經營業績高速增長，股東競相減持套現，行業龍頭韋爾股份(603501.SH)異常背后是否有玄機?

根據年報，2021年，韋爾股份實現營業收入約241億元，同比增逾20%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)44.76億元，同比增長約65%。

經營業績強勁增長與大規模并購直接相關。據長江商報記者不完全統計，2017年上市以來，韋爾股份外延式并購的金額約為164億。借助并購，其實現了從一家半導體設計和分銷業務公司到全球CIS排名前三的跨越。

2021年，正是因為標的公司表現良好，貢獻了不菲業績，多方合理推動韋爾股份經營業績高增長。

然而，與亮麗業績不相匹配的是，股價跌幅較大。去年4月22日，公司股價為295.20元/股，今年4月21日跌至155.33元/股，一年之間下跌了約47.38%。在這期間，韋爾股份市值縮水約1200億元。

與股價接近腰斬相對應的是股東爭相減持。2021年，韋爾股份前十大股東有八位減持，其中，實際控制人虞仁榮套現約22億元。加上減持可轉債，虞仁榮已經累計套現近27億元。

三標的超預期助力業績高增

韋爾股份的經營業績前所未有的漂亮，外延式并購功不可沒。

年報顯示，2021年，韋爾股份實現營業收入241.04億元，同比增長21.59%;凈利潤44.7億元，較上年的27.06億元增加近18億元，增長幅度為65.41%;扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為40.03億元，同比增長78.30%。

韋爾股份于2017年在上交所主板掛牌上市。上市前后，公司經營業績總體平穩。

2012年，公司實現的營業收入為10.06億元、凈利潤0.86億元，歷經不間斷增長，到2016年，上市前一年，營業收入為21.61億元，較2012年翻了一倍。凈利潤有所波動，2016年為1.42億元，較2012年增長65.12%。上市后的兩年，即2017年至2018年，公司實現的營業收入為24.06億元、97.02億元，同比增長11.35%、64.74%，凈利潤為1.37億元、1.45億元，同比變動303.25%、5.71%。

2019年開始，韋爾股份的經營業績開始大幅飆升。2019年，公司實現營業收入136.32億元、凈利潤4.66億元，同比增長40.51%、221.14%。

2020年，公司營業收入、凈利潤分別為198.24億元、27.06億元，同比分別增長45.43%、481.17%，扣非凈利潤為22.17億元，同比增長幅度為571.77%。

長江商報記者發現，2019年開始的業績大幅增長，主要源于并購。

2018年7月，韋爾股份分別以3964.75萬美元、2.60億元收購北京豪威1.9543%股權、1.97%股權。當年8月，公司拋出重組預案，擬通過發行股份方式作價135.12億元收購北京豪威85.53%股權、思比科42.27%股權、視信源79.93%股權。這一事項于2019年順利完成。

同在2018年，韋爾股份又宣布支付16.87億元現金收購芯能投資100%股權、芯力投資100%股權。2019年初，這一交易如期完成。

2019年7月，韋爾股份進一步收購視信源公司20.07%股權，支付現金6452.85萬元。

2020年，公司再啟并購，通過增資等方式收購CreativeLtd.70%股權，同時擬收購其剩余的30%股權。

據長江商報記者不完全統計，這些收購涉及的交易金額合計達164億元左右。這些并購中，大部分在2019年完成。

備受關注的是，公司收購北京豪威、思比科、視信源三家公司，形成商譽21.74億元，交易對方也作出了業績承諾。具體為，2019年至2021年，北京豪威實現的扣非凈利潤分別不低于5.99億元、8.85億元、11.51億元，思比科的承諾數分別不低于2500萬元、4500萬元、6500萬元，視信源的承諾數分別不低于1346萬元、2423萬元、3500萬元。

2021年，這三家標的公司表現十分出色。北京豪威、思比科、視信源實現的扣非凈利潤分別為31.84億元、1.37億元、0.74億元，當年的業績實現率均超過200%。

