021年上市銀行首份中期成績單超過市場預期。

6月30日晚間，常熟銀行(601128.SH)披露業(yè)績快報。今年上半年，該行實現(xiàn)營業(yè)收入36.81億元，同比增長7.73%;歸屬于該行普通股股東的凈利潤(以下簡稱“凈利潤”)9.98億元，同比增長15.24%。加權平均凈資產(chǎn)收益率10.89%，同比提高0.87個百分點。

長江商報記者據(jù)此計算，今年第二季度，常熟銀行的營業(yè)收入和凈利潤分別為18.98億元、4.64億元，在去年同期的低基數(shù)下獲得11.84%、29.97%的增幅，也是該行自2018年第二季度以來，近12個季度內(nèi)最高業(yè)績增速。

截至今年6月末，常熟銀行總資產(chǎn)2310.77億元，較上年末增長10.73%，該行尚未披露貸款及資產(chǎn)質(zhì)量等相關數(shù)據(jù)。

但從過往數(shù)據(jù)來看，與同行相比，常熟銀行一直以來保持較為優(yōu)異的資產(chǎn)質(zhì)量及穩(wěn)定的擴表速度，是該行業(yè)績快速回溫的重要原因。截至今年一季度末，常熟銀行不良率僅為0.95%、撥備覆蓋率高達487.67%，在A股40家上市銀行中處于第一梯隊。

中信建投分析認為，上半年常熟銀行的業(yè)績快報表現(xiàn)亮眼，尤其是凈利潤增速保持快速增長。從業(yè)績增速數(shù)據(jù)來推測，預計常熟銀行息差回暖，不良下降，撥備覆蓋率穩(wěn)定，整體基本面持續(xù)向好。

上半年凈利潤同比增長15.24%

由于去年上半年在疫情影響下，上市銀行業(yè)績基數(shù)較低，隨著宏觀經(jīng)濟復蘇企穩(wěn)，市場普遍預期上市銀行今年業(yè)績將獲得明顯改善。

東興證券研究團隊日前分析指出，經(jīng)濟持續(xù)復蘇和常態(tài)化政策環(huán)境有助于銀行基本面持續(xù)向好。一方面，預計息差企穩(wěn)或小幅回升，對凈利潤貢獻有望轉(zhuǎn)正;另一方面，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善，信用成本下降增厚業(yè)績釋放。該券商認為信用成本下降對業(yè)績增厚的貢獻會更大，或是估值中樞抬升的最強支撐。

6月30日，常熟銀行發(fā)布A股上市銀行今年首份半年度業(yè)績快報，對于市場觀點作出了很好的印證。今年上半年，常熟銀行實現(xiàn)營業(yè)收入36.81億元，同比增長7.73%;利潤總額12.78億元，同比增長16.08%;凈利潤9.98億元，同比增長15.24%;扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為10.01億元，同比增長15.06%;加權平均凈資產(chǎn)收益率10.89%，同比提高0.87個百分點。

長江商報記者注意到，在疫情的影響下，去年同期商業(yè)銀行業(yè)績增速走低，業(yè)績基數(shù)較小。如常熟銀行，去年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入34.17億元，同比增長9.46%，凈利潤8.66億元，同比僅增長1.38%。

其中，在去年一季度營業(yè)收入和凈利潤同比分別增長10.41%、14.05%至16.97億元、5.1億元的情況下，二季度常熟銀行營業(yè)收入增長8.54%至17.19億元，但凈利潤3.57億元，同比減少12.5%，拉低了該行全年整體業(yè)績增速。

2020年，常熟銀行實現(xiàn)營業(yè)收入65.82億元，同比增長2.13%，凈利潤18.03億元，同比增長1.01%。而在2017年至2019年，該行凈利潤增速分別達到21.51%、17.53%、20.14%。

今年第一季度，常熟銀行營業(yè)收入和凈利潤分別為17.83億元、5.34億元，同比增長5.03%、4.84%。以此計算，今年第二季度該行營業(yè)收入和凈利潤分別為18.98億元、4.64億元，同比增長11.84%、29.97%，單季度業(yè)績增速重回20%以上的高位，也是該行自2018年第二季度以來的近12個季度內(nèi)最高業(yè)績增幅。

資產(chǎn)質(zhì)量改善一季度不良率僅0.95%

穩(wěn)定擴表的同時保持資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定且優(yōu)異，是常熟銀行業(yè)績快速恢復的重要原因。

業(yè)績快報顯示，截至今年6月末，常熟銀行總資產(chǎn)2310.77億元，較上年末增加223.92億元，增長10.73%，較一季度末增速環(huán)比下降3.6個百分點。

雖然在業(yè)績快報中，常熟銀行并未披露不良率及撥備覆蓋率等指標，但一季報顯示，截至今年3月末，常熟銀行不良貸款率0.95%，較上年末繼續(xù)下降0.01個百分點，撥備覆蓋率高達487.67%，較上年末提升2.34個百分點。

同花順數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，A股40家上市銀行中6家銀行不良率低于1%，常熟銀行就是其中之一。同時有6家銀行的撥備覆蓋率超過400%，常熟銀行的撥備覆蓋率水平在A股上市銀行中排名第三。

撥備覆蓋率不僅反映的是商業(yè)銀行對貸款損失的彌補能力和對貸款風險的防范能力，也一直被業(yè)內(nèi)視為銀行的利潤“調(diào)節(jié)器”。

不過，中信建投認為常熟銀行增速高增，主要來自于資產(chǎn)質(zhì)量改善下，不良生成率和信用成本率的下降，而非來自于通過減少計提和撥備覆蓋率來調(diào)節(jié)利潤。因此預計今年上半年常熟銀行不良率、不良生成率和信用成本率實質(zhì)下降，撥備覆蓋率保持穩(wěn)定。

中信建投指出，短期來看資產(chǎn)端改善帶來的凈息差和業(yè)績拐點，中長期來看優(yōu)質(zhì)可復制的經(jīng)營貸業(yè)務和在常熟城郊、異地分行、村鎮(zhèn)銀行三大地域廣闊的發(fā)展空間帶來長期可持續(xù)的穩(wěn)定高速發(fā)展。

據(jù)此，中信建投預計常熟銀行2021年營業(yè)收入同比增長13.6%，歸母凈利潤同比增長17%，給出了10.5元的目標價，對應1.5倍21年PB。

在業(yè)績快報發(fā)布次日，常熟銀行7月1日開盤后快速上漲。截至7月1日收盤，常熟銀行報6.55元/股，當日上漲5.65%，領漲A股銀行板塊，相較于中信建投給出的目標價還有60%的上漲空間。