán)。

長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，這不是一次簡(jiǎn)單的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，而是為籌備IPO而引進(jìn)外部機(jī)構(gòu)。與此同時(shí)，潤陽股份增資擴(kuò)股，新增的注冊(cè)資本1069.34萬元由深創(chuàng)投等15名私募基金以29.92元/出資額的價(jià)格認(rèn)繳。

至此，通過股權(quán)受讓及增資，15家私募資金完成了突擊入股，實(shí)現(xiàn)IPO之前的潛伏。

值得一提的是，悅達(dá)新能源等國資股東持股比例發(fā)生變動(dòng)，而潤陽股份未履行國有資產(chǎn)評(píng)估及備案。直到2021年5月，進(jìn)行追溯評(píng)估，股東繳納全部新增注冊(cè)資本，才彌補(bǔ)了股權(quán)變動(dòng)瑕疵。

備受關(guān)注的是，潤陽股份存在外部自然人借道員工持股廉價(jià)入股問題。

招股書顯示，2019年11月，公司實(shí)施員工股權(quán)激勵(lì)，新增802萬元注冊(cè)資本，由員工持股平臺(tái)上海富樺、深圳潤徽分別認(rèn)繳655.38萬元、146.62萬元，增資價(jià)格為4.28元/出資額。基于激勵(lì)性質(zhì)，增資價(jià)格以潤陽股份2019年9月30日的每股凈資產(chǎn)4.28元為定價(jià)依據(jù)。

在此過程中，潤陽股份6名員工通過合伙人王震、王建代為持有少量員工持股平臺(tái)份額，還有2名外部自然人通過合伙人王震代為持有上海富樺少量合伙份額。這2名外部自然人系實(shí)際控制人陶龍忠的朋友。

8名被代持人通過潤陽股份員工持股平臺(tái)上海富樺、深圳潤徽實(shí)際合計(jì)間接持有公司0.33%股份，均屬于廉價(jià)入股。

行業(yè)老三淪為巨頭代工廠

潤陽股份經(jīng)營業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了高速增長，但持續(xù)盈利能力存疑。

經(jīng)營業(yè)績(jī)方面，2019年至2021年，潤陽股份實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為30.26億元、47.98億元、106.17億元，對(duì)應(yīng)的凈利潤為2.43億元、5.13億元、4.86億元。今年上半年，其實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入、凈利潤分別為89.77億元、5.06億元，半年的凈利潤已經(jīng)超過去年全年。

潤陽股份介紹其市場(chǎng)地位稱，公司主要生產(chǎn)單晶PERC太陽能電池片，這是決定發(fā)電系統(tǒng)性能的核心部件之一，單晶PERC電池片產(chǎn)能達(dá)到22GW，均具備182mm及以上大尺寸電池片的生產(chǎn)能力。

根據(jù)“PVInfoLink”統(tǒng)計(jì)，2020年、2021年、2022年上半年，公司太陽能電池片銷量均位居全球第三名。前兩名為通威股份、愛旭股份。

能夠快速增長至行業(yè)前三，與潤陽股份客戶及供應(yīng)商有關(guān)。2019年至2022年上半年(簡(jiǎn)稱報(bào)告期)，潤陽股份前五大客戶包括晶科能源、隆基綠能、晶澳科技、天合光能等市值超千億元的光伏行業(yè)龍頭。

上述知名企業(yè)除了是潤陽股份的客戶外，還是其供應(yīng)商。報(bào)告期，潤陽股份向前五大供應(yīng)商合計(jì)采購金額占當(dāng)期采購總額的比重分別約為82.39%、76.74%、67.05%、74.07%。

重要客戶、供應(yīng)商重疊，交易價(jià)格是否公允?是否合理?潤陽股份將這一現(xiàn)象定義為雙經(jīng)銷業(yè)務(wù)。在雙經(jīng)銷模式下，公司向供應(yīng)商采購硅片，按照約定，加工后回售給相應(yīng)供應(yīng)商。

從這一經(jīng)銷模式看，潤陽股份淪為代工角色。事實(shí)也是如此，在這一模式之下，潤陽股份僅能在硅片采購價(jià)格上浮一定價(jià)差，不具備完整的電池片銷售定價(jià)權(quán)。且因?yàn)橛煽蛻籼峁┲饕希?duì)供應(yīng)量有一定規(guī)定。在整個(gè)過程中，潤陽股份僅承擔(dān)原材料生產(chǎn)加工中的保管和滅失風(fēng)險(xiǎn)。

