萬(wàn)達(dá)系旗下的萬(wàn)達(dá)商管還在漫長(zhǎng)的IPO征途中，萬(wàn)達(dá)電影(002739.SZ)已經(jīng)在A股上市7年。不過(guò)，萬(wàn)達(dá)電影的日子并不好過(guò)。

今年一季度，萬(wàn)達(dá)電影經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)俣认陆?，其?shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱“凈利潤(rùn)”)為0.45億元，同比下降幅度超過(guò)90%。

近年來(lái)，影視行業(yè)遭遇寒冬。2020年，受新冠肺炎疫情沖擊，行業(yè)遭遇重創(chuàng)，萬(wàn)達(dá)電影巨虧66億元。2019年，影視娛樂(lè)行業(yè)整肅，萬(wàn)達(dá)電影虧損47.29億元。2021年，國(guó)內(nèi)疫情逐步得到控制，萬(wàn)達(dá)電影經(jīng)營(yíng)恢復(fù)較快，但凈利潤(rùn)也只有1.06億元。

wind數(shù)據(jù)顯示，2015年上市以來(lái)的7年，萬(wàn)達(dá)電影實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)累計(jì)數(shù)約為虧損59億元。

作為萬(wàn)達(dá)電影的實(shí)際控制人，曾經(jīng)的中國(guó)首富王健林，積極推進(jìn)萬(wàn)達(dá)電影進(jìn)行資本運(yùn)作。上市以來(lái)，公司累計(jì)完成四次定增，加上首發(fā)，募資合計(jì)達(dá)187.54億元(含發(fā)行股份收購(gòu)資產(chǎn))。與之對(duì)應(yīng)的是，公司派發(fā)的紅利累計(jì)僅為7.05億元。

對(duì)賭失敗大股東兩次補(bǔ)償合計(jì)31.6億

市場(chǎng)環(huán)境變化，王健林實(shí)際控制的萬(wàn)達(dá)電影經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)遠(yuǎn)未達(dá)預(yù)期，不得不履行承諾進(jìn)行業(yè)績(jī)補(bǔ)償。

6月9日晚間，萬(wàn)達(dá)電影發(fā)布2021年度業(yè)績(jī)補(bǔ)償方案暨回購(gòu)注銷股份的公告稱，萬(wàn)達(dá)影視傳媒有限公司(以下簡(jiǎn)稱“萬(wàn)達(dá)影視”)受疫情影響，未能完成2021年度業(yè)績(jī)承諾，補(bǔ)償義務(wù)主體將根據(jù)相關(guān)協(xié)議約定進(jìn)行股份補(bǔ)償，公司擬以總價(jià)人民幣1.00元的價(jià)格回購(gòu)注銷對(duì)應(yīng)補(bǔ)償股份。

萬(wàn)達(dá)電影的前身是萬(wàn)達(dá)院線，成立于2005年1月22日，2015年登陸A股市場(chǎng)。上述補(bǔ)償事項(xiàng)涉及王健林在上市之前就已經(jīng)籌劃好的一次資產(chǎn)收購(gòu)，實(shí)踐過(guò)程堪稱一波三折。

2016年5月，在A股市場(chǎng)大幅波動(dòng)之后，上市一年的萬(wàn)達(dá)院線披露重大資產(chǎn)重組預(yù)案，其擬向萬(wàn)達(dá)投資等33名交易對(duì)方發(fā)行股份購(gòu)買其持有的萬(wàn)達(dá)影視100%股權(quán)，萬(wàn)達(dá)影視預(yù)估值為375億元左右，協(xié)商定價(jià)為372.04億元。

高達(dá)372億元的重組引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。不過(guò)，三個(gè)月后，公司宣布中止重組，原因是，證券市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生了較大變化，重組的條件不夠成熟。

時(shí)過(guò)兩年，2018年6月，萬(wàn)達(dá)院線披露，公司擬向萬(wàn)達(dá)投資等21名交易對(duì)方支付現(xiàn)金及發(fā)行股份購(gòu)買其持有的萬(wàn)達(dá)影視96.8262%股權(quán)，各方協(xié)商確定標(biāo)的資產(chǎn)的交易價(jià)格為116.19億元。

一個(gè)巨大的變化是，萬(wàn)達(dá)影視100%股權(quán)的估值減少了255億元，估值整整縮水了約68%，超過(guò)原估值的三分之二。

當(dāng)年11月，交易價(jià)格再次調(diào)整，確定的交易價(jià)格為106.51億元，最終，萬(wàn)達(dá)院線收購(gòu)了萬(wàn)達(dá)影視95.7683%股權(quán)。2019年5月，歷時(shí)四個(gè)年頭，這次交易終于完成。

當(dāng)時(shí)，交易雙方設(shè)定的業(yè)績(jī)對(duì)賭為，2018年至2021年，萬(wàn)達(dá)影視實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)數(shù)(以下簡(jiǎn)稱“承諾凈利潤(rùn)數(shù)”)分別不低于7.63億元、8.88億元、10.69億元、12.74億元，四年合計(jì)為39.94億元。業(yè)績(jī)承諾方為萬(wàn)達(dá)投資、莘縣融智和林寧，萬(wàn)達(dá)投資、莘縣融智均受王健林實(shí)際控制，林寧系王健林配偶。