針對2021年亮麗經營業績，韋爾股份稱，伴隨著市場對汽車、安防等領域圖像傳感器需求增長及公司在相關領域市場份額的提升，公司圖像傳感器解決方案業績實現了持續增長。公司TDDI新產品的推出及客戶進一步拓展，觸控與顯示解決方案業務也為公司帶來了新的利潤增長點。公司通過不斷整合各業務體系及產品線，充分發揮各業務體系的協同效應，使得公司的持續盈利能力穩步提升。

當然，形勢一片大好之際，韋爾股份也有壓力，那就是應收賬款及存貨較高，其中，2021年底，其存貨余額達87.81億元，同比增加35.07億元。

顯然，如果未來出現由于公司未及時把握下游行業變化等原因導致存貨無法順利實現銷售，以及若公司應收賬款無法按期收回，可能對公司經營業績產生不利影響。

市值一年蒸發1200億

出人意料的是，韋爾股份經營業績強勁增長，而股東卻爭相減持套現。

整體而言，韋爾股份在二級市場上表現強勢。

2017年，公司上市之時，首發價格為7.02元/股，上市以來，公司未進行送轉股。上市之后，股價強勢上漲。2019年2月12日，其股價為31.39元/股，當年6月6日達到39元/股，此后一路爬坡上行，迭創新高。2019年10月20日，其股價站上了100元/股，2020年2月20日突破200元/股，2021年1月18日超過300元/股，2021年7月8日達到歷史高點345元/股。

K線圖顯示，從去年7月8日到12月28日，韋爾股份走出深V行情。今年以來，股價跌跌不休。到今年4月21日，股價為155.33元/股，與2020年3月31日持平。

年初以來，公司股價從310.77元/股下跌，到今年4月21日，累計跌幅為50.02%。

如果將時間軸拉長，去年4月22日，公司股價為295.20元/股，到今年4月21日，一年之間，累計下跌了約47.38%。

市值方面，韋爾股份歷史最高值約為2998億元，今年4月21日收盤后，市值約為1362億元，蒸發了1636億元。如果以一年為時間軸，去年4月22日，公司市值為2565億元，到今年4月21日，一年之間市值也蒸發了約1200億元。

股價大幅下跌的背后，是股東大舉減持套現。

長江商報記者發現，2021年度，韋爾股份的前十大股東中，除了陸股通連續四個季度加倉外，有八大股東實施了減持計劃。另外一名沒有實施減持計劃的是股東是紹興市韋豪股權投資基金合伙企業(有限合伙)，其持有韋爾股份的股權比例9.23%。

值得一提的是，紹興市韋豪股權投資基金合伙企業(有限合伙)是韋爾股份控股股東、實際控制人虞仁榮的一致行動人。

而減持力度最大的是公司控股股東、實際控制人虞仁榮。去年一月，虞仁榮減持的股份數量為600萬股，套現金額為3.92億元。去年9月23日至12月31日，虞仁榮又合計減持了790萬股股份。這一次，算得上是高位減持，一次性套現約18.15億元。

至此，通過二級市場減持，一年之間，虞仁榮就套現了約22.07億元。

在減持股票的同時，虞仁榮還減持了可轉債。

2020年年底韋爾股份公開發行可轉債募資24.4億元，虞仁榮認購韋爾轉債785.77萬張，占發行總量的32.2%。到了2021年上半年，虞仁榮減持韋爾轉債730.7萬張，盈利約4.5億元。

至此，通過減持股票、可轉債，虞仁榮已經累計套現26.57億元。

此外，虞仁榮的一致行動人、胞弟虞小榮也通過二級市場減持，累計套現約2.05億元。那么，虞仁榮、虞小榮兄弟合計套現28.62億元。

韋爾股份的董事、副總經理紀剛、董事、財務總監賈淵也通過二級市場減持，套現約1.69億元。

值得一提的是，虞仁榮及其一致行動人紹興市韋豪股權投資基金合伙企業(有限合伙)所持股份有部分被質押，質押率約為41%。

減持套現、質押股份，一定程度上說明虞仁榮存在財務壓力。

公開信息顯示，虞仁榮名下至少有34家公司，不乏資產管理、咨詢管理、股權投資、創業投資等相關企業。

究竟真的是財務投資壓力還是為了套現而實施的減持?