報(bào)告期內(nèi)，公司雙經(jīng)銷業(yè)務(wù)收入占比分別為5.45%、13.4%、5.59%、2.63%。

針對(duì)雙經(jīng)銷模式，潤陽股份稱，公司主要產(chǎn)品單晶PERC電池片的市場(chǎng)價(jià)格受原材料單晶硅片價(jià)格影響較大，為保證單晶硅片的穩(wěn)定供應(yīng)，同時(shí)應(yīng)對(duì)單晶硅片價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)以提前鎖定利潤，公司選擇與大型光伏一體化生產(chǎn)商進(jìn)行雙經(jīng)銷業(yè)務(wù)合作，既保證了雙方原材料供應(yīng)鏈的安全與穩(wěn)定，又實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定的盈利。

不過，光伏行業(yè)巨頭中，包括隆基綠能、通威股份、晶科能源等，通過不斷布局，形成了光伏產(chǎn)業(yè)垂直一體化，通常情況下，只有在自身電池片產(chǎn)能不足時(shí)，或者基于成本考慮，才會(huì)尋求委托加工。基于此，市場(chǎng)判斷，潤陽股份產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，市場(chǎng)空間會(huì)越來越小。

潤陽股份也意識(shí)到這一風(fēng)險(xiǎn)。目前，潤陽股份正在布局，以電池片為核心，實(shí)施“嵌入式”的一體化發(fā)展戰(zhàn)略，上游籌建硅料產(chǎn)能以保障供應(yīng)鏈安全，下游發(fā)展光伏電站業(yè)務(wù)以優(yōu)化盈利結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)與產(chǎn)業(yè)鏈上下游的良性協(xié)同發(fā)展。

負(fù)債率超80%補(bǔ)流15億仍不夠

上下延伸產(chǎn)業(yè)鏈，垂直一體化，這對(duì)原本缺錢的潤陽股份形成了新的挑戰(zhàn)。

近年來，雖然潤陽股份的經(jīng)營業(yè)績(jī)高速增長，但其維持正常運(yùn)營，費(fèi)盡了心血。引進(jìn)股東增資、抵押主要資產(chǎn)融資、關(guān)聯(lián)采購，甚至是不惜違規(guī)轉(zhuǎn)貸等，即便如此，公司仍然缺錢。

根據(jù)招股書，為了獲取生產(chǎn)經(jīng)營所需資金，潤陽股份已將貨幣資金、應(yīng)收票據(jù)、房產(chǎn)、土地使用權(quán)、生產(chǎn)設(shè)備等主要資產(chǎn)抵質(zhì)押，進(jìn)行債務(wù)融資。報(bào)告期末，前述受限資產(chǎn)賬面價(jià)值占公司總資產(chǎn)的比例達(dá)43.87%。

為了緩解資金困境，潤陽股份還采取向關(guān)聯(lián)方采購等形式，也可稱之為關(guān)聯(lián)方供應(yīng)鏈融資服務(wù)。關(guān)聯(lián)方作為供應(yīng)鏈融資中間商向原材料供應(yīng)商采購硅片或銀漿后直接銷售給公司，公司付給融資商一定的融資費(fèi)，以延長款項(xiàng)結(jié)算周期、緩解資金壓力。

報(bào)告期，潤陽股份關(guān)聯(lián)方悅達(dá)集團(tuán)下屬企業(yè)為潤陽股份提供的融資金額分別為0.6億元、2億元、3.62億元、1.1億元，占當(dāng)期融資金額的比例為9.06%、17.15%、21.18%、8.03%。

融資渠道少、資金鏈緊繃，無奈之下，潤陽股份鋌而走險(xiǎn)，采取轉(zhuǎn)貸、無真實(shí)交易背景的商業(yè)票據(jù)流轉(zhuǎn)、個(gè)人卡收支款項(xiàng)等非法途徑緩解資金壓力。

招股書顯示，2019年、2020年，潤陽股份轉(zhuǎn)貸金額分別約為1.40億元、1億元。2019年至2021年，公司及子公司無真實(shí)交易背景的票據(jù)流轉(zhuǎn)金額分別為5043.25萬元、4.25億元、2317.42萬元。這三年，公司通過個(gè)人卡收支款項(xiàng)所涉金額分別為639.89萬元、428.17萬元、392.93萬元。

通過個(gè)人卡收支款項(xiàng)主要包括三部分：基于薪酬保密和降低個(gè)稅考慮，潤陽股份通過個(gè)人卡支付部分員工獎(jiǎng)金;基于業(yè)務(wù)開展需要，支付了部分無票費(fèi)用;公司實(shí)際控制人陶龍忠基于短期周轉(zhuǎn)需要臨時(shí)拆借了部分資金。

