試圖借醫藥集采提高知名度，花園生物(300401.SZ)大舉營銷，但并未達到預期。
今年上半年，花園生物實現營業收入超8億元，同比增逾50%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(下稱“凈利潤”)2.97億元，同比下降7%。
凈利潤下降，一個突出因素，就是猛增8倍的營銷費吞噬了凈利潤。
花園生物采取兩條腿走路的發展策略，除了醫藥制造外，公司還深耕維生素D3領域，并形成較強的市場競爭力。
9月21日晚間，花園生物發布公告稱，基本完成了維生素D3全產業鏈布局，已經成為維生素D3四大類產品全球最大生產基地。
長江商報記者發現，今年二季度，基金紛紛入股花園生物。今年6月底，40家基金公司入股，而今年一季度末僅1家基金公司持股。
累募15億布局VD3
深耕維生素D3領域，持續不斷布局，花園生物已經成為全球領先者。
最新公告顯示，9月21日，花園生物舉行金西科技園項目投產儀式，宣告金西科技園項目建成投產。
花園生物公告稱，金西科技園建成投產后，公司基本完成了維生素D3全產業鏈的布局，建成了羊毛脂膽固醇、維生素D3、25-羥基維生素D3、精制羊毛脂等四大類產品的全球最大生產基地。這將對公司發展戰略的實施產生積極影響，進一步增強公司行業優勢地位。
公司同時提醒，金西科技園項目建成投產到全面達產尚需一定時間，項目市場拓展及產能的釋放需要一個過程，且即使全面達產，亦有可能面臨因市場需求環境變化、競爭加劇等因素的影響，導致項目效益不如預期等風險。
花園生物成立于2000年12月18日，22年來，公司持續深耕維生素D3領域，圍繞維生素D3不斷延鏈補鏈，打造維生素D3全產業鏈。
長江商報記者查詢發現，2014年以來，除了首發募資，花園生物還實施了兩次定增。截至目前，公司股權融資合計達14.90億元，這些資金基本上全部用于維生素D3產業進行布局。
具體為，2014年9月，花園生物IPO募資1.59億元，用于羊毛脂綜合利用項目、年產100噸飼料級25-羥基維生素D3項目建設，以及增資下沙生物用于研發中心改造項目。
2018年初，公司通過定增募資4.22億元，這筆資金，用于核心預混料項目、年產4000噸環保殺鼠劑項目、花園生物研發中心項目、年產180噸7-去氫膽固醇項目、年產750噸飼料級VD3油劑項目等建設。
2020年8月，公司實施上市后第二次股權再融資，仍然是借助定增募資9.09億元。這一次的募資，除了約1.83億元用于補充流動資金外，其余全部用于維生素D3產業布局。
根據今年半年報披露，股權再融資已經全部使用完畢，募投項目中有三個項目進行調整，整體而言，建設較為順利。
綜上所述，上市以來，花園生物股權融資累計達14.90億元，這些資金基本都用于維生素D3產業鏈布局。
正如公告所言，如今，花園生物已經成長為全球領先者。在今年半年報中，花園生物稱，公司可同時生產NF級膽固醇及維生素D3系列產品，且產銷量在維生素D3行業位居全球前列。
長江商報記者發現，今年二季度，基金紛紛入股花園生物。今年6月底，40家基金公司入股，而今年一季度末僅1家基金公司持股。
10.7億收購后凈利下降
在深度布局維生素D3產業鏈后，花園生物開始產業多元化，延伸至醫藥制造領域。
去年11月，花園生物作價10.70億元收購花園藥業。這是一次關聯交易，標的資產與上市公司均受邵欽祥實際控制，屬于同一控制下的資產轉讓。
本次交易，備受市場質疑，因為溢價偏高。標的公司無形資產賬面值為1233.53萬元，評估值約3.64億元，評估增值率高達2849.68%，本次交易的整體溢價率達8倍。當時，市場質疑其利益輸送。
彼時，交易對方給出的業績承諾為，2022年至2024年，花園藥業實現的凈利潤分別為1億元、1.10億元、1.20億元，合計為3.30億元。
目前來看，至少是在今年，花園藥業完成業績承諾基本上不存在問題。
半年報顯示，今年上半年，花園藥業實現營業收入4.37億元，凈利潤約為1.48億元，已經超過全年的承諾數。
花園藥業專注于心血管、神經系統等慢性疾病領域高技術壁壘制劑產品的研發、生產和銷售。2020—2021年，花園藥業纈沙坦氨氯地平片(I)、左氧氟沙星片、多索茶堿注射液、硫辛酸注射液、草酸艾司西酞普蘭片先后取得藥品注冊證書或補充申請批準通知書(視同通過一致性評價)，并分別于2021年2月、6月、11月中選國家第4批、第5批集采及廣東聯盟集團帶量采購。
今年上半年，纈沙坦氨氯地平片(I)、多索茶堿注射液集采到期，花園藥業陸續展開了接續工作，纈沙坦氨氯地平片(I)、多索茶堿注射液又中選十三省(區、市、兵團)藥品聯盟采購，銷售規模不斷擴大。
有了花園藥業助力，按理說，花園生物的經營業績應該會大幅增長。事實并非如此。今年上半年，公司實現營業收入8.01億元，同比增長50.31%，確屬高速增長，但對應的凈利潤為2.97億元，與去年同期的3.19億元(追溯調整后)反而減少2200萬元。
對于凈利潤同比下降，花園生物歸咎于杭州下沙子公司搬遷收益較上年同期減少796.53萬元。
實際上，上半年的營銷費用大幅增長，也是影響凈利潤同比下降的重要因素。
今年上半年，花園生物的銷售費用約為1.70億元，而去年同期為0.25億元。銷售費用中，市場推廣費1.63億元，較去年同期的0.18億元猛增8倍。
激增的1.45億元市場推廣費吞噬了部分凈利潤。公司稱，2021年，花園藥業4個產品陸續入選全國藥品集中采購，為擴大集采便利優勢，推動銷售大幅度增長，公司加強了品牌建設及渠道開發，加大業務推廣，導致銷售費用大幅增長。
花園藥業能否保持持續盈利能力存疑。目前，國內醫藥環境已經發生了變化，創新藥、高端仿制藥才有競爭力，這就要求大力度研發。在這方面，花園生物是弱項。
今年上半年，公司研發費用為3005.87萬元，較去年同期的2603.47萬元增加402.40萬元，增幅約為15.46%，遠遠低于營業收入增速。
