中共中央政治局12月9日召開會(huì)議，分析研究2025年經(jīng)濟(jì)工作。作為中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議之前的定調(diào)會(huì)議，此次政治局會(huì)議多個(gè)政策表述出現(xiàn)了超出市場(chǎng)預(yù)期的重大變化，引發(fā)了廣泛關(guān)注。
時(shí)隔14年重提“適度寬松”貨幣政策
會(huì)議充分肯定了2024年來(lái)之不易的發(fā)展成果，表示“全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展主要目標(biāo)任務(wù)將順利完成”;同時(shí)對(duì)于2025年國(guó)民經(jīng)濟(jì)可能面臨的內(nèi)外部挑戰(zhàn)，提出了“更加積極有為”的政策基調(diào)。
貨幣政策方面，政策取向由持續(xù)了十四年的“穩(wěn)健”變?yōu)?ldquo;適度寬松”。
回顧歷史，我國(guó)從1993年開始采取“適度從緊”的貨幣政策;1998年，為應(yīng)對(duì)亞洲金融危機(jī)以及國(guó)內(nèi)需求不足，貨幣政策轉(zhuǎn)為“穩(wěn)健”;2008年，為防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和抑制通脹，貨幣政策改為“從緊”;2009年-2010年，為應(yīng)對(duì)世界金融危機(jī)，貨幣政策變?yōu)?ldquo;適度寬松”;2011年重新回到“穩(wěn)健”并延續(xù)到2024年。
由此可見，“適度寬松”是過(guò)往歷年貨幣政策基調(diào)中最寬松的表述。
分析人士普遍認(rèn)為，2025年央行將采取更大力度的降息降準(zhǔn)。銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊表示，明年全年可能累計(jì)調(diào)降政策利率40-60個(gè)基點(diǎn)，引導(dǎo)5年期LPR下行60-100個(gè)基點(diǎn);全年可能累計(jì)降準(zhǔn)150-250個(gè)基點(diǎn)。
財(cái)政政策方面，會(huì)議提出實(shí)施“更加積極”的財(cái)政政策。相較于去年12月政治局會(huì)議提出的“積極的財(cái)政政策要適度加力、提質(zhì)增效”，“更加積極”預(yù)示著2025年財(cái)政政策實(shí)施力度將比2024年顯著加大。
粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長(zhǎng)羅志恒表示，2025年財(cái)政政策將進(jìn)一步發(fā)力，可能體現(xiàn)在赤字和專項(xiàng)債規(guī)模的提高、繼續(xù)發(fā)行超長(zhǎng)期國(guó)債。“一個(gè)是規(guī)?？赡軙?huì)超預(yù)期，另一個(gè)是節(jié)奏可能會(huì)更快。”
多位分析人士預(yù)計(jì)2025年赤字率有望上調(diào)至4.0%左右，超長(zhǎng)期特別國(guó)債和地方政府專項(xiàng)債規(guī)模有望進(jìn)一步提升。
或?qū)⑹褂?ldquo;超常規(guī)”政策工具
此次政治局會(huì)議提出“超常規(guī)”逆周期調(diào)節(jié)，這在歷年的重大會(huì)議中比較罕見，充分體現(xiàn)了中央對(duì)于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好、提振市場(chǎng)信心和預(yù)期的決心。
華創(chuàng)證券研究所副所長(zhǎng)、首席宏觀分析師張瑜表示，“超常規(guī)”這樣的突破性詞匯，政治局會(huì)議中較少出現(xiàn)，歷史上只有對(duì)脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)有類似的表述，表明中央的決心。此次對(duì)于逆周期調(diào)節(jié)使用了“超常規(guī)”，意味著后續(xù)很多政策可以具備突破、創(chuàng)新、大膽的空間。
羅志恒分析稱，“超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”講究前瞻性，走在預(yù)期前面，有利于穩(wěn)定預(yù)期、穩(wěn)定總需求進(jìn)而夯實(shí)經(jīng)濟(jì)回升向好的基礎(chǔ)。
“‘超常規(guī)’逆周期調(diào)節(jié)可能體現(xiàn)在政策思路更加積極、工具更加豐富、操作力度更大、更有針對(duì)性、更具綜合性等多個(gè)方面。”廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院院長(zhǎng)兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事長(zhǎng)連平表示，例如采用“超常規(guī)”的政策工具，借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)進(jìn)一步充實(shí)完善政策工具箱，央行大規(guī)模購(gòu)買國(guó)債、成立特定目的公司或基金直接購(gòu)買房地產(chǎn)相關(guān)資產(chǎn)、成立平準(zhǔn)基金支持股市發(fā)展等等政策工具可能會(huì)使用。
首次提出“穩(wěn)住樓市股市”
會(huì)議公報(bào)中“穩(wěn)住樓市股市”的表述，是歷年來(lái)政治局會(huì)議中首次出現(xiàn)。
“資本市場(chǎng)作為預(yù)期中的‘預(yù)期’，定價(jià)最為領(lǐng)先和靈活，股市穩(wěn)住是所有預(yù)期穩(wěn)住的第一步;樓市作為中國(guó)居民部門最大的存量資產(chǎn)，樓市穩(wěn)住了，居民存量資產(chǎn)負(fù)債表才可穩(wěn)定，存量變化是流量變化的基礎(chǔ)，是激活內(nèi)需的第一步。”張瑜分析稱，“因此穩(wěn)住股市樓市是穩(wěn)定整體經(jīng)濟(jì)和預(yù)期的抓手。”
東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，本次會(huì)議要求的穩(wěn)住樓市，與9月份政治局會(huì)議提出的“促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)”一脈相承。他預(yù)計(jì)，2025年，以下調(diào)居民房貸利率、增加房企信貸投放、加快推進(jìn)貨幣化安置方式實(shí)施城中村改造和專項(xiàng)債資金收購(gòu)保障房為代表，供需兩端的房地產(chǎn)支持政策還有進(jìn)一步加碼空間，其中的關(guān)鍵是把計(jì)入物價(jià)因素后仍然偏高的實(shí)際居民房貸利率降下來(lái)。
中指研究院政策研究總監(jiān)陳文靜認(rèn)為，2025年更多穩(wěn)地產(chǎn)政策有望加快落地落實(shí)。“從房地產(chǎn)政策方向上看，一方面，前期已經(jīng)出臺(tái)的政策有望加快落地落實(shí)，這對(duì)于改善市場(chǎng)供求關(guān)系、促進(jìn)市場(chǎng)信心修復(fù)均將產(chǎn)生積極作用;另一方面，更多增量政策也存在跟進(jìn)預(yù)期。”
按照慣例，在每年12月份的政治局會(huì)議召開后一周左右時(shí)間里，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議就將舉行。關(guān)于2025年經(jīng)濟(jì)工作的具體政策細(xì)節(jié)，在即將召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議會(huì)有更多部署。
