近日，蜂巢能源“報考”科創板IPO獲受理，成為動力電池企業沖刺上市的最新案例。上海證券報記者梳理發現，2022年前10個月，國內動力電池頭部企業紛紛通過“報考”IPO、實施定增、奔向海外資本市場等方式加速證券化。

“把握動力電池快速發展窗口期。”一位動力電池業內人士介紹，當下動力電池產業處于上升期，企業此時推進證券化不僅估值能乘勢而上，而且可以募集更多資金加速產能擴張，動力電池只有形成規模效應才能提升競爭力。

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搶抓動力電池快速發展窗口期

蜂巢能源此次IPO擬募資150億元，投資項目包括在常州、湖州、遂寧的動力鋰電池項目。蜂巢能源董事長兼CEO楊紅新此前表示，公司迎來了大發展的戰略機遇窗口期，將堅定不移地落實2025年600GWh的全球產能規劃。

借助上市資金擴充產能，成為動力電池頭部企業的重要目的。業內人士表示：“規模化運營已是動力電池產業的核心壁壘之一，產能釋放有望提前鎖定更大的市場份額，并能獲得較高品質及成本優勢。”

從蜂巢能源的資金投入可見其產能擴充的迫切性。招股書（申報稿）介紹，蜂巢能源計劃總投資403.74億元，擬IPO募集資金150億元，另250多億元將通過其他渠道投入。

“我國新能源乘用車市場迎來關鍵加速期，2022年10月的滲透率逼近30%，促進動力電池出貨量攀升。”基石資本合伙人楊勝君認為，加上當下新能源在二級市場估值不錯，所以申報IPO能獲得較高估值。

對比可見，寧德時代在2018年上市后，布局了眾多生產基地及上下游項目。在當前上游成本高企的情況下，公司2022年前三季度歸母凈利潤為175.92億元，同比增長126.95%。而蜂巢能源的歸母凈利潤，2019年至2021年及2022年上半年均為虧損。

楊勝君分析，2025年之后，動力電池行業的產能格局基本奠定，企業比拼規模效應的窗口期將關閉。各家企業在降本增效、提升品質等方面將難有較大提升，市場能夠給予的估值將承壓。

更為嚴重的是，若無法把握當下窗口期，企業將可能被動力電池行業淘汰。上述業內人士分析，再過幾年，隨著當下動力電池企業布局的產能落地，行業將進一步洗牌提升集中度。部分行動遲緩的企業，將被迫轉型非汽車領域的低端電池業務。

借力資本搶奪市場份額

動力電池借力資本搶抓的窗口期，還表現在車企實施供應商多元化戰略帶來機遇。

動力電池占據新能源汽車成本的四成左右，加上該行業處于強者恒強態勢，導致寧德時代對車企有較大議價權，而此前的汽車產業一直是“整車為王”。

中國汽車動力電池產業創新聯盟數據顯示，2022年前10個月，國內動力電池裝車量前十企業中，寧德時代、比亞迪穩坐冠亞軍，市占率合計70.28%。緊隨其后的是中創新航、國軒高科、欣旺達、億緯鋰能、蜂巢能源，市占率合計18.63%。

對此，廣汽集團決定自建動力電池基地，更多車企在寧德時代之外，積極尋找第二、第三名供應商。另外，寶馬集團近期發布一筆超百億歐元訂單，由寧德時代與億緯鋰能一起分享。此后，億緯鋰能擬募資90億元的定增獲批。億緯鋰能董事長劉金成此前表示：“我們前后四次在創業板成功融資，有力支持了公司在新能源產業鏈的發展和布局。”

上述頭部動力電池企業，僅剩蜂巢能源尚未上市。時間較近的是，中創新航在10月初港股上市，成為2022年港股募資額第三大IPO。中創新航董事長劉靜瑜近期表示，全球排名前列的整車企業都是中創新航的目標客戶，都在對接中。

奔向海外資本市場

動力電池是一個資本密集型行業，企業奔向海外資本市場，成為拓寬融資渠道的重要方式。

11月14日，欣旺達發行全球存托憑證（GDR）并在瑞交所上市，成為第二家在瑞交所上市的中國動力電池企業，募集資金4.5億美元。欣旺達有關負責人表示，這有助于公司構筑全球生產體系，增強國際化經營能力。

近年來，欣旺達加速推進動力電池業務，僅今年9月就相繼宣布在宜昌、義烏投建動力電池生產基地，合計投資總額333億元。分析人士認為，欣旺達發行GDR有助于拓寬境內企業的業務范圍和融資渠道，提高國際知名度和影響力。

動力電池企業奔向海外資本市場，也有助于其海外建廠。近年來，為了更好地配套海外車企需求，中國動力電池企業的競爭擴展至海外多地。7月28日，國軒高科發行GDR并在瑞交所上市，募資6.85億美元主要用于國際化產業布局。

跟隨上述證券化步伐，國軒高科加速投建海外生產基地。11月18日，國軒高科與越南VinGroup合作的電池廠在越南河靜經開區開工，一期規劃年產能5GWh，預計2023年末投產，將滿足越南VinGroup集團旗下新能源汽車企業VinFast的電池需求。

“近年來，海外客戶的訂單需求明顯提升，令公司處于國際化戰略布局的關鍵階段。”國軒高科介紹，公司擬在歐洲、北美、亞洲等海外市場，加大動力電池產能和配套產業等建設，快速實現海外市場布局。