多晶硅料環(huán)節(jié)超高額的利潤誘惑，終于使得工業(yè)硅龍頭企業(yè)合盛硅業(yè)（603260.SH）按捺不住，豪擲巨資擠入賽道。
2月14日晚間，該公司發(fā)布公告稱，為進(jìn)一步拓展公司全產(chǎn)業(yè)鏈布局，擬通過全資子公司新疆中部合盛硅業(yè)有限公司在新疆烏魯木齊市甘泉堡經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)（工業(yè)區(qū)）內(nèi)進(jìn)行“新疆中部合盛硅業(yè)有限公司硅基新材料產(chǎn)業(yè)一體化項(xiàng)目（年產(chǎn)20萬噸高純多晶硅項(xiàng)目）”投資建設(shè)，總投資預(yù)計(jì)175億元。
作為多晶硅環(huán)節(jié)的上游材料廠商，主營工業(yè)硅和有機(jī)硅的合盛硅業(yè)2021年的凈利潤大增。在此背景之下，該公司總市值水漲船高，一度突破2600億元。但即便硅基材料巨頭如斯，也不得不面臨業(yè)務(wù)成長的瓶頸。其選擇向下游拓展，則在情理之中。
但需注意的是，過去一年多晶硅料量價(jià)齊升的高景氣度行情的韌性，正隨著行業(yè)內(nèi)新老玩家先后公布的大量產(chǎn)能規(guī)劃，而進(jìn)入減弱通道。這個(gè)被視作“黑金”的光伏材料，未來三年將迎來一場擴(kuò)產(chǎn)大潮。
千億巨頭欲造新故事
受百億擴(kuò)產(chǎn)的利好消息刺激，2月15日，合盛硅業(yè)高開高走。當(dāng)天該公司股價(jià)收漲7.79%。
不過，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，自去年9月中旬以來，合盛硅業(yè)的股價(jià)較高點(diǎn)已經(jīng)“腰斬”。這家千億市值的硅基材料公司，正在經(jīng)歷資本重估。
2021年9月中旬，合盛硅業(yè)股價(jià)創(chuàng)歷史新高，總市值超過2600億元。也正是在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，全國多地出現(xiàn)能耗雙控以及限電限產(chǎn)現(xiàn)象，多晶硅硅料以及上游工業(yè)硅環(huán)節(jié)遭受影響。
去年9月份，云南發(fā)改委發(fā)布關(guān)于堅(jiān)決做好能耗雙控有關(guān)工作的通知提到，加強(qiáng)工業(yè)硅行業(yè)生產(chǎn)管控，確保工業(yè)硅企業(yè)9月至12月份月均產(chǎn)量不高于8月產(chǎn)量的10%。這意味著，彼時(shí)云南地區(qū)工業(yè)硅將減產(chǎn)90%。
據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會（下稱硅業(yè)分會）的數(shù)據(jù)，2020年前三季度，云南地區(qū)工業(yè)硅產(chǎn)量占全國總產(chǎn)量的20%以上。結(jié)合多晶硅料廠商大全能源招股書披露的信息，硅粉在多晶硅料生產(chǎn)的成本中占比約31%。因此，這一減產(chǎn)動作，將在一定程度上影響下游多晶硅料的生產(chǎn)。
隨后，限電限產(chǎn)帶動工業(yè)硅價(jià)格進(jìn)入“跳漲”階段，并導(dǎo)致有機(jī)硅和多晶硅料價(jià)格持續(xù)攀升。由此，合盛硅業(yè)的主營產(chǎn)品迎來了量價(jià)齊升的高景氣度行情。僅在2021年第三季度，該公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為26.30億元，同比增長876%。
今年1月份，合盛硅業(yè)公布了去年的業(yè)績預(yù)告。“受益于行業(yè)下游需求端強(qiáng)勁反彈增長及行業(yè)政策影響，公司主營產(chǎn)品工業(yè)硅、有機(jī)硅行業(yè)迎來強(qiáng)景氣周期，公司年內(nèi)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷兩旺。”該公司預(yù)計(jì)，2021年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤85億元至87億元，同比增長505%至520%。
事實(shí)上，由于限電限產(chǎn)現(xiàn)象的緩解，以及高增長的業(yè)績利好消息釋放，資本市場開始擔(dān)憂合盛硅業(yè)估值的成長潛力。
“2021年第四季度以來，受限電影響減弱及行業(yè)開工復(fù)蘇等影響，有機(jī)硅產(chǎn)業(yè)鏈景氣逐漸下行。”華泰證券在最新出具的研報(bào)中指出，產(chǎn)業(yè)鏈的縱向延伸有望使其未來持續(xù)受益。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，合盛硅業(yè)此次公布的175億多晶硅投資計(jì)劃，正是去年年底，該公司所公布的與烏魯木齊市人民政府合作項(xiàng)目的組成部分。2021年12月，合盛硅業(yè)與烏魯木齊市人民政府正式簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，擬于2022年3月在烏魯木齊甘泉堡經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)投建硅基新材料產(chǎn)業(yè)一體化項(xiàng)目，計(jì)劃投資355億元，預(yù)計(jì)2024年全部建成投產(chǎn)。