這次業(yè)績(jī)對(duì)賭，王健林夫婦失敗了。2018年、2019年、2021年，萬(wàn)達(dá)影視實(shí)際凈利數(shù)分別為7.99億元、3.01億元、4.22億元，2018年至2021年合計(jì)為15.22億元，承諾數(shù)為27.20億元，完成率僅為55.94%(受疫情影響，交易雙方對(duì)承諾數(shù)、補(bǔ)償數(shù)進(jìn)行了調(diào)整)。

根據(jù)最新披露，2021年，由萬(wàn)達(dá)投資負(fù)責(zé)對(duì)未完成的業(yè)績(jī)進(jìn)行補(bǔ)償，應(yīng)補(bǔ)償金額為17.05億元，采用股份進(jìn)行補(bǔ)償，補(bǔ)償?shù)墓煞輸?shù)量為5135.63萬(wàn)股。這些股份，由上市公司以總價(jià)1元的價(jià)格回購(gòu)并予以注銷。

此前的2019年，萬(wàn)達(dá)投資也負(fù)責(zé)了業(yè)績(jī)補(bǔ)償，應(yīng)補(bǔ)償金額為14.53億元，補(bǔ)償股份4375.40萬(wàn)股。

兩次補(bǔ)償，萬(wàn)達(dá)投資合計(jì)補(bǔ)償金額31.58億元，對(duì)應(yīng)的補(bǔ)償股份數(shù)量約為9511萬(wàn)股。

萬(wàn)達(dá)影視未能完成業(yè)績(jī)，實(shí)際上也是萬(wàn)達(dá)電影經(jīng)營(yíng)狀況的側(cè)面反映。

2015年至2018年，萬(wàn)達(dá)電影實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為11.86億元、13.66億元、15.16億元、12.95億元，同比變動(dòng)48.05%、15.23%、10.92%、-14.58%。2018年的凈利潤(rùn)就開始下滑。

2019年、2020年，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為-47.29億元、-66.69億元，兩年合計(jì)虧損超百億。2021年，國(guó)內(nèi)疫情逐步得到控制，影視業(yè)逐步恢復(fù)，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為1.06億元，扭虧為盈。

整體而言，上市7年，萬(wàn)達(dá)電影經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)欠佳，7年間公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)累計(jì)數(shù)為-59.28億元。

連續(xù)四年未派發(fā)紅利

好不容易躋身A股市場(chǎng)，不惜降價(jià)超200億元將萬(wàn)達(dá)影視注入萬(wàn)達(dá)電影，可能王健林失算了，他沒(méi)有算到影視行業(yè)受到的沖擊如此之大。

2018年，影視明星范冰冰偷稅漏稅被查實(shí)，影視娛樂(lè)行業(yè)開始整肅。游戲行業(yè)也隨之進(jìn)行整肅。這也是2018年萬(wàn)達(dá)電影經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)開始下滑的重要原因，2019年，公司直接巨幅虧損。

2020年，受疫情沖擊，院線暫停營(yíng)業(yè)，下半年才逐步恢復(fù)。這使得公司當(dāng)年的虧損擴(kuò)大至66.69億元。

今年一季度，萬(wàn)達(dá)電影的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)依舊不理想。前三個(gè)月，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為34.61億元，同比下降16.01%;凈利潤(rùn)為0.45億元，同比下降幅度高達(dá)91.42%;扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱“扣非凈利潤(rùn)”)只有0.20億元，同比下降幅度為96.13%。

wind數(shù)據(jù)顯示，2015年上市以來(lái)，萬(wàn)達(dá)電影完成了四次定增，加上首發(fā)，合計(jì)募資187.54億元，如果扣除發(fā)行股份收購(gòu)萬(wàn)達(dá)影視的105.24億元，股權(quán)融資也達(dá)到82.30億元。

2015年至2017年的三年，公司合計(jì)分紅7.05億元，年均派發(fā)2.35億元。因經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)走下坡路，2018年至2021年的四年公司未派發(fā)紅利。

募資187.54億元，分紅7.05億元，萬(wàn)達(dá)電影已經(jīng)連續(xù)四年未派發(fā)紅利，一方面，是公司持續(xù)虧損，并不具備條件。另一方面，公司財(cái)務(wù)壓力較大。

接連大幅虧損后，截至2021年底，萬(wàn)達(dá)電影的未分配凈利潤(rùn)為-45.19億元。

2015年上市以來(lái)，萬(wàn)達(dá)電影也將兩次定增募資中的8.20億元、8.69億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金、償還銀行債務(wù)。

合計(jì)使用募資16.89億元補(bǔ)血還貸，萬(wàn)達(dá)電影的財(cái)務(wù)壓力依然存在。截至2021年底，公司資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)68.88%，今年一季度末為69.25%。2018年至2021年，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為2.83億元、2.97億元、2.84億元、7.42億元，今年一季度為2.02億元。

二級(jí)市場(chǎng)上，上市當(dāng)年，公司股價(jià)一度達(dá)到92.53元/股，此后不斷下跌。到今年6月13日，萬(wàn)達(dá)電影收盤價(jià)為12.30元/股，累計(jì)跌幅達(dá)86%。