近日，N型TOPCon電池的“先行者”中來股份（300393.SZ）首次對外公布其光伏電池片價格。

182及210尺寸的單晶N型TOPCon電池價格分別為1.4元/W和1.41元/W，單價僅比PERC電池高1.1-1.4毛錢。

(資料圖)

隨著頭部廠商產能的釋放，TOPCon電池市場化進程加速，其在資本市場也掀起一股投資熱潮。8月16日，廣西乳企皇氏集團（002329.SZ）、“玩具商”沐邦高科（603398.SH）分別披露了20GW和10GW的TOPCon電池項目擴建計劃。

據中銀證券不完全統(tǒng)計，今年1-8月，TOPCon電池新增規(guī)劃建設、新增落地的合計產能超140GW，若加上新規(guī)劃的30GW，合計超170GW。但截至去年末，TOPCon電池產能僅10GW。足見擴產力度之大。

TOPCon光伏電池什么來頭？紅利期能持續(xù)多久？

百億資金涌入TOPCon賽道

在不斷追逐“降本增效”的光伏產業(yè)，技術的升級和迭代是一條貫穿始末的主線。隨著主流電池技術PERC接近效率“天花板”，N型電池接力P型電池已成為業(yè)內共識。

N型電池主要分為TOPCon、HJT(異質結)、IBC三種。進入2022年，TOPCon電池擴產提速。

光伏組件企業(yè)中，晶科能源作為TOPCon電池的忠實擁簇者，產能布局領先一步。公司曾于7月27日在互動平臺透露，年初投產的16GW大尺寸TOPCon電池產能已于二季度滿產，后續(xù)尖山二期11GW和合肥二期8GW產能已在建設中。

另一發(fā)力“一體化”的光伏組件龍頭天合光能，在4月份也確定了8GW的TOPCon電池項目建設規(guī)劃，將于2022年下半年投產；晶澳科技寧晉1.3GW TOPCon 電池產能預計將在近期實現投產，年底將擁有6.5GWTOPCon產能。

較早布局TOPCon電池的中來股份則披露，截至8月2日，公司在泰州累計投建TOPCon電池產能3.6GW，山西“年產16GW高效單晶電池智能工廠項目”一期首批4GW正處于分步爬坡階段，一期后續(xù)4GW和二期的8GW正在逐步規(guī)劃建設中。

此外，頭部電池也紛紛發(fā)力TOPCon，通威股份規(guī)劃新增建設8.5GW TOPCon電池產線，預計將于2022年底建成投產；目前正在沖刺IPO的光伏電池“老三”潤陽股份，在其招股書中披露，將于2022 年下半年建成10GW TOPCon電池生產線。

除了老牌光伏企業(yè)相繼加碼，電池技術路線的更迭為“新勢力”帶來更多超車機會。

今年6月份，鈞達股份徹底剝離汽車零部件業(yè)務，發(fā)力N型TOPCon電池的產業(yè)化擴產，其8GW TOPCon產能將于下半年投產。而從其去年7月宣布收購光伏行業(yè)“老兵”捷泰科技，擬112億元建設16GW高效電池片項目以來，公司股價漲幅已超10倍。

從余熱發(fā)電轉型光伏制造的聆達股份，也規(guī)劃建設總投資40億元的10GW高效光伏電池產能，其中5GW為TOPCon電池，預計2022年建成。盡管其TOPCon電池產能尚未釋放，但股價已“先行一步”，8月10日曾漲至最高36.67元/股，股價翻了兩倍有余。

資本的紅利、技術路線轉換的機遇期也吸引了更多企業(yè)跨界入場。

6月1日，臨床信息化企業(yè)麥迪科技披露，計劃未來3年重點打造百億級光伏產業(yè)園，建設年產8GW TOPCon電池智能工廠項目，預計總投資超30億元。

8月16日，玩具企業(yè)沐邦高科宣布擬48億元投建10GW TOPCon光伏電池生產基地項目，此前沐邦高科已與梧州市人民政府達成合作，另有10GW TOPCon電池產能規(guī)劃，預計項目總投資52億元。

同日，乳業(yè)企業(yè)皇氏集團也公告，將建設20GWTOPCon高效太陽能電池項目。

根據PVInfoLink統(tǒng)計，TOPCon產能將在未來加速提升，2022年全行業(yè)TOPCon產能有望超40GW，預計到2023年底，達到接近80GW的水平，2024年將超過100GW。

2-3年內TOPCon成本優(yōu)勢明顯

事實上，光伏電池在資本市場的炒作由來已久。早在2020年，異質結（HJT/HIT）電池就曾被認為將引發(fā)第五次光伏技術革命，吸引一眾跨界玩家。

2021年，山煤國際、明陽智能、金剛玻璃、寶峰時尚、東方日升等來自不同領域的企業(yè)，陸續(xù)投建吉瓦級異質結項目。異質結設備商邁為股份、金辰股份股價分別破500元、200元，徹底帶火了光伏板塊。