而最新公告顯示，這項(xiàng)年產(chǎn)20萬噸的多晶硅項(xiàng)目，將于今年5月份開工，建設(shè)周期為三年。
硅料環(huán)節(jié)將迎擴(kuò)產(chǎn)大潮
針對合盛硅業(yè)進(jìn)軍多晶硅料環(huán)節(jié)，業(yè)內(nèi)在感慨其大手筆之時(shí)，也不得不唏噓一聲：賽道正在愈發(fā)擁擠。
自去年以來，除了諸如通威股份、大全能源、保利協(xié)鑫能源等傳統(tǒng)硅料巨頭陸續(xù)公布擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃外，硅料環(huán)節(jié)的高額利潤正在吸引一眾玩家跑步入場。
2月8日，湖北省舉辦一季度重大項(xiàng)目集中開工儀式。其中，總投資228億元、一期投資50億元的吉利科技“硅谷”項(xiàng)目頗為引人注目。公開信息顯示，該項(xiàng)目主要從事太陽能及多晶硅的研發(fā)生產(chǎn)，著力打造綠色硅bq材料產(chǎn)業(yè)集群。項(xiàng)目一期年產(chǎn)5萬噸物理法高純硅項(xiàng)目，今年將完成規(guī)劃建設(shè)及相關(guān)配套工程。
更早前，即2021年12月份，光伏玻璃龍頭企業(yè)信義光能發(fā)布公告，成立信義晶硅合營企業(yè)，從事多晶硅生產(chǎn)項(xiàng)目。此前的12月13日，該公司與云南省曲靖市簽署項(xiàng)目合作協(xié)議。項(xiàng)目計(jì)劃總投資230億元，項(xiàng)目建成后，可實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)20萬噸多晶硅和2萬噸白炭黑，日熔化1400噸浮法玻璃、2400噸光伏蓋板。
如同吉利、信義光能這般跨界者不在少數(shù)。同樣在去年12月份，毛紡企業(yè)江蘇陽光集團(tuán)擬在內(nèi)蒙古開展光伏全產(chǎn)業(yè)鏈投資計(jì)劃——斥資351.5億元，投建10萬噸多晶硅、15GW單晶拉棒、15GW電池組件及光伏電站項(xiàng)目。
根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者的不完全統(tǒng)計(jì)，自2021年至今，十多位新老硅料玩家已經(jīng)公開宣布了超過200萬噸的多晶硅料擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。其中，年產(chǎn)20萬噸及以上的規(guī)模級別已不稀奇：通威股份、大全能源、信義光能、青海麗豪豪擲重金，東方希望更是在去年5月份公布了總體產(chǎn)能高達(dá)40萬噸的多晶硅、高純晶硅上下游一體化項(xiàng)目。
現(xiàn)如今，多晶硅賽道的擁擠與去年的行情不無關(guān)系。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2021年度，國內(nèi)單晶復(fù)投料、單晶致密料最高均價(jià)分別為27.22萬元/噸和26.99萬元/噸，對應(yīng)最低均價(jià)為年初時(shí)的8.76萬元/噸和8.5萬元/噸，全年則以平均報(bào)價(jià)23.25萬元/噸和23.06萬元/噸收官，較之于年初的價(jià)格漲幅高達(dá)165%和163%。
而從產(chǎn)能、產(chǎn)量上看，受限電因素影響，國內(nèi)硅料廠商的產(chǎn)能在去年釋放得并不徹底。根據(jù)硅業(yè)分會的數(shù)據(jù)，2021年全年國內(nèi)多晶硅產(chǎn)量共計(jì)49.0萬噸左右，同比增加23.7%。同時(shí)，硅料頭部企業(yè)集中度較高，按產(chǎn)量排序在前四位的企業(yè)產(chǎn)量合計(jì)36.8萬噸，占國內(nèi)總產(chǎn)量的75.1%。
實(shí)際上，面對如此洶涌的擴(kuò)產(chǎn)大軍，業(yè)內(nèi)針對多晶硅未來產(chǎn)能過剩的預(yù)警信號此起彼伏。
今年以來，多家券商機(jī)構(gòu)發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，硅料價(jià)格拐點(diǎn)已經(jīng)來臨。例如，中信建投證券預(yù)測，今年硅料價(jià)格中樞在18至20萬元/噸，第四季度含稅均價(jià)有望降至17萬元/噸。
然而，即便過剩預(yù)期坐實(shí)，跑步入場的新老玩家們?nèi)匀辉敢狻百€一賭”。即，在短期內(nèi)，下游的巨大需求還將支撐多晶硅料價(jià)格的高位盤整。
“對于2022年全球光伏需求的展望是，全球的光伏裝機(jī)可以達(dá)到200GW，其中，中國可以達(dá)到80GW。”瑞銀證券光伏及可再生能源分析師嚴(yán)亦舒對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，三大動力將繼續(xù)驅(qū)動中國的光伏需求：新的風(fēng)光大基地項(xiàng)目、分布式整縣推進(jìn)項(xiàng)目以及保障性項(xiàng)目規(guī)模。“我們認(rèn)為，風(fēng)光大基地項(xiàng)目可能是2022年到2023年整個(gè)光伏板塊最主要的驅(qū)動力之一。”