目前，潤陽股份存在明顯財(cái)務(wù)壓力。各報(bào)告期末，公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為78.84%、75.48%、81.39%、81.99%，流動(dòng)比率分別為0.86倍、0.87倍、0.89倍、0.8倍，速動(dòng)比率分別為0.73倍、0.76倍、0.78倍、0.7倍，均小于1倍。截至今年6月底，潤陽股份流動(dòng)負(fù)債104.58億元，較同期的流動(dòng)資產(chǎn)83.62億元高出20.96億元。

本次IPO，潤陽股份擬募資40億元，其中15億元募資用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，剩下的25億元投向年產(chǎn)5萬噸高純多晶硅項(xiàng)目、年產(chǎn)5GW異質(zhì)結(jié)電池片生產(chǎn)項(xiàng)目，擬分別使用募資20億元、5億元。而這兩個(gè)項(xiàng)目的投資額為49.81億元、30.08億元。對(duì)比發(fā)現(xiàn)，缺口為54.89億元。

實(shí)際上，潤陽股份的資金缺口遠(yuǎn)不止這些。

根據(jù)披露，年產(chǎn)5萬噸高純多晶硅項(xiàng)目是潤陽股份“寧夏潤陽硅材料科技有限公司光伏材料及電池產(chǎn)業(yè)科技園項(xiàng)目”整體規(guī)劃中的第一期項(xiàng)目，四期項(xiàng)目的總投資金額約為220億元。此外，潤陽股份還申報(bào)了寧夏GW級(jí)光伏電站建設(shè)指標(biāo)，已獲批140MW保障性并網(wǎng)規(guī)模。

粗略預(yù)計(jì)，上述項(xiàng)目總投資可能超過300億元，錢從何處來?

光伏行業(yè)既是技術(shù)密集型、也是資金密集型領(lǐng)域，規(guī)模及成本也是重要競(jìng)爭(zhēng)力。行業(yè)人士稱，至少是在未來5年，垂直產(chǎn)業(yè)一體化是抵御風(fēng)險(xiǎn)、提高競(jìng)爭(zhēng)力的重要途徑。