為何到了2022年，一直被資本看好的異質結，卻被TOPCon反超？

“這個問題更多的是經濟決策而非技術決策，因為從技術角度來看，很顯然HJT轉化效率上，無論是理論值還是實測值都顯著高于TOPCon，良品率表現也更好，具有更廣闊的發(fā)展空間，但其投入成本也非常高昂。”獨立國際策略研究員陳佳對財經網表示，TOPCon跟現有P型電池產能兼容性較高，深受老牌龍頭尤其是垂直一體化光伏企業(yè)的喜愛。

據陳佳觀察，異質結和TOPCon兩種技術方向都擁有足夠多的國內技術擁躉和現實產能支持，2021年有預計HJT產能已達到80-85GW的水平；而近期TOPCon后來居上，憑借其兼容性和低成本一舉逆轉，產能超越了HJT。

當前來看，N型電池技術中，TOPCon電池技術初具雛形。2022年，晶科能源打破TOPCon電池轉化效率紀錄達25.7%。除了轉換效率的突破，TOPCon短期內更具成本優(yōu)勢。

中信證券認為，TOPCon與現有PERC產線兼容，單GW改造成本在0.5億元左右，遠低于其他N型電池的投資，目前行業(yè)內超300GW的PERC產線中，至少有一半的產能可以升級為TOPCon，疊加銀漿國產化推進，使TOPCon在提效降本方面的優(yōu)勢更加明顯，是未來2-3年具備性價比路線選擇。

從利潤角度，招商證券曾算過一筆賬：從上游硅料到組件端，應用TOPCon技術各環(huán)節(jié)合計成本增加約0.06-0.1元/W，傳導到組件能夠提供的溢價區(qū)間在0.1-0.15元/W。

由此得出的結論是，接下來1-2年的推廣期，率先實現TOPCon產品批量供應的廠商將在盈利、出貨量上享受先發(fā)紅利。

但值得一提的是，據Energy Trend統(tǒng)計，目前新建的TOPCon產能都為新建產線，很少有從PERC產線升級而來。

那么，考慮到現有PERC產線也可以升級改造為TOPCon，現階段圍繞N型電池的大規(guī)模擴產，是否會造成產能過剩？據業(yè)內觀察，至少近兩年內，新技術暫時不會出現過剩。

數據顯示，2021年全球電池片產能約423GW，其中PERC市占率約91%，N型電池滲透率不超過5%。

浙商證券研報顯示，2022年全球電池片產能預計在560GW左右，2023年年底電池片總產能有望達到780GW左右。其中，2022年底及2023年新技術電池產能有望分別達130GW和300GW，占比分別為24%、40%。

意味著，隨著新技術的相繼投產，傳統(tǒng)P型電池將快速進入紅海競爭期，但行業(yè)尚處于N型替換P型階段，N型電池仍具備缺口，有較大市場空間。

新技術“來勢洶洶”，競爭剛剛開始

當然，TOPCon技術也有一定缺點。

首先，與異質結的4道工序相比，TOPCon約有12道生產工序，一定程度上影響其良品率。據機構調研，P型電池良品率為98.5%，異質結電池良品率97%-98%，TopCon整體良品率在93%-95%之間。

其次，TOPCon效率提升潛力有限。盡管其理論極限轉換效率28.7%，要高于異質結的27.5%。但異質結電池與鈣鈦礦的設備相容性更高，去年11月，荷蘭研究團隊曾通過雙面鈣鈦礦電池疊加異質結電池，實現29.2%的轉換效率。

今年7月，洛桑聯邦理工學院和瑞士電子與微技術中心共同創(chuàng)造了鈣鈦礦-硅疊層光伏電池新的世界紀錄，達到31.3%。

據了解，鈣鈦礦電池是第三代非硅薄膜電池的代表，其不再需要硅料、硅片作為原材料，鈣鈦礦光伏電池單層理論效率達31%，可隨著層數的疊加而增加。

8月18日，科技部等九部門印發(fā)《科技支撐碳達峰碳中和實施方案（2022—2030年）》，提出研發(fā)高效硅基光伏電池、高效穩(wěn)定鈣鈦礦電池等技術。

兩個多月前，《“十四五”可再生能源發(fā)展規(guī)劃》也強調，要掌握鈣鈦礦等新一代高效低成本光伏電池制備及產業(yè)化生產技術。

除了政策的支持，多家上市公司也表示有所關注。

寧德時代董事長曾毓群在今年5月份召開的業(yè)績說明會上表示，公司鈣鈦礦光伏電池研究進展順利，正在搭建中試線。

中來股份在回復投資者時表示，公司的鈣鈦礦疊層電池正在研發(fā)中，現階段重點在進行與鈣鈦礦電池相匹配的底層電池的研發(fā)。

7月6日，杭蕭鋼構在互動平臺上稱，子公司合特光電計劃2022年底投產首條晶硅薄膜+鈣鈦礦疊層電池中試線，目標轉化效率為28%以上。

隆基綠能總裁李振國在《Engineering》上刊文稱，如果在未來幾年里鈣鈦礦電池的壽命和大面積效率損失問題能夠得到有效改善，那么鈣鈦礦/晶硅疊層電池有望成為未來的高效率電池主流。

目前來看，業(yè)內主流普遍認同“TOPCon贏在當下”，在不斷追求效率與降本的光伏產業(yè)，誰將成為未來的贏家仍有待市場的驗證，光伏電池環(huán)節(jié)的競爭或剛剛拉開序幕。

李璐/文