日前，國內最大的藝人管理公司樂華娛樂提交赴港上市申請書。

自2009年成立以來，樂華娛樂的發展可謂贊美與質疑并存。作為因綜藝節目《創造101》而被大眾熟知的公司，選擇在如今這個時點沖刺港股上市，其中的緣由頗為耐人尋味。

字節阿里先后“戰投”

據香港聯合交易所官方顯示，樂華娛樂集團（簡稱“樂華娛樂”）于3月8日正式向港交所遞交上市申請。中信建投（國際）融資有限公司和招商證券國際為聯席保薦人。公開資料顯示，樂華娛樂成立于2009年，2015年曾登陸新三板，2018年摘牌退市后一度試圖轉A股，但最終未果。

據上市申請書披露，目前公司主要業務包括藝人管理、音樂IP制作與運營、泛娛樂業務三大部分。目前公司旗下知名藝人包括韓庚、王一博、李汶翰、孟美岐、吳宣儀、范丞丞等。2019年至2021年期間，公司實現收入分別為人民幣6.31億元、9.22億元、12.90億元，復合年增長率為43.0%。同期，公司實現凈利潤分別為1.19億元、2.92億元、3.35億元，復合年增長率為67.6%。

在公司主要股東方面，據上市申請書披露，公司創始人杜華夫婦兩合計持股比例超53%。阿里影業透過Interform Construction持有公司約14.25%的股權，上海文投透過CMC sports持有公司約14.25%的股權。字節跳動旗下的量子躍動則透過Afflatus Limited持有公司約4.74%的股權。

記者注意到，早在2018年，字節跳動便曾參與樂華娛樂的投資。并且，天眼查數據顯示，2021年7月，北京樂華圓娛文化傳播有限公司發生工商變更，浙江東陽阿里巴巴影業有限公司、字節跳動關聯公司北京量子躍動科技有限公司作為股東名列其中。

到今年1月底，兩家公司先后從中退出，同時，孟慶光、孫一丁等主要人員也一并退出。如今看來，這一切似乎都在為上市做股權結構搭建做準備。據上市申請書顯示，孟慶光目前依然是公司非執行董事。他同時就職于阿里巴巴集團，目前是優酷UP工作室資深制片人。

明星隱憂如何破解

客觀而言，“藝人”是一門相當賺錢的生意。

據此次披露，盡管近年來行業競爭日趨激烈，樂華娛樂的毛利率從2020年的53.5%有所下降，但至2021年，公司依然保持46.6%的毛利率水平，遠高于許多傳統行業。但正因如此，據上市申請書披露，近年來樂華娛樂的業務營收中，藝人管理業務的占比逐年攀升，如今已超過九成。

過于依賴明星的風險不言而喻。去年對娛樂圈來說，無疑是天翻地覆的一年。流量明星頻頻“塌房”，“愛豆”選秀類綜藝被突然叫停，一系列事件都讓資本深切感受到了“藝人”行業投資的高風險性。

事實上，作為內地娛樂圈的“大姐大”，杜華和樂華娛樂旗下的藝人，這兩年也風波不斷。公開報道顯示，2020年，在上海警方微博上公開的一則販賣口罩案件中，有網友發現嫌疑人疑似樂華娛樂旗下藝人。而就在去年，前“火箭少女101”女團成員孟美岐，也在社交平臺上陷入風波。

樂華娛樂自然也看到了其中的隱患，近年來公司便在積極探索“虛擬偶像”這一全新道路。公開報道顯示，2020年末，樂華娛樂發布了虛擬偶像團體“A-SOUL”出道的消息，并在此后短短幾個月內，全網粉絲數突破三百萬，成為了繼洛天依之后的又一個虛擬“頂流”。2021年，字節跳動的直接入局，也一度被外界解讀為是沖著“虛擬偶像”而來。

“虛擬偶像不存在傳統藝人的道德風險，因此對于藝人管理公司而言是一個很好的開發方向。”但一位業內人士同時表示，“虛擬人畢竟不是真人，如何讓人物形象更加豐滿立體，讓粉絲愿意買單，這背后的投入可能不比培養傳統藝人少。”有數據顯示，2020年中國虛擬偶像核心產業規模為34.6億元，同比增長70.3%，預計2023年將達到205.2億元。