疫苗研發生產企業沃森生物(300142.SZ)的表現遠低于市場預期。

3月18日晚間，沃森生物披露的2021年度報告顯示，公司實現營業收入34.63億元，同比繼續保持兩位數增長，但歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)為4.28億元，同比下降幅度超過50%。

對此，沃森生物解釋稱，新產品、新項目研發導致研發費用大幅增加，公司的公允價值變動凈收益同比大幅減少，主要是這兩個因素導致公司增收不增利。

長江商報記者發現，近幾年，沃森生物凈利潤極不穩定，接連暴增暴降。2018年、2020年，其實現的凈利潤均大幅倍增，而2019年同比降幅高達80%。這一現象主要是投資收益及公允價值變動凈收益導致。

2021年，沃森生物研發投入明顯增加，研發費用為6.21億元，分別較2019年、2020年增長855.38%、256%。

年報披露同日，沃森生物還宣布，擬出資不超4.2億元回購股份，用于員工持股計劃或股權激勵計劃。

營收增長凈利降逾57%

預期的持續向好沒有實現，沃森生物的經營業績讓市場大呼意外。

根據年報，2021年，沃森生物實現營業收入34.63億元，同比增長17.82億元。對應的凈利潤為4.28億元，上年為10.03億元，同比減少5.75億元，減少幅度為57.36%。

凈利下滑，在去年三季報就有預兆。去年前三季度，公司實現營業收入21.29億元，同比增長35.90%，凈利潤為3.64億元，同比下降16.33%。而去年半年報顯示，公司實現的營業收入為13.50億元、凈利潤3.19億元，同比分別增長135.37%、419.09%。

對比發現，從去年三季度開始，凈利潤同比大幅下降。三、四季度，公司實現的凈利潤分別為0.45億元、0.63億元，同比分別下降87.92%、88.84%。

針對增收不增利現象，沃森生物解釋，公司持續加大疫苗市場拓展力度，加強營銷管理，2021年度公司自主疫苗產品銷售收入總體持續增長，其中13價肺炎球菌多糖結合疫苗銷售收入較上年同期增長約66%，公司研發費用大幅增長，吞噬了部分凈利潤。

導致凈利潤大幅下滑的還有一個重要因素，那就是公允價值變動凈收益。

年報顯示，2021年，公司公允價值變動凈收益為-2.81億元。原因是，公司持有的嘉和生物藥業(開曼)控股有限公司(簡稱嘉和生物)股票期末價格下跌，導致公允價值變動凈收益為虧損。

長江商報記者發現，近幾年，沃森生物的凈利潤波動幅度較大。

2018年至2020年，公司實現的營業收入分別為8.79億元、11.21億元、29.39億元，同比增長31.54%、27.55%、162.13%，持續快速增長。與之對應的凈利潤分別為10.46億元、1.42億元、10.03億元，同比變動幅度為294.77%、-86.43%、606.60%。

加上2021年，近四年，公司實現的凈利潤暴增暴降。

出現這一局面，是公允價值變動凈收益及投資收益在作祟。2018年，公司轉讓子公司股權等獲得投資凈收益11.93億元，使得當年凈利潤同比增長近3倍。

2019年，投資收益及公允價值變動凈收益歸于平淡，較2018年大幅減少，正是這一因素，凈利潤大幅下降。2020年，公司投資的嘉和生物成功上市，受此等影響，公允價值變動凈收益達到2.80億元。

凈利潤暴增暴降，市場因此質疑沃森生物的持續盈利能力。

值得一提的是，此前的2014年至2017年，沃森生物的凈利潤盈虧交替，分別為1.43億元、-8.41億元、0.70億元、-5.37億元，也表現為暴增暴降。

加速推進二價HPV疫苗產品上市

隨年報釋出的還有沃森生物的產業及研發布局動作。

今年3月18日晚間，沃森生物發布公告稱，公司控股子公司上海澤潤生物科技有限公司(簡稱“上海澤潤”)的全資子公司玉溪澤潤生物技術有限公司(簡稱“玉溪澤潤”)二價HPV疫苗正處于申報生產的階段，為保障玉溪澤潤的未來戰略規劃實施和后續各項業務的健康發展，上海澤潤擬對玉溪澤潤以現金方式進行增資，增資金額為3.30億元。本次增資完成后，玉溪澤潤注冊資本將由7000萬元變更為4億元，上海澤潤仍然持有玉溪澤潤100%股權。

公告顯示，玉溪澤潤目前主要從事二價HPV疫苗研發生產，目前正處于申報生產階段。

值得一提的是，2020年12月，沃森生物曾公告，擬通過引入戰略投資者方式轉讓上海澤潤32.60%股權，轉讓價格為11.40億元，同時放棄增資的優選認購權。交易完成后，沃森生物對上海澤潤的持股比例將從67.8%下降至28.5%。

上海澤潤成立于2003年，主要從事新型重組疫苗的開發，主要包括二價和九價HPV疫苗，重組腸道病毒71型(EV71)病毒樣顆粒疫苗等。上海潤澤在2013年完成與沃森生物整合，成為沃森生物的控股子公司。

沃森生物出售上海潤澤股權一事引發市場高度質疑，當時，公司方面解釋稱，二價和九價HPV疫苗要繼續研究加產業化，最少還要投10-15億元，存在壓力。

本次增資玉溪澤潤，資金將主要用于玉溪澤潤采購原材料、支付應付款項、歸還沃森生物及上海澤潤的借款、滿足自身運營資金需求等，推進二價HPV疫苗產品上市。

回過頭看，沃森生物曾籌劃出售上海潤澤股權行為遭到市場反對不無道理。

沃森生物正在加快新產品研發，研發投入大幅增加。2021年，公司研發投入為7.54億元，較上年的3.16億元增長約138.61%。

單純從研發費用看，2021年公司的研發費用為6.21億元，2019年、2020年分別為0.65億元、1.76億元，2021年分別較2019年、2020年增長855.38%、256%。公司表示，是因新產品、新項目研發投入增加，積極推進重點研發項目的國內、國外臨床試驗。

作為沃森生物的董事長，李云春曾實施了大規模減持套現。上市之初，李云春直接持有公司15.05%股權，到2021年底，持股比僅為2.26%。僅在去年二季度，李云春就套現超過7億元。

二級市場上，去年8月開始，沃森生物股價不斷下跌，今年3月9日最低探至39.49元/股，較去年8月高點96.73元/股下跌了59.18%。近幾個交易日，股價持續回升，3月18日漲至57.70元/股。

3月18日，沃森生物公告稱，擬以不超過4.2億元回購股份，回購價格不超過70元/股，所回購的股份用于實施員工持股計劃或股權激勵計劃。