2022年，原料自給率較高的鋰鹽企業(yè)，都處于業(yè)績增長的強(qiáng)周期中。

與“鋰業(yè)雙雄”相比，鹽湖股份優(yōu)勢在鋰鹽生產(chǎn)成本低，劣勢在于業(yè)務(wù)集中度不如前者，很大一部分收入來自鉀肥。

但是，就近期行業(yè)運(yùn)行形勢來看，鉀肥行業(yè)景氣度亦存在較大的提升的可能。

中國磷復(fù)肥工業(yè)協(xié)會2月18日消息，2月15日，中方鉀肥進(jìn)口談判小組（中化、中農(nóng)、中海化學(xué)）與加拿大鉀肥公司（Canpotex）就2022年度鉀肥進(jìn)口合同達(dá)成一致，合同價(jià)格為590美元/噸 CFR。

2021年度，上述鉀肥“大合同”價(jià)為247美元/噸，增加了343美元/噸。過往5年時(shí)間中，最高價(jià)為2018年的290美元/噸。

促使鉀肥合同價(jià)格上調(diào)的主要原因，為國際鉀肥價(jià)格的系統(tǒng)性上漲。

近期，國際市場供應(yīng)端也受到了一定擾動。

據(jù)中國磷復(fù)肥工業(yè)協(xié)會消息，2月16日，烏克蘭停止了白俄羅斯鉀肥公司礦物肥料的鐵路運(yùn)輸。規(guī)定適用于斯洛伐克、匈牙利、奧地利、波蘭、捷克共和國、羅馬尼亞、獨(dú)聯(lián)體和波羅的海國家的所有收貨人，直到禁令解除。

“此次宣布不可抗力的白俄羅斯產(chǎn)量約800 萬噸，占全球產(chǎn)量的17.6%，或?qū)θ蜮浄适袌龉?yīng)產(chǎn)生較大沖擊。國內(nèi)鉀肥對外依存度高，2021年國內(nèi)從白俄羅斯進(jìn)口氯化鉀175 萬噸，占總進(jìn)口量的23.1%。”廣發(fā)證券指出。

另據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)顯示，2021年國內(nèi)氯化鉀表觀消費(fèi)量為1315.5萬噸，國內(nèi)產(chǎn)量為581.5萬噸，進(jìn)口量達(dá)756.6萬噸。進(jìn)口依賴度高，鉀肥價(jià)格與國際市場關(guān)聯(lián)度較強(qiáng)。

但是，確定下的590美元/噸的價(jià)格，仍然要略低于東南亞的CFR價(jià)格。上述機(jī)構(gòu)便指出，“（合同價(jià)）與印度相同，繼續(xù)維持世界鉀肥價(jià)格洼地。大合同價(jià)格較去年有較大提升，對市場價(jià)格有一定支撐。”

近期，國內(nèi)鉀肥市場主流成交價(jià)格也上行至4000-4100元/噸左右，鉀肥處于歷史相對高位。

上述背景下，鹽湖股份收入占比最高的鉀肥業(yè)務(wù)，在去年高利潤基數(shù)的基礎(chǔ)上，盈利能力仍然有望繼續(xù)保持提升。

公司業(yè)績預(yù)告顯示，2021年預(yù)計(jì)凈利潤為38.8億元至48.8億元。

業(yè)績增長原因?yàn)椋鳡I業(yè)務(wù)氯化鉀產(chǎn)銷穩(wěn)定，氯化鉀產(chǎn)量約502萬噸，銷量約465萬噸；碳酸鋰產(chǎn)量約2.27萬噸，銷量約1.92萬噸。

雖然碳酸鋰產(chǎn)量絕對值尚低，但是由于產(chǎn)品單價(jià)高，其2.27萬噸的產(chǎn)量對應(yīng)貨值（按最新市場成交均價(jià)44.54萬元/噸計(jì)算）已達(dá)到101億元。

另外考慮到公司鹽湖提鋰成本優(yōu)勢明顯，以及新增2萬噸碳酸鋰產(chǎn)能（合計(jì)3萬噸）年內(nèi)的充分釋放，今年公司鉀肥、鋰鹽業(yè)務(wù)很可能迎來雙增長。

雖然公司鋰鹽業(yè)務(wù)主體藍(lán)科鋰業(yè)為合資公司，另一上市公司科達(dá)制造將分享其對應(yīng)的投資收益，但是鋰鹽業(yè)務(wù)對鹽湖股份的業(yè)績拉升效果仍會十分明顯，并已逐步成長為其重要主業(yè)之一。

如今，在鉀肥大合同價(jià)格敲定，年內(nèi)行業(yè)景氣度仍然有望進(jìn)一步提升的預(yù)期下，賣方機(jī)構(gòu)對公司全年盈利能力進(jìn)一步上調(diào)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2月15日以前，中信證券等機(jī)構(gòu)對鹽湖股份今年利潤預(yù)期值多在70至80億元之間。

2月15日之后，另有華安證券、東亞前海證券兩家機(jī)構(gòu)更新報(bào)告，其中前者對鹽湖股份2022年利潤預(yù)期值達(dá)到98.6億元。

至于上述盈利預(yù)期值能否實(shí)現(xiàn)，仍然需要視鉀肥、鋰鹽全年行業(yè)走勢而定。