國內醫藥巨頭恒瑞醫藥(600276.SH)再次拋出股權激勵計劃，這一次，是員工持股計劃。

根據2022年員工持股計劃，恒瑞醫藥擬向不超過1158名核心員工授予不超過1200萬股股票，授予價格為4.406元/股，僅為9月8日收盤價的13.06%。

一折員工持股，恒瑞醫藥堪稱慷慨。從另外一個角度看，也彰顯了公司加碼創新藥研發及布局的決心。

本次員工持股計劃的業績考核目標，就是創新藥的營業收入、新分子實體IND獲批數量、創新藥申報并獲得受理的NDA申請數量。

2018年以來，受集采影響，恒瑞醫藥仿制藥受到較大沖擊，這使得其經營遭遇嚴峻挑戰。2021年，公司實現的營業收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱“凈利潤”)首次雙降。今年上半年，其營業收入、凈利潤再次雙降，這也是其2000年以來，中期業績首次雙降。其中，中期凈利潤現近18年來首降。

這是孫飄揚重新出山一年來交出的成績單。

二級市場上，恒瑞醫藥的股價堪稱是跌跌不休。去年初以來，公司股價從116.87元/股跌至目前的35.68元/股，累計下跌近70%。

再推股權激勵覆蓋1158名員工

時隔2年，恒瑞醫藥再推股權激勵，以推進產業布局。

9月9日，恒瑞醫藥披露2022年員工持股計劃，本員工持股計劃的參加對象總人數不超過1158人(不含預留份額)，其中公司董、監、高不超過15人。股票來源為公司回購專用證券賬戶中已回購的公司股份，員工擬受讓公司回購股份的數量不超過1200萬股(含預留份額)。

今年3月，恒瑞醫藥曾披露回購股份的公告，截至今年7月30日，已經回購約108.69萬股股份，回購均價29.37元/股，使用資金總額3191.77萬元(不含交易費用)。

這次員工持股，恒瑞醫藥可是下了血本。參與員工持股的員工購買股票的價格為4.406元/股，約為公司回購均價的15%，約為今年9月8日收盤價33.73元/股的13.06%，相當于一折持股。

這次員工持股，15名董監高中，1人為董事、總經理戴洪斌，其擬認購股份數量的上限為12萬股，10人為公司副總經理。另外4人為財務總監、董秘、監事會主席、監事。

回溯公告，兩年前的2020年8月，恒瑞醫藥也曾拋出一份限制性股票激勵計劃，以46.91元/股的價格向符合條件的1302名激勵對象授予2573.60萬股限制性股票。

但在去年12月，恒瑞醫藥發布公告稱，鑒于當前行業市場環境和股價波動的影響，將終止實施2020年度限制性股票激勵計劃并回購注銷相關限制性股票。

對比前一次限制性股權激勵計劃，本次員工持股計劃的激勵力度要大很多。

大尺度進行股權激勵，恒瑞醫藥也開出了條件。根據業績考核目標，公司層面，考核年度為2022年至2024年，公司創新藥收入不低于85億元、105億元、130億元，新分子實體IND獲批數量不少于10個、11個、12個，創新藥申報并獲得受理的NDA申請數量不少于6個、7個、8個。

去年上半年，恒瑞醫藥創新藥實現銷售收入52.07億元，同比增長43.80%。在今年半年報中，公司稱其創新藥收入增長較慢，甚至個別創新藥由于價格降幅較大，銷售金額環比有所下降。

以此看來，今年上半年，公司創新藥銷售收入可能與去年同期持平，甚至可能有小幅下降。因此，在疫情反復的情況下，要想順利完成創新藥銷售收入目標，還是具有一定的挑戰性。

營收凈利雙降股價跌近70%

作為行業龍頭，恒瑞醫藥大力發展創新藥，既有時代的緊迫要求，也有自身經營形勢轉變的考量。

以仿制藥起家的恒瑞醫藥，曾被稱為醫藥界的“茅臺”，源于其曾經較好的成長性。

經營業績數據顯示，2000年上市至2020年的21年，恒瑞醫藥基本上實現了營業收入凈利潤持續雙增。期間，僅在2002年，其凈利潤同比減少近200萬元，出現一次負增長。在這期間，公司營業收入從4.85億元增長至277.35億元，累計增長約56.19倍;凈利潤從0.65億元增長至63.28億元，累計增長約96.35倍。

2021年，是一個轉折之年。從2021年二季度開始，恒瑞醫藥的凈利潤持續下降，這導致去年全年營業收入、凈利出現上市以來首次雙降。具體為，公司實現營業收入259.06億元，同比下降6.59%，凈利潤為45.30億元，同比下降28.41%。

在2021年年度報告中，恒瑞醫藥表示，2021年醫藥行業充滿壓力與挑戰。全球范圍內新冠疫情仍未得到有效控制，仿制藥帶量采購逐步踏入深水區，醫保談判加速創新藥進入醫保目錄，公司發展遭遇較大業績壓力和轉型挑戰。

公司稱，當年凈利潤下降幅度大于營業收入，主要是加快研發投入、集中帶量采購和國家醫保談判產品大幅降價導致毛利率下降等因素導致。

自2018年以來，恒瑞醫藥進入國家集中帶量采購的仿制藥共有28個品種，中選18個品種，中選價平均降幅73%。此外，產品進院難、各地醫保執行時間不一等諸多情況，造成產品上量較慢。再加上原材料漲價，電費、蒸汽費等能源以及其他各項成本也持續上漲，年初公司員工數量、機構設置與業務發展規模不匹配，造成運營和人員成本高。

今年上半年，公司業績再度雙降，實現的營業收入、凈利潤分別為102.28億元、21.19億元，同比下降幅度為23.08%、20.55%。這也是其2000年以來，中期業績首次雙降。其中，凈利潤是2004年中期以來首次下降。

上半年業績下降原因，與去年基本類似，即主要原輔材料及能源價格持續上漲，同時疊加疫情影響帶來的物流成本上漲、產能利用率降低。此外，加大研發投入也影響了凈利潤。上半年，其累計研發投入達到29.09億元，同比增加12.74%，研發投入占銷售收入的比重同比提升至28.44%。

其中，去年底，恒瑞醫藥終止限制性股權激勵計劃，一個重要因素就是公司經營業績難以達到預期。

二級市場上，公司的股價在去年初達到歷史高點116.87元/股，今年4月一度下探至27元/股，9月14日收報35.68元/股，累計下跌約70%。

近年來，恒瑞醫藥不斷加碼研發投入。2019年至2021年，公司的研發投入分別為38.96億元、49.89億元、62.03億元，三年共投入150.88億元。

市場人士分析稱，恒瑞醫藥的經營業績屬于轉型陣痛，公司轉型創新藥，試圖借助創新藥突圍。這是一條必須走的路，只是，基于創新藥的風險大、周期長，恒瑞醫藥也會面臨較大風險。