截至今年6月底，潤陽股份總資產(chǎn)150.42億元。行業(yè)頭部企業(yè)，晶科能源、通威股份、隆基綠能等總資產(chǎn)均超千億。

標(biāo)簽： 火熱的光伏賽道 潤陽股份 晶科能源 產(chǎn)業(yè)鏈垂直一體化不同

相關(guān)閱讀

精彩推薦

相關(guān)詞

推薦閱讀

91精品国产自产在线观看永久_香蕉久久一区二区不卡无毒影院_91视频国产精品_日韩成人高清在线_久久久久久久久久久久久女国产乱 _亚洲欧美日韩国产一区二区三区_99久久精品免费看_亚洲影视九九影院在线观看_久久精品国产亚洲_成人a级免费视频
视频一区在线播放| 日本不卡一区二区三区| 国产精品第13页| 免费在线视频一区| 日韩视频免费观看高清完整版 | 成人激情黄色小说| 国产精品久久久久久户外露出| 国产精品一区二区91| 精品美女在线观看| 国产麻豆视频精品| 国产精品久久777777| 欧洲一区在线电影| 久久99热这里只有精品| 国产午夜一区二区三区| 成人免费毛片a| 亚洲香肠在线观看| 日韩欧美一级二级三级久久久| 精品一区二区久久久| 综合婷婷亚洲小说| 91精品国产麻豆| 成人黄色电影在线| 日本成人在线一区| 中文欧美字幕免费| 欧美精品少妇一区二区三区| 国产成人精品免费一区二区| 亚洲高清免费观看高清完整版在线观看| 制服.丝袜.亚洲.中文.综合| 国产麻豆一精品一av一免费 | 日本不卡的三区四区五区| 欧美激情一二三区| 欧美一区二区三区在线电影| 一本色道久久综合狠狠躁的推荐| 极品少妇xxxx精品少妇| 亚洲国产综合91精品麻豆| 久久综合九色综合欧美就去吻 | 亚洲国产精品av| 日韩精品资源二区在线| 欧美亚男人的天堂| 91视频一区二区三区| 国产成人免费视频一区| 国产在线乱码一区二区三区| 亚洲一区二区三区中文字幕| 中文字幕一区二区三区不卡在线| 久久网站热最新地址| 日韩免费观看2025年上映的电影| 91九色最新地址| 一本大道久久精品懂色aⅴ| 国产一区二区在线电影| 黄网站免费久久| 韩日av一区二区| 久久se精品一区精品二区| 日韩在线播放一区二区| 亚洲欧洲成人自拍| 中文字幕成人av| 亚洲国产精品ⅴa在线观看| 日韩一级二级三级| 欧美大片拔萝卜| 国产三级久久久| 亚洲色图丝袜美腿| 亚洲一区二区三区四区的| 亚洲一区在线观看免费 | 欧美一级二级在线观看| 日韩视频一区二区三区| 日韩视频中午一区| 久久精品一二三| 中文字幕在线不卡| 亚洲高清中文字幕| 九色|91porny| 成人国产精品视频| 欧美羞羞免费网站| 日韩一区二区中文字幕| 国产日韩欧美精品一区| 亚洲黄色av一区| 丝袜国产日韩另类美女| 国内精品嫩模私拍在线| 99精品久久久久久| 91精品福利在线一区二区三区| 久久久久久久久免费| 亚洲啪啪综合av一区二区三区| 亚洲国产中文字幕在线视频综合| 奇米影视一区二区三区| 成人免费av在线| 欧美一区二区三区视频免费播放| 国产日本欧美一区二区| 午夜精品福利在线| 99麻豆久久久国产精品免费优播| 91.成人天堂一区| 亚洲视频一二三区| 韩国中文字幕2020精品| 欧美日韩在线免费视频| 国产精品看片你懂得| 美女爽到高潮91| 欧美自拍偷拍午夜视频| 亚洲视频一区在线观看| 国内精品视频一区二区三区八戒| 欧美日韩aaaaa| **网站欧美大片在线观看| 韩国精品主播一区二区在线观看| 欧美在线观看视频在线| 亚洲欧洲三级电影| 春色校园综合激情亚洲| 久久久久久免费毛片精品| 精品夜夜嗨av一区二区三区| 欧美日韩1234| 亚洲成人综合视频| 欧美性极品少妇| 亚洲一区二区三区国产| 在线观看日韩高清av| 亚洲欧美综合网| 不卡一卡二卡三乱码免费网站 | xnxx国产精品| 韩国理伦片一区二区三区在线播放 | 日韩成人免费在线| 在线播放视频一区| 五月天国产精品| 日韩欧美一区中文| 国产一区欧美二区| 国产精品美女久久久久aⅴ | 成人a免费在线看| 国产精品欧美精品| 色视频一区二区| 亚洲综合免费观看高清完整版| 91福利精品视频| 三级亚洲高清视频| 精品国产乱码久久久久久图片| 国产伦理精品不卡| 亚洲精品中文字幕在线观看| 欧美男女性生活在线直播观看| 青青青伊人色综合久久| 久久人人爽人人爽| av在线不卡观看免费观看| 亚洲一区视频在线| 精品国产一区二区三区久久久蜜月| 国产精品综合在线视频| 亚洲乱码国产乱码精品精小说| 91精品一区二区三区久久久久久 | 国产高清成人在线| 婷婷久久综合九色国产成人 | 91成人免费在线视频| 精品影视av免费| 综合精品久久久| 日韩欧美二区三区| 91黄色免费网站| 国产白丝精品91爽爽久久| 香蕉加勒比综合久久| 中文字幕乱码一区二区免费| 欧美久久久久免费| 成人福利在线看| 激情久久久久久久久久久久久久久久| 日韩一区在线播放| 国产精品美女久久久久aⅴ国产馆 国产精品美女久久久久av爽李琼 国产精品美女久久久久高潮 | 91精品国产aⅴ一区二区| av电影一区二区| 欧美电影一区二区| 国产精品一卡二| 国产一区二区视频在线播放| 欧美精品久久天天躁| 成人午夜激情在线| 蜜桃视频第一区免费观看| 亚洲精品日日夜夜| 亚洲精品一区二区三区香蕉| 欧美日韩激情一区二区三区| 99re成人精品视频| 国产中文字幕一区| 国产原创一区二区| 免费在线观看一区| 日本欧美一区二区| 首页综合国产亚洲丝袜| 亚洲国产另类av| 午夜精品久久久久久久久久久| 成人免费在线观看入口| 国产精品麻豆欧美日韩ww| 国产亚洲欧美在线| 国产精品传媒视频| 一区二区三区精品在线| 一区二区不卡在线播放| 一区二区三区欧美久久| 亚洲精品少妇30p| 午夜精彩视频在线观看不卡| 香蕉影视欧美成人| 经典三级视频一区| 丰满岳乱妇一区二区三区| 99re视频精品| 欧美吻胸吃奶大尺度电影| 欧美一区二区三区性视频| 久久嫩草精品久久久久| 日本一区二区三区dvd视频在线| 国产精品日韩精品欧美在线| 综合中文字幕亚洲| 亚洲不卡av一区二区三区| 日韩 欧美一区二区三区| 国产米奇在线777精品观看| 岛国精品在线播放| 在线视频国内自拍亚洲视频| 欧美一区二区三区电影| 国产欧美一区二区三区鸳鸯浴 | 亚洲国产视频a| 国产成人在线影院| 欧美日韩国产另类不卡| 久久精品一区蜜桃臀影院|