日前，曼卡龍披露定增預案，公司擬通過定增募資不超過7.16億元，用于培育鉆石等產業布局。
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2015年開啟IPO，2021年才登陸A股市場，曼卡龍上市至今剛剛一年半，IPO項目尚未完全完成建設，且部分項目效益未達預期。
上市時間短、募投項目未達預期，市場質疑其再募資的必要性、合理性。
長江商報記者發現，曼卡龍深陷產業發展瓶頸，經營一直未能有效突破。過去10年，公司實現的扣除非經常性損益的凈利潤（簡稱“扣非凈利潤”）僅僅增長1500萬元，營業收入也僅增長20%左右。
35%募資未用又募資
上市剛滿一年半，曼卡龍拋出再融資方案，計劃大手筆募資。
根據定增預案，曼卡龍擬向不超過35名特定投資者發行股票，發行數量不超過6120萬股，募資總額不超過7.16億元。扣除發行費用后，所募資金凈額將用于“曼卡龍@Z概念店”終端建設、全渠道珠寶一體化綜合平臺建設和“慕璨”品牌及創意推廣這三大項目。
曼卡龍于2021年2月10日在創業板掛牌上市，當時，曼卡龍IPO募資2.33億元，扣除發行費用等，募資凈額為1.68億元。這些募資，用于營銷網絡擴建項目、設計展示中心升級項目、智慧零售信息化升級項目建設。
根據招股書披露，營銷網絡擴建項目，公司擬在浙江、江蘇、安徽、湖北等國內10省市新設80家商場直營店和專柜，以擴大市場的輻射力和滲透力。
當時，曼卡龍計劃IPO募資3.58億元，投入至營銷網絡擴建項目的募資為2.76億元。只是，IPO募資未達預期，實際募資數較計劃數少1.25億元。于是，公司將營銷網絡擴建項目使用募資的金額減少至9647.27萬元。
8月12日，曼卡龍披露前次募資使用情況。截至今年6月底，三個項目已經累計投入1.08億元，尚有0.60億元募資未投入。0.60億元募資，約占募資凈額的35%。
不僅如此，營銷網絡擴建項目累計實現效益為-463.11萬元，未達到預期。
在這樣的情況下，曼卡龍如此密集募資是否具有合理性、必要性？
近期，A股市場上，培育鉆石概念火熱。培育鉆石，又稱合成鉆石、人造鉆石，是在實驗室中生產的鉆石，與天然鉆石在化學成分、晶格結構、物理性能等方面基本相同。培育鉆石的價格一般僅為同級別天然鉆石的1/3。
曼卡龍本次募資就是追尋這一熱點，大力布局培育鉆石產業。
大規模進軍培育鉆石細分領域，曼卡龍會因此成功突圍嗎？
扣非凈利連續四季度下降
曼卡龍確實需要突圍。
起家于浙江杭州的曼卡龍，對浙江省內市場存在明顯依賴。
從線下門店數量看，截至今年6月底，曼卡龍終端門店數量209家，上半年新增門店22家，關閉門店19家，凈增加門店3家。公司接近80%的門店在浙江省內。
從營業收入方面看，2021年，浙江省內市場貢獻的營業收入占比達70.73%，電商渠道貢獻的收入占比為20.52%，省外地區貢獻的收入占比僅為8.76%。
今年上半年，浙江省內市場貢獻的營業收入占比仍然超過64%。營業收入排名前十的自營門店均在浙江省內。
從產品方面看，素金飾品的收入占比超過80%。
曼卡龍注重營銷，近10年，公司幾乎每年的銷售費用在億元左右，遠遠超過數十萬元的研發費用。
長江商報記者發現，曼卡龍的經營業績多年一直未能有效突破。
公開數據顯示，2012年，曼卡龍實現的營業收入、凈利潤分別為10.35億元、0.44億元。2013年，營業收入增長至12.40億元，凈利潤仍然為0.44億元。2014年至2020年，這7年，公司實現的營業收入分別為9.99億元、8.98億元、7.50億元、8.37億元、9.20億元、8.97億元、8.09億元，基本上是在8—9億元左右徘徊。
2021年，上市第一年，營業收入有積極表現，增長至12.53億元，同比增長54.90%，這也是公司2012年以來唯一一次營收同比增速超過20%。
不過，盡管2021年的營業收入實現了高速增長，但較2012年也僅增長21.06%。
與營業收入變動趨勢基本相當，上述同期，曼卡龍實現的歸屬于母公司股東的凈利潤（簡稱“凈利潤”）也一直在0.50億元左右徘徊，2021年出現突破，增長至0.70億元，同比增長幅度為10.43%。
扣非凈利潤方面，2012年為0.45億元，2018年、2019年分別為0.51億元、0.61億元，2020年、2021年分別為0.56億元、0.60億元。
毫無疑問，2018年至2021年，公司實現的扣非凈利潤基本原地踏步。2021年，公司實現的扣非凈利潤相較2012年，僅僅增長1500萬元。
今年上半年，曼卡龍實現營業收入7.03億元，同比增長11.68%；凈利潤、扣非凈利潤分別為0.36億元、0.34億元，同比下降19.43%、18.59%，與營業收入走勢背道而馳。
從單個季度看，去年三季度至今年二季度，公司實現的扣非凈利潤分別為0.17億元、0.01億元、0.20億元、0.14億元，同比分別下降11.77%、82.74%、11.55%、27.24%。
綜上所述，曼卡龍一直未能有效突圍。
二級市場上，上市第二天，曼卡龍的股價一度沖至42.80元/股，今年8月25日，股價為16.18元/股，較高點下跌超60%